農歷新年過后，國內期市再現活力，品種之間走勢較節前出現較大變化，用一句話來形容就是；金屬分化、油脂飆升、麥糖活躍。

　　從節后幾個交易日來看，絕大多數商品仍繼續在牛市氛圍中運行，除了期銅空翻多、大幅走高之外，農產品牛市有進一步愈演愈烈之勢，也別是油脂類，以豆油為主的油脂類商品漲幅接近7%。筆者認為，節后大宗商品繼續牛市氛圍的主要原因仍是宏觀方面全球通脹所致，特別是市場逐漸從次級債對市場造成的影響中擺脫出來。筆者認為，全球經濟雖然處在通脹與經濟增長擔憂之中，但是仍遠未達到“滯漲“(經濟停滯，惡性通貨膨脹)的狀況，目前的狀況可以說是通貨膨脹逐步升溫、經濟增長出現減速，而這種格局并不會對大宗商品的牛市格局造成實質影響。在市場逐漸擺脫次級債危機陰影的情況下，全球性通脹仍會主導商品價格。這一點可以從基金持倉動向上看得非常清楚，目前商品基金持有了絕大多數商品的凈多頭寸。

　　從美國經濟來看，美元貶值造成的全球流動性過剩格局依舊，美元貶值趨勢仍在繼續，那么全球性通脹就仍在不斷升溫之中。盡管次級債危機對美國經濟會造成一定影響，但是美國政府也采取了1400多億的減稅計劃來刺激經濟發展的措施，同時美聯儲也不斷降息。這些刺激美國經濟的計劃措施雖然尚不能確定能夠給美國經濟帶來多少影響，但是仍會對經濟發展帶來一些利多影響，美國經濟不至于發生停滯，所以以美國經濟在全球總量中龐大的比例來看，只要仍在增長之中，那么全球經濟就不會突然發生停滯，在通脹格局下，大宗商品的牛市基礎就不會動搖。從中國來看，通貨膨脹遇到了宏觀調控，并且力度不斷加大，所以發生惡性通脹的機會就非常小，而且經濟快速增長的趨勢盡管會受到一些抑制，但是發生“硬著陸“的機會同樣很小。因此，從世界兩大經濟體的宏觀經濟來看，仍具備支持商品走牛的基礎，偶然的不確定風險事件雖然短期內會對商品價格造成一定影響，但是改變不了趨勢。

　　從微觀來看，節后國內期市的變化可以說是：金屬分化、油脂飆升、麥糖活躍。金屬走勢中，滬銅受到節日期間外盤大漲600多美元的影響而大幅高開，隨后并未見回落，多頭氛圍濃厚，倫銅庫存下降到20萬噸之下支撐了銅價走高，中國1月份進口銅繼續保持增長，超過23萬噸，增幅達到4.6%，顯示中國需求仍是支撐銅價的最主要因素，同時國內1月份新增信貸再創記錄也顯示中國經濟增長潛力十足，而國內遭受的惡劣天氣災害在影響國內產量的同時也增加了災后重建中對于銅的需求。相對于滬銅來說，滬鋅走勢可以“冰火兩重天“，節后滬鋅三個交易日的最大跌幅接近8%。盡管中國南方電力短缺造成鋅價前期一度反彈，但是目前電力供應開始逐步恢復正常，全球性鋅供應過剩壓力再度重掌鋅市場，倫鋅在國內節日期間庫存繼續增加，期價不斷走低，國內鋅的產量增長在今年會進一步體現，今年中國鋅冶煉擴張步伐加快，產能將增長7.8%，產量上升12.2%，同時中國為限制高能耗、高污染產品出口，對于鋅的進出口關稅的調整會對國內鋅價構成壓力，因此滬鋅走弱應在情理之中。

　　以豆類為主的農產品節后繼續上演大漲格局，其中油脂類出現飆升。國內豆油、棕櫚油、菜籽油期價紛紛大幅上揚，菜籽油短短三天漲幅達到8.5%，豆油漲幅接近7%，目前油脂類商品成為了拉動農產品價格走高的動力之一。油脂類期價大幅飆升一方面是延續了節前的牛市格局，同時節日期間美國豆油期價也是另一方面是我國南方雪災造成菜籽油主產地遭受大面積凍害，使得今年菜籽油價格看漲，菜籽油價格領漲了國內油脂類商品價格。

　　其他農產品除了豆類延續上漲格局之外，強麥、鄭糖也一改節前的整理格局而大幅飆升。強麥節后第一天就以漲停報收，隨后兩天也不斷沖高，成交持倉不斷增加。全球小麥供應緊張以及美國出口旺盛造成了美盤小麥在國內節日期間大幅飆升、連續漲停，拉動了國內強麥期價大幅走高，但是國內小麥市場現貨價格穩定，購銷平穩，因此暫時國內基本面并不支持期價進一步走強，但是全球性供應緊張的格局也會對國內小麥市場產生一定影響，而且黃淮地區的災害天氣會不會對今年小麥產量造成影響也是值得關注的一方，其他農產品價格上漲會不會傳導到小麥價格上也是值得關注的。鄭糖的大幅飆升同樣是受到了南方災害天氣的影響，節后三個交易日鄭糖大漲8%以上，成交持倉不斷增加，主力807合約成交達到百萬手附近，幾個合約總持倉接近60萬手，多頭資金不斷介入。

　　可見，節后國內期市再現活力，主要品種紛紛上演各自行情，多空資金紛紛施展威力，國內期市魅力進一步顯現，而期貨品種的活躍會進一步體現其期貨功能。

　　格林期貨 弓長