弓長

　　進入2008年以來，隨著股市的大幅調整，滬深300權重股也多數出現大幅下跌，金融、地產、能源類等權重板塊紛紛下挫，從而帶動了其在滬深300指數中的相應權重出現較大變化，滬深300第一權重股也不斷更迭，可謂“城頭變換大王旗”，同時，前10大權重股的權重集中度也進一步分散。

　　2007年前大半年時間，隨著金融股的大幅走高，滬深300第一權重股一直被金融個股所占據，招商銀行、中信證券先后占據第一權重股的位置。去年10月份后，隨著中國石化以及萬科股價的大幅走高，第一權重的位置讓給了這兩只股票，而且權重集中度進一步集中，8月份，萬科坐上頭把權重交椅，權重在8月9日達到3.78%，隨后中石化股價隨著中石油的上市而大幅走高，萬科讓賢給中石化，10月18日中石化權重達到5.46%，以后中石化占據第一權重位置較長時間。2007年底的時候，中石化、中信證券以4.93%、4.37%位居第一、第二的權重地位。但是到今年2月19日，中國神華則占據了第一權重股的地位，而權重只有3.33%，中石化權重則淪落到了1.18%，只有中信證券以及萬科的權重仍在3%左右徘徊。

　　除了權重股頭把交椅不斷更替之外，前10大權重股的權重集中度也紛紛降低。例如，去年10月18日的時候，中石化以及中信證券權重分別為5.46%以及5.41%，單單前兩只權重股的權重就超過了10%，接近11%，而到去年12月28日的時候，雖然中石化以及中信證券仍然占據前兩位權重股，但是權重分別下降到4.93%、4.37%，已經降到了10%以下。今年2月19日，中國神華取代中石化成為第一權重股，中信證券仍位居第二的位置，但是兩者權重分別只有3.33%、3.26%，兩者之和只有不到7%。除了前兩只權重股權重下降之外，前10大權重股權重也出現下降趨勢，去年10月18日的時候，前10大權重股權重達到29%，而今年2月19日的時候，前十大權重股權重已經下降到了23.91%。可見，隨著股市的下跌，權重股也出現較大調整，滬深300權重股的權重集中度進一步分散，這也打消了市場害怕權重股權重過大進而影響未來期指走勢的擔憂。

　　權重股的權重為什么會出現如此之大的變化呢，這種變化會對將來期指上市產生什么影響呢？筆者認為，主要有下面幾個原因：

　　首先，從單一權重股所占滬深300指數權重的計算公式來看，權重受到股價以及流通股數量的的影響，當股價以及流通股數量出現變化時，相應權重就會發生變化。這其中，股價變化是影響單一個股權重的最為直接最為經常最為主要的因素。從2007年以來，滬深300權重頭把交易的權重股更替來看，最為直接的影響就是股價變化。另外，流通股數量的變化隨著個股限售部分的解凍，也會出現較大變化，今后的兩三年之內，是一個限售股解禁高峰期，造成了個股流通股數量變化應引起大家注意。

　　其次，市場股價結構調整影響權重股權重。股市調整有時候是系統性的，有時候是非系統性的，也就是說，有時候是多數股票一起下跌，有時候是個別板塊出現下跌而其他板塊則上漲，這也就是平常說的股價結構性調整。股價結構性調整中，權重股之間的比重會出現變化，也會影響到其相應權重，比如某只個股股價以及流通股沒有出現變化，而具有相近權重的個股出現大幅上漲、權重迅速增加，則該股的權重則會出現下降。

　　再次，成分股調整也會影響到權重變化。格局指數編制規則，滬深300成分股每半年調整一次，除此之外，大市值股票可以快速進入指數。去年以來，中國神華、中國石油等大盤股的陸續上市，也分散了現有的權重股權重，今年1月份調入的中國遠洋目前已經進入前20大權重股。

　　通過研究滬深300權重股權重變化可以看出，隨著行情的變化以及新股上、股價結構調整，權重股的權重也是處在不斷變化之中，而且變化的幅度有時候很大，比如中石化，最高的時候達到5%以上，而目前只有1%多；另外，權重股的集中度也是隨著行情的變化而變化，目前來看，權重股的集中度已經明顯降低，因此，市場對于權重股權重過于集中影響期指走勢的擔憂也就缺少了市場基礎。2008年將會是一個股價結構性調整一年，而且還會有中移動等大盤股上市，也會繼續產生分化權重的作用。因此2008年，權重股過分集中的情況有望繼續得到改觀，期指上市的市場基礎會更加扎實。