—中信建投期貨黃金期貨周報0218

    　　一、上周市場回顧

    　　上海期貨交易所黃金期貨價格上周橫盤整理，市場人氣不足。春節長假期間，國際金價高位盤整，受此影響，國內黃金價格缺乏明顯方向。AU0806合約周五收報216.25元/克，一周上漲0.99元/克，周漲幅0.46%。

    　　美國以及歐洲經濟前景不明，是導致黃金價格高位盤整的主要因素。在布什政府實施退稅及減稅計劃后，隨后出臺的美國1月零售數據及2月8日當周失業人數數據好轉，顯示美國經濟在一定程度上有所好轉。

    　　美聯儲伯南克發表講話稱，房價下跌、就業市場疲弱以及高昂的能源價格料將在短期內損及消費者支出。該論斷進一步明確了美國經濟前景已經惡化，從而令市場憂慮升溫。其后，周五出臺的美國數據也印證了市場的擔憂。15日公布的數據顯示，美國2月份消費者信心大為下降，密歇根大學2月現狀指數和預期指數雙雙大幅走低。

    　　歐元區，14日午后公布的德國四季度GDP數據以及稍后公布的歐元區GDP數據符合市場預期，使得市場此前對歐元區經濟放緩的過度擔憂心態有所修正。

    　　總體來說，國際經濟形勢仍不明朗，但已有好轉跡象。這使得國際黃金價格陷入膠著，上攻乏力，向下空間亦有限。截至上周五，COMEX4月期金收報905.8美元/盎司。

    　　二、本周市場預測

    　　從影響黃金的主要因素來看，短期黃金價格難以走出目前盤整的格局，但長期來說，牛市根基尚未動搖。

    　　美國經濟仍然沒有解除衰退的危機，體現在消費疲軟，流動性加劇，通貨膨脹壓力陡升，不過制造業還沒有確認衰退。

    　　最新公布的數據顯示，ABC/華盛頓消費者信心指數降至-37，為93年11月來最低點，由于美國消費以信用卡支付為主，而據德國之聲報道，美國次貸有向信用卡領域擴散的跡象，如果該消息屬實，那么各大銀行必定會加大對信用支付的限制，如此一來，美國消費短期內將不會有所改善，甚至存在進一步惡化的可能，調查結果顯示美國消費者對個為財務狀況持正面看法的比例首次不及一半，已經說明美國消費狀況的深層問題已經被觸及。

    　　與美國經濟疲軟并存的是通貨壓力。與預期相符，大幅降息加劇了通貨膨脹的壓力。FED周四公布的數據顯示，當周M1及M2分別增加201和338億美元。美國1月進口和出口物價也分別成長1.7%和1.2%，均大大高于預期。

    　　不過，美國制造業還不能被確認為衰退。美國1月工業產出較前月增加0.1%，與市場預期持平，不過在消費持續走弱甚至惡化的背景下，前景不容樂觀。

    　　整體來看，美國還在向著衰退的方向前進，部分領域進入衰退區域。消費不足與通貨壓力同時困擾著美國人，雖然制造業與非金融類服務業情況略好，但是整體上美國經濟很難擺脫衰退的命運，ECRI指標跌至133.4，其年率化增長率已經降至衰退區域的水準為-9.1%，這是2001年11月以來的最低，現在或者最重要的是信用卡領域的走壞，因為這直接觸及了美國消費的根本，。

    　　國際匯率方面，美元指數上周穩重有跌，上周五，美元指數收報76.04，一周下跌0.81%。

    　　原油方面，持續上漲的油價令通脹持續的壓力更為明顯。在弱勢美元與供給壓力的推動下，特別是在委內瑞拉威脅中斷向美國出口石油，并決定停止向艾克森美孚供油后，NYMEX原油期貨價格上漲至每桶95美元上方，市場預期油價或將上漲至每桶100美元上方。原油價格的高企為黃金價格提供了支撐。

    　　供給與需求方面，世界黃金協會已經公布了其07年第四季度黃金報告和反映不足以令人鼓舞的業績的需求趨勢。07年第四季度黃金需求年降17％，印度需求下降最為顯著，在07年前9個月需求增長40％后，印度第四季度黃金消費下滑64％。

    　　不過，來自投資方面的需求增長，將使黃金供需保持平衡。在美元貶值、油價上升，全球通脹及地緣政治緊張局勢的影響下，黃金長期牛市的格局不會改變。

    　　目前國際金價處于較為敏感的位置，后市很大程度上取決與美國經濟以及美元指數的走勢，存在較大的不確定性，建議輕倉短線交易。持空單可在COMEX4月期金達到920美元/盎司止損，多單在888.5美元/盎司止損。