紫薇

　　我國的期貨市場產生于20世紀90年初，十多年的風雨歷程，經歷了初步形成、清理整頓、規范發展的不同階段，我國商品期貨市場的發展進入到一個相對成熟時期，商品期貨的品種日益豐富，期貨市場逐漸成為現貨市場規避風險的有效途徑。尤其2006年以來，隨著“十一五”規劃明確出臺政策，穩定發展期貨市場，隨著中國經濟的不斷發展，期貨在國家經濟發展的地位也越來越重要，期貨市場呈現越來越快的發展勢頭。但一個健全完善的期貨市場，應該具有期權交易機制，由于對沖期貨市場風險的商品期權品種還未在國內期貨交易所推出，這就制約了中國期貨市場的發展。市場需要商品期權，中國呼喚商品期權。

　　一、期權簡介

　　期權交易古已有之，早在幾個世紀之前，荷蘭郁金香的狂熱炒作就使得郁金香交易商和種植者之間為規避風險產生了相關的期權交易。現今，期權交易更是融入我們日常的金融、經濟生活之中。

　　1、期權的概念

　　期權是指在未來一定時期可以買賣的權力，是買方向賣方支付一定數量的金額(指權利金)后擁有的在未來一段時間內(指美式期權)或未來某一特定日期(指歐式期權)以事先規定好的價格(指履約價格)向賣方購買或出售一定數量的特定標的物的權力，但不負有必須買進或賣出的義務。

　　期權交易事實上是種權利的交易，買方有執行的權利也有不執行的權利，完全可以靈活選擇。作為期權的買方(無論是看漲期權還是看跌期權)只有權利而無義務。他的風險是有限的(虧損最大值為權利金)，但在理論上獲利是無限的。作為期權的賣方(無論是看漲期權還是看跌期權)只有義務而無權利，在理論上他的風險是無限的，但收益是有限的(收益最大值為權利金)。期權的買方無需付出保證金，賣方則必須支付保證金以作為必須履行義務的財務擔保。

　　2、期權市場與期貨市場的關系

　　期權與期貨之間既有區別又相互聯系。

　　首先，兩者均是以買賣遠期標準化合約為特征的交易。

　　其次，在價格關系上，期貨市場價格對期權交易合約的敲定價格及權利金的確定均有影響。一般來說，期權交易的敲定價格是以期貨合約所確定的遠期買賣同類商品交割價為基礎，而兩者價格的差額又是確定權利金的重要依據。

　　第三，期貨交易是期權交易的基礎，交易的內容一般均為是否買賣一定數量期貨合約的權利。期貨交易越發達，期權交易的開展就越具有基礎。因此，期貨市場發育成熟和規則完備為期權交易的產生和開展創造了條件，期權交易的產生和發展又為套期保值者和投機者進行期貨交易提供了更多可選擇的工具，從而擴大和豐富了期貨市場的交易內容。

　　第四，期貨交易可以做多做空，交易者不一定進行實物交收。期權交易同樣可以做多做空，買方不一定要實際行使這個權利，也可以把這個權利轉讓出去。賣方也不一定非履行義務不可，而可在期權買入者尚未行使權利前通過買入相同期權的方法以解除他所承擔的責任。

　　第五，由于期權的標的物為期貨合約，因此期權履約時買賣雙方會得到相應的期貨部位。

　　二、國際期權市場概述

　　19世紀20年代早期，倫敦股票交易所已開始股票期權的交易了。19世紀80年代晚期至19世紀90年代早期，場外交易的衍生工具市場已經開始提供范圍廣泛的期權種類以滿足其客戶的金融需要。

　　1973年4月，芝加哥期貨交易所的會員組建了芝加哥期權交易所，用來特別交易股票期權，這標志著期權交易進入了標準化、規范化的全新發展階段。隨著股票期權交易的成功，芝加哥期權交易所把期權交易機制擴展到了外匯期權、股票指數期權等領域，并進入到大宗農副產品、貴金屬等商品期貨期權交易之中。現在絕大部分提供期貨合約交易的交易所也同時提供期貨期權交易服務。如芝加哥期貨交易所提供谷物期貨期權交易，芝加哥商品交易所提供家畜期貨期權交易服務。

　　隨著美國期權市場的擴大，其交易量也快速增長。從美國歷年期權的交易情況來看，美國期權的交易量在1990年為61928120張，2002年期權交易量增長到213994986張，與1990年的期權交易量相比，2002年的交易量翻了3.46倍。在1990-2002年間，期權的總交易量以年20.5%的平均速度增長。

　　除美國之外，全球有影響的期權市場還有歐洲期貨交易所、倫敦國際金融期貨期權交易所、香港交易所、韓國期貨交易所等。目前期權交易已遍布全世界，期權市場無論從品種上還是地域上都獲得了長足的發展。