事件：2月18日巴西淡水河谷公司（VELA）與新日鐵和浦項達成了2008年協議礦石價格上漲65%之協議。 　　我們的觀點： 　　雖然對2008年礦石大幅上漲早有預期，65%漲幅還是略超出我們此前50%的中性預期，但考慮到近期國際國內鋼價的大幅上漲，我們認為這一談判結果對鋼鐵行業盈利綜合影響中性。 　　基于65%漲幅和目前7.2的匯率，全部采用協議礦石公司噸鋼成本將因此上漲370元/噸，對于部分或者全部采用現貨礦石的公司而言，其成本上漲已經提早實現，并且從年度同比角度，協議礦石對應的噸鋼成本上漲幅度遠小于現貨。 　　在資源供給約束下，中國鋼鐵產量受到明顯抑制，這使國內和國際鋼鐵供需維持偏緊狀態，國際典型鋼企成本上漲預期基本體現在鋼價的上漲中，近期國際主要鋼企已經大幅上調產品售價，預計寶鋼也將在近期大幅上調2季度產品售價。 　　雖然行業面臨成本壓力，但原材料采購結構差異決定了目前鋼企的盈利能力，寶鋼、武鋼和鞍鋼等優勢公司可以通過銷價上調覆蓋成本的變化，而中小鋼鐵公司在成本完全體現后，噸鋼盈利面臨擠壓。 　　在2008礦石談判確定后，寶鋼2季度將大幅上調產品銷價、鋼企1季度業績表現優異、國內鋼價上漲等事件將成為未來3個月鋼鐵行業表現的催化劑。 　　成本的大幅分化使優勢鋼鐵公司可以獲得更多基于成本稟賦的利潤空間，我們維持寶鋼股份、武鋼股份買入評級，鞍鋼股份增持評級。具備整體上市或者資產注入計劃的公司將帶來更多估值上的吸引力，我們維持三鋼閩光、華菱管線買入評級，萊鋼股份、邯鄲鋼鐵增持評級。 　　 　 東方證券