扼殺鉑珠寶

    2008年南非的鉑產量可能將再度下降，2007年其產量五年內首次同比下降。由于主要的生產國難以滿足需要鉑的消費商，市場保持有效的唯一方式是鉑價大幅走高是否會取代大部分的珠寶需求，需求的唯一構成是有價格彈性的，至少在近期內。過去三周鉑的大幅上漲對中國的鉑需求造成顯著影響，如下圖所示。12月和1月初上海黃金交易所的鉑成交非常強勁，以人民幣報價的鉑自今年年初以來的漲幅已經超過2006和2007年的全部漲幅。但需求拒絕完全消失，因過去幾天來成交出現上升。如果上海黃金交易所的成交恢復到1月的一半水平，那鉑可能需要進一步走高來取代珠寶需求。

     趨勢轉向不受青睞的鋅？

    周一基本金屬在清淡的交投中整體走高，銅大幅上漲至8000美元下方不遠處領漲。銅收強至四個月來的高點。銅價維持在7950美元上方可能測試8300美元的大頂，但考慮到中國的現貨市場走軟和SHFE的近期價差從升水變為貼水，突破可能困難。盡管鋁上漲，但繼續在2900美元附近面臨阻力，不過穩固的支撐在2700-2725美元附近。其他金屬小幅走高，但沒能大幅加入反彈，尤其是鋅。但這一趨勢可能轉變嗎？

    鋅仍然是不受青睞的金屬，從持倉方面看，據我們的交易員稱其是投機者持有最多空頭的金屬。鋅拒絕加入其他金屬的反彈。不過鋅在連續三天下跌之后最終出現上漲，但在走高之前需要其他刺激因素促使一些空頭平倉，阻力在2410美元和2475美元。近期的刺激因素是中國的電力短缺迫使一些冶煉廠減產。此類的刺激因素可能還有下周的AZA會議，其將結束鋅的TC/RC談判。鋅價可能被大幅打壓走低以影響談判。另一個刺激因素可能是中國特種高級鋅的出口關稅提高以消除僅標準等級的鋅征收10％出口關稅的不公。我們的交易建議是：買鋁/拋鋅和買鉛/拋鋅；三個月的觀點可以持有少量鋅多頭。鉛上漲，因利好的ILZSG數據顯示2007年市場短缺7萬噸，到年底庫存僅有2.7周，鉛價測試3075美元。鎳打破五個交易日的跌勢，但區間下移。錫保持在正常區間內。