美國經(jīng)濟問題

　　不知道從什么時候開始，人們對于美國在經(jīng)濟方面的定義改為：目前世界上最大的單獨經(jīng)濟體，推動全球經(jīng)濟的關(guān)鍵因素之一。但是其影響力經(jīng)常被夸大，由于長期的擴張，美國經(jīng)濟目前有些疲弱。由于脆弱的信貸市場以及深化的住房危機加之國際原油價格高企都令目前美國經(jīng)濟面臨危機，有可能拖累其經(jīng)濟增長速度。

　　其中在未來幾年里左右美國經(jīng)濟最重要的指標仍然是房價，通過借貸而構(gòu)筑的家園，讓住戶消耗了超出能夠賺取數(shù)額很多的錢。雖然消費支出仍然強勁，帶動了國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的增長，但長期以來負數(shù)的個人存款率令日益沉重的家庭債務(wù)問題凸顯，與美國政府一樣“經(jīng)常性項目赤字”十分龐大。

　　可以說若非市場對于美國經(jīng)濟將會出現(xiàn)危機的預期，國際原油價格甚至不會出現(xiàn)在08年1月份短暫的回調(diào)。當然，次貸問題依然猶如一朵烏云繚繞在美國經(jīng)濟頭頂，但是這并非一場災(zāi)難電影，也不是一個短片小說，如果用一種藝術(shù)表現(xiàn)手法來講述目前美國經(jīng)濟，筆者愿意用類似《戰(zhàn)爭與和平》那樣的長篇巨作來表達。

　　所謂不是災(zāi)難電影，筆者認為美國經(jīng)濟強大的自生能力保證其不會因為次貸問題而遭遇經(jīng)濟毀滅或倒退。而國際原油價格之所以時刻跟隨美國經(jīng)濟指標的原因正在于此，接近100美元的國際油價是否會進一步拖累美國經(jīng)濟步入低谷，如果是那么對于因國際油價走強而獲利的各方團體長遠來說都是不利的，所以今年1月份油價出現(xiàn)了短暫的回調(diào)。但是當經(jīng)濟數(shù)字顯示美國經(jīng)濟并非如此奢弱時，油價也乘勢抬頭，原因也是不言而喻 – 既然已經(jīng)處于“高昂”的油價并沒有引發(fā)美國這個最大的石油消費國的不滿，那么進一步的提高未嘗不可。不過筆者認為雖然美國經(jīng)濟實體依然健康，但是相比于上一次科技泡沫本次危機影響力將強盛許多。督促國際油價上揚的利益團體自然也會明白這個道理，在這個悠長的“戰(zhàn)爭與和平”正在上演時，借用布什描繪美元的詞匯其將會牽動國際原油價格走入一個 – 有序升值的狀態(tài)當中。

　　主權(quán)財富基金的動向

　　由于次級抵押信貸危機給美國經(jīng)濟帶來的不穩(wěn)定因素，以及去年美元匯率的大幅貶值。市場資金紛紛矚目于不因資本投入回報率而造成價格波動的大宗交易商品市場。由于近年來全球經(jīng)濟高速發(fā)展，帶動的全球金融衍生品市場以前所未有的速度增長，就目前統(tǒng)計全球擁有大約100萬億的有價證券。隨著介入市場的資金越來越多，金融衍生品市場溢價情況隨之嚴重。

　　近期由于憂慮經(jīng)濟增長速度放緩，各國央行紛紛向市場注入大量的流動資金，其中歐洲央行向信貸市場注資5,020億美元，相當于瑞士全年國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的1.3倍。各央行領(lǐng)導人還表示，只要有必要，他們將繼續(xù)為市場注資。央行的介入令本就資本流動性過剩的全球金融衍生品市場更加“擁擠”，目前僅美國就擁有大約2萬億的對沖基金以及15萬億的養(yǎng)老基金，加上游動與世界各級市場的主權(quán)財富基金，這些資本很大程度上主導了一些商品價格的變化，并且導致了該商品變化的幅度、力度都較原來強勁。

　　其中目前有增多苗頭的主權(quán)財富基金不斷的將資金注入全球金融市場，加之其中較對沖基金或養(yǎng)老基金有更好的協(xié)調(diào)性，令市場十分憂慮。美國與歐元區(qū)國家先后表達了對于主權(quán)財富基金的憂慮，其中不僅擔心主權(quán)財富基金加速了市場的運行速度更重要的是認為一旦這些主權(quán)財富基金被用于戰(zhàn)略性的非商業(yè)目的，那么對于歐美國家無疑是場災(zāi)難。

　　由于次級抵押信貸問題的爆發(fā)，美國本土許多金融公司需要新資金的注入，而這改變了以往世界銀行業(yè)的格局。瑞士銀行、花旗集團、貝爾斯登、巴克萊銀行、摩根斯坦利、黑石集團以及匯豐控股等幾乎全球最知名的金融、銀行公司都先后都得到亞洲和中東國家的主權(quán)財富基金與銀行幫助，讓這些原本因為次級抵押信貸危機而焦頭爛額的金融公司得以喘息。

　　其中除巴克萊銀行這個英國第三大銀行以試圖收購荷蘭銀行而對主權(quán)財富基金進行融資外。其余都屬于預虧期的求助，試圖通過主權(quán)財富基金的注入沖銷壞賬。對于上述金融公司來說，主權(quán)財富基金的加入無疑像是一場及時雨，而這些基金并非只在尋找規(guī)模較大的銀行為投資目標，早在2007年9月，迪拜與卡塔爾的主權(quán)財富基金合計購入了倫敦證券交易所35%左右的股權(quán)。

　　此外中東一些產(chǎn)油國也改變以往出售原油的資金為那些急需用油卻又無力購買的國家發(fā)放貸款的策略。根據(jù)最新資料顯示07年產(chǎn)油國銀行存款僅占整個投資額度的20%，且多用于新興市場的投資。30%的資金被用以投資美國各類市場，其中尚未包括將本國較大數(shù)額的境外投資委托英國投資公司代理的沙特阿拉伯。剩余50%的資金則游走于全球各級金融市場，根據(jù)資料顯示目前世界有差不多40只數(shù)額達到2萬億美元的主權(quán)財富基金。這樣的結(jié)果也導致了2007年整個大宗交易商品市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性價格攀升，由于規(guī)模型的基金涌入令此類商品的走勢無論變動的速度抑或強度都較以往高出許多。而主權(quán)財富基金也是推動近期全球金融市場流動性過剩的重要因素之一，短期來看由于美國證券市場充滿不確定因素，但此類產(chǎn)油國主權(quán)財富基金很難擺脫美國金融市場而大規(guī)模進駐世界，所以風險比例相對較低的大宗交易商品無疑成為最佳選擇，在2008年各國主權(quán)財富基金規(guī)模將會有所擴大，但大宗交易商品的影響力無疑不會減弱，尤其對于產(chǎn)油國的主權(quán)財富基金來說，原油交易無疑令他們更有底氣，畢竟中東產(chǎn)油國在世界原油供應(yīng)體系中的地位無可替代。

　　美國本土的對沖基金所持資產(chǎn)數(shù)額也基本與主權(quán)財富基金一致，達2萬億美元左右水平，還有15萬億美元的養(yǎng)老基金。此類資金在美國次級信貸危機爆發(fā)后，大多選擇暫時離開美國債券市場。此后，亞洲等新興經(jīng)濟國家的證券市場以及大宗交易商品市場成為了基金們的選擇題。亞洲新興經(jīng)濟國家的普遍對沖單個基金規(guī)模也由850萬至1,000萬美元的規(guī)模上升至足以與歐美發(fā)達經(jīng)濟國家基金規(guī)模相抗衡的3,500萬。而國際原油、農(nóng)產(chǎn)品以及貴金屬市場近8個月來幾乎沒有停止的上漲以及國際原油期貨交割持倉量的屢創(chuàng)歷史最高記錄都表示了基金的參與程度。

　　超思華科 溫曉東