在滯漲環境下的金價

    我們反復論證黃金在200美元/盎司左右就高于供需基本面能支撐的價格。珠寶需求保持低迷，同時廢料供應高，只有投資和投機需求支撐黃金在900美元/盎司或以上。黃金堅決拒絕調整，顯示投資者異常的堅決。沒有信號解釋投資者為什么會持有黃金，一些人擔心美元下挫，一些人買入黃金以參與商品周期，其他一些人投機買入黃金。但前日的走勢顯示了另一個原因：我們認為許多投資者買入并持有黃金是因為擔憂滯漲，加上對金融系統風險的擔憂。WTI連續第二天收上100美元/盎司，美國通脹數據高于預期引發黃金達到歷史新高。我們不相信滯漲，同時我們的經濟學家非常堅定的認為現在的情況與70年代末和80年代初的情況非常不同。但我們認為滯漲的風險增加——至少在一些投資者看來。

     所有金屬走高

    過去幾天來幾乎所有的商品都走高，與基本面無關。盡管我們沒有證據，但我們強烈認為這是由于商品指數基金買盤，對此我們各個交易桌同意。本周出現的不分青紅皂白的買盤似乎表明所有商品都受益于資金流入。這促使基本金屬和能源的空頭平倉，并導致銅和鋁走高。我們懷疑鋅是下一個大漲的金屬。他們可能正確預期2008年的鋅供應增加——我們的供應預期是今年鋅礦供應增加13％。但由于所有金屬都被買入，空頭平倉可能使鋅在近期內大幅上漲，不排除測試3000美元的可能。