金瑞期貨 王宏友

　　春節假期過后，鄭州期貨糖價連續大幅上升。至2月19日，已經上升五個交易日，打破了期貨價格連續上升一般不超過3個交易日的常識性規律。這個過程中，主產區廣西發生的冰凍災害起著決定性的作用。但這種災害短期、長期內對食糖市場影響究竟有多大，生產商、消費商行為有哪些變化，期貨投資者應該采取怎樣的投資策略？

　　這場雪災始于1月12日。廣西發生了大面積的冰凍、霜凍災害，災情嚴重。廣西甘蔗受災面積達1000萬畝。發生凍害時廣西基本已經有60%的甘蔗砍收完畢，剩余40%都有不同程度受災情況，而且部分甘蔗因低溫時間長已經出現糖份嚴重流失現象。預計減產程度在90-100萬噸左右，而且是后期情況可能仍有變化。這樣一來加上去年秋旱對甘蔗產生的影響，今年預計總產量可能會從1350萬噸下降到1230-1240萬噸，去年的消費總量達到1250萬噸，如此一來供需基本達到平衡，略顯不足。后期災情擴大的話，甚至有可能出現供不應求。這是近期糖價暴漲的重要原因。

　　蔗種問題成為本次凍災之后的一大難題，幾大蔗區都出現不同程度的災情，新臺糖22號的蔗種面臨著短缺的危險，如果各個地、市的22號都受凍，那么，未受凍的好的蔗種只能在全區范圍內調配，因此，及時的核查好目前尚能留來做種的數量，將對下各榨季的產量有重大的影響，如果蔗種和種苗嚴重不足，那么，下個榨季廣西的糖產量將面臨大幅減產的危險。

　　面對糖市極端上漲行情，生產商惜售心理強烈。本周各主產地現貨報價大幅上調了400-500元/噸，并且各主產地市場惜售氣氛濃重，廠商暫停報價觀望的現象十分普遍。

　　市場關注的焦點是，目前的上升何時是盡頭？從技術分析角度來看，近期鄭州期糖807合約價格上升目標為4446.5元/噸一線，其計算方法是根據3倍原理。該原理認為，期貨價格行情上升或下降過程中，若價格發生急跌或急漲后再度上升或下降，上升或下降的幅度是急跌或急漲幅度的2.5-3倍。目前來說，鄭糖807合約從2007年12月18日4123元/噸下降至2008年1月22日3693元/噸一線，下降幅度為Q=430元/噸，則：2.5*Q=2.5*430=1075/噸;3*Q=3*430=1290元/噸。因此，近期鄭州期糖上升的第一目標為，R1=3693+1075=4768元/噸；第二目標為R2=3693+1290=4983元/噸。綜合衡量，預計近期鄭州期糖0807合約上升目標為4875元/噸一線。

　　由于糖價短期漲速迅猛，預計短線鄭州期糖面臨調整。但鑒于雪災對主產區廣西食糖生產造成損失的廣泛性及其深刻性，我們認為近日短線調整后，鄭州期糖仍能維持緩慢上升勢頭。