由于泰國和馬來西亞已處于割膠淡季，印尼近期降雨量較大影響了天膠產量，春節長假期間國際天膠現貨價格大幅上漲3.7%以上。東京膠期貨價格被動跟漲，在300--320日圓之間存在明顯的壓力。從該市場的基金持倉看，空頭持倉比較穩定，主要集中在Okachi、Okato、Kanetsue及Yutaka等公司，多頭主要集中在三菱、瑞士投資、nweg等公司。在宏觀經濟環境惡化的情況下，多頭基金表現較為謹慎，與前期動輒上萬手的持倉相差較大。滬膠節后開盤高開低走，主要是受庫存持續高企的影響。在預期2008年膠市供需平衡的情況下，資金近期逐步從滬膠市場撤離，其價格表現疲軟也在情理之中。

    　　近期，國際貨幣基金組織(IMF)下調了全球經濟增長預期。IMF日前表示，在金融市場動蕩的情況下，全球經濟增長已經明顯放緩。鑒于此，該組織下調了2008年全球經濟增長預期。IMF在其最新的世界經濟展望中指出，全球2008年經濟增長將從2007年時預計的4.9%降至4.1%。IMF首席經濟學家約翰遜(Simon·Johnson)表示，美國“次級債”危機引發的金融市場動蕩以及與此相關的損失已經深化并蔓延。關于美國的經濟刺激方案，他認為預測其影響非常困難，但白宮和國會達成的價值1500億美元的刺激計劃將使美國2008年經濟增長率增加0.2至0.3個百分點。他聲稱，任何刺激計劃都不會持久，并指出刺激措施將面臨財政赤字規模在長期內增加的實際風險。約翰遜還指出，市場最大的擔憂是，境況不佳的金融市場將給發達國家的國內需求造成影響，并蔓延到新興市場，因此全球經濟增長的風險仍然向下。在此之前，IMF也將2007年全球GDP增長預期下調至4.7%。

    　　筆者此前預估2007年和2008年全球天然橡膠市場供應分別為973.5萬和1,052.8萬噸，消費分別為1,021.8萬和1,074.4萬噸，供需缺口分別為48.3萬和21.6萬噸。其中，全球天膠消費量主要是利用與GDP增長率的相關性分析得出的，在IMF下調經濟增長率的同時，對其也做出了相應的調整，最新預測數據為：2007年和2008年全球天然橡膠市場供應分別為973.5萬和1,052.8萬噸，消費分別為1,018.9萬和1,058.6萬噸，供需缺口分別為45.4和5.8萬噸。2008年天膠市場基本處于供需平衡的狀態。

    　　IRSG最新的報告顯示，2006年全球天膠市場供需過剩46.4萬噸，2007年前三季度供需缺口35.6萬噸�？傮w來看，前文中預測2007年45.4萬噸的缺口很可能成為現實。可能有人要問既然2007年出現這么大的供需缺口，那為什么膠價卻沒有創出新高？這是因為2006--2007年兩年天膠總體供需平衡，2007年主要是在消耗2006年的結轉庫存，因此膠價維持高位振蕩。在這樣的大背景下，目前滬膠庫存比2007年年初多出1萬多噸，這就是庫存轉移后的結果，也解釋了為什么近期膠價出現明顯的外強內弱局面。總之，2008年天膠市場仍屬于平衡市。

    　　(王康)