銅市步入上漲季節(jié)，下跌不易

    春節(jié)長(zhǎng)假期間，LME銅大漲了600多美元。從CFTC公布的COMEX基金持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，新多買進(jìn)十分踴躍。銅市多空結(jié)構(gòu)再次從凈空轉(zhuǎn)變到了凈多狀態(tài)。LME市場(chǎng)的持倉(cāng)也增至記錄新高，遠(yuǎn)期持倉(cāng)高達(dá)13萬(wàn)張以上，說(shuō)明指數(shù)基金依然沒(méi)有從銅市場(chǎng)退出。綜觀過(guò)去半年行情，銅價(jià)因次貸危機(jī)從8000多美元一路跌落到6400美元，不過(guò)新年伊始市場(chǎng)的買入興趣再次增強(qiáng)，銅價(jià)逐步脫離低點(diǎn)震蕩走高。目前市場(chǎng)的顯性庫(kù)存再次回落到20萬(wàn)噸以內(nèi)，中國(guó)需求將是決定銅價(jià)高度的關(guān)鍵。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，1月份中國(guó)未鍛造銅進(jìn)口量超過(guò)23萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.6%，這一進(jìn)口水平高于去年的5月份峰值進(jìn)口量。而中國(guó)政府強(qiáng)調(diào)的貨幣從緊政策在1月份也未得到落實(shí)，M2供應(yīng)同比增長(zhǎng)18.94%，新增貸款再創(chuàng)記錄，市場(chǎng)的貨幣流動(dòng)性并未下降，這或許意味著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速仍可能保持高速增長(zhǎng)勢(shì)頭。在產(chǎn)量方面，除了秘魯銅產(chǎn)量有較大幅度提高外，智利產(chǎn)量增長(zhǎng)并不顯著，而電力供應(yīng)危機(jī)也束縛銅產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)。1月份，中國(guó)罕見的雪災(zāi)天氣導(dǎo)致電力供應(yīng)偏緊，銅、鋁冶煉都受到顯著影響，而災(zāi)后電網(wǎng)修復(fù)和改造工程料保持對(duì)銅、鋁產(chǎn)品的旺盛需求。臨近二季度，銅庫(kù)存并不充足的情況下，需求將逐步上升，因而銅價(jià)下跌的難度是顯而易見。不過(guò)中國(guó)現(xiàn)貨銅升水快速回落之后，也會(huì)制約價(jià)格的上行高度，但震蕩走高應(yīng)是主要的基調(diào)。

    建議逢低買進(jìn)為主

    楊文虎