平安期貨 馮子灃

　　商品價格大多有周期性，階段性的高點或者是低點總是在某一時點或者是某一時間間隔有規律地出現。一部分商品價格的周期與商品生產周期有關，比如說是小麥等農產品，收獲季節是現貨集中上市的時候，一般價格會形成全年的一個較低點。還有一部分與消費的循環周期有關，比如說春節一般是食品消費的旺季，現貨價格在這個時候一般會比較堅挺，對期貨價格也有支撐作用。再如夏天是空調的消費旺季，對于銅需求自然比較旺盛，石油在美國是汽車和取暖的重要能源，因此在夏季旅游高峰期與寒冬時節，原油價格較其他時間較高。

　　另一個對商品價格周期影響深遠的是經濟周期，經濟運行的規律性波動表現為經濟增長、投資、失業率、物價、貨幣供應量、對外貿易等活動的增長率的波動。經濟周期一股經過繁榮、衰退、蕭條、復蘇四個階段，在復蘇與繁榮期對商品尤其是工業品的需求較大，價格上漲，在衰退以及蕭條時期，對商品需求較小，價格自然較低。經濟周期較生產或者消費周期要長得多，雖然沒有固定的時間長度，但一般認為，一個完整的經濟周期一般需要5到10年。

　　我國將推出的股指期貨的標的物是以A股市場流通市值最大的300只股票按修正后的流通市值加權計算的，流通市值覆蓋率超過60%。而A股市場的總市值在20萬億左右，接近2006年GDP的21萬億水平。因此，現在的A股市場與前兩年有了質的變化，已經具備成為中國經濟晴雨表的客觀條件。因此，滬深300指數與中國經濟周期的相關性較高，股指期貨的周期較商品期貨的周期更長。統計數據上對于以上結論給予了充分支持，按照歷史數據統計，以國內交易所上市的商品期貨品種為統計對象，農產品的周期在30天左右，工業品的周期在50天左右，而滬深300指數的周期在120天左右。

　　兩者除了周期長短不同外，周期出現的先后次序也有一定關聯。商品期貨的標的物一般是基礎商品，是工商業活動的基礎，商品期貨的價格一定程度上反映了供需關系。當基礎商品需求旺盛時，說明經濟活動比較活躍，相關的公司的經營效益也相應得到提高，經營效益最終體現在公司財務報表報表中，從而對公司股票價格有所提升，因此商品期貨的周期對經濟周期有一定的先行指標作用。