�牐牐牐牐� 金屬每日評(píng)論(2/18)

    大陸期貨：鋅礦加工費(fèi)走高，內(nèi)外鋅價(jià)走勢(shì)有別

    2008年鋅價(jià)走向一直被市場(chǎng)所看空，即使前期中國冶煉商受到電力、氣候、運(yùn)輸相關(guān)的影響，至今為止引起了約500000噸冶煉產(chǎn)能被關(guān)閉，但鋅精礦的供應(yīng)并不短缺，它對(duì)供應(yīng)的制約將來自于冶煉產(chǎn)能加工精礦的可靠性。中國冶煉商在過去兩周里關(guān)閉產(chǎn)能引起了冶煉可能出現(xiàn)瓶頸的問題，將會(huì)推遲精煉金屬出現(xiàn)過剩，然而現(xiàn)貨鋅礦加工費(fèi)卻在過去的兩個(gè)月里出現(xiàn)反彈，一改去年第四季度的疲軟，現(xiàn)貨加工費(fèi)（TCs）現(xiàn)在LME平水的情況下達(dá)$300–320/噸，相比之下2007年年度合同加工費(fèi)為 $300/噸，基準(zhǔn)價(jià)是LME每噸$3,000。繼2007年鋅礦產(chǎn)量強(qiáng)勁增長后，進(jìn)一步的強(qiáng)勁增長預(yù)期會(huì)在2008年出現(xiàn),冶煉廠近期也在要求提高2008年度的加工費(fèi)，至少要高于現(xiàn)有的2007年的水平，最近的報(bào)告表明，冶煉商要求的條款高達(dá)$375/噸，LME的基準(zhǔn)價(jià)為$2,500/噸。

    過去一年里鋅價(jià)受到強(qiáng)烈的拋壓，市場(chǎng)普遍擔(dān)心精煉金屬市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)過剩。不過按照目前預(yù)期，中國大約有超過100000噸的精煉鋅產(chǎn)量存在失去風(fēng)險(xiǎn)，這將使得精煉鋅市場(chǎng)今年只會(huì)有限地過剩，但是精礦市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)巨大的過剩，進(jìn)而對(duì)價(jià)格的反彈承壓。不過近期歐洲鋅消費(fèi)正在轉(zhuǎn)暖，歐洲現(xiàn)貨鋅升水在1月觸及低點(diǎn)之后有所回升，因需求開始增加。據(jù)貿(mào)易商稱，目前在鹿特丹交貨的、完稅的特高級(jí)鋅（SHG）為較LME現(xiàn)價(jià)升水165-185美元，高于1月時(shí)的150美元，而在2007年10月時(shí)約為250-280美元。貿(mào)易商表示，近期隨著LME金屬價(jià)格整體走強(qiáng)，有大型買家開始進(jìn)場(chǎng)買鋅，同時(shí)又在尋找現(xiàn)貨貨源，預(yù)計(jì)隨著3月份的鋅訂單大幅增加，未來數(shù)月的鋅現(xiàn)貨升水將持續(xù)樂觀，倫鋅價(jià)格將受到消費(fèi)的支撐，調(diào)整幅度有限。

    國內(nèi)市場(chǎng)滬鋅上周持續(xù)下挫近6%以上，短期反彈行情告一段落。07年中國鋅冶煉擴(kuò)張步伐加快，產(chǎn)能增長近7.8%，產(chǎn)量上升12.2%。1-11月中國精鋅累計(jì)產(chǎn)量大幅增長19.02%至338.36萬噸。其原因是近年快速擴(kuò)張的鋅礦及鋅冶煉產(chǎn)能，及鋅精礦產(chǎn)量及進(jìn)口量的同步大幅提升，同期鋅精礦累計(jì)進(jìn)口量同比增長169.28%至193.3萬噸，導(dǎo)致供需偏空失衡。預(yù)計(jì)今年鋅冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張步伐將延續(xù)，中國作為全球最大鋅生產(chǎn)國，今年鋅冶煉廠產(chǎn)能將增加35萬噸至485萬噸。全球鋅精礦供應(yīng)過剩將為中國精鋅產(chǎn)量的繼續(xù)大幅增長提供基礎(chǔ)，預(yù)期中國精煉鋅全年產(chǎn)量將增長45萬噸（增幅為12.2%）至415萬噸。上月雪災(zāi)曾引發(fā)鋅產(chǎn)量一度受阻，但十分有限，日前中國鋅生產(chǎn)龍頭企業(yè)--株洲冶煉集團(tuán)股份有限公司公告稱，隨著湖南省的電力供應(yīng)逐步恢復(fù)正常，公司此前受雪災(zāi)影響的主要生產(chǎn)系統(tǒng)已于2月6日恢復(fù)生產(chǎn)，現(xiàn)已達(dá)到正常生產(chǎn)水平，由此可見年內(nèi)中國鋅產(chǎn)能釋放壓力繼續(xù)存在，價(jià)格也將繼續(xù)承壓弱于倫鋅。考慮到2008年政府保留0號(hào)鋅5%的出口退稅，今年鋅出口渠道相對(duì)更為暢通，2007年全年國內(nèi)鋅出口同比下降15.2%至275649噸，預(yù)計(jì)今年上半年較大的出口量還將保持，下一步需關(guān)注一季度國內(nèi)精煉鋅的進(jìn)出口數(shù)據(jù)，短期看，鋅價(jià)上下皆有可能，操作上更適合于短線操作。

    大陸期貨 李迅