春節長假期間，外盤多數期貨品種延續多頭格局。從截至2月5日當周公布的CFTC基金持倉看，基金在多數品種上增加凈多頭寸，而凈多減少的則主要為前期漲幅較大的品種，如大豆、豆油、黃金和原油。

　　農產品高位振蕩，小麥連續漲停

　　CBOT大豆期價6日一度觸及漲停并刷新歷史高點，但隨后投機買盤興趣逐步衰減為價格調整創造條件，后幾日日內交易呈偏弱寬幅區間震蕩。市場中缺乏新消息繼續支撐漲勢，加上股市走軟、玉米從高位回撤，獲利平倉及避險拋壓開始顯露端倪。不過，由于美國本土播種面積未定、美豆結轉庫存預期緊縮、南美天氣問題的擔憂等諸多因素交織，長期利多的基本面依然對CBOT大豆期貨市場構成支撐。

　　豆類產品期貨跟隨大豆市場高位振蕩。豆油期價繼6日刷新歷史高點后掉頭向下，高位買家作多興趣缺失刺激市場新一輪拋售，而獲利了結、避險賣壓也拖低豆粕期價。

　　CBOT玉米期貨在春節期間呈沖高回落走勢，6日盤中曾一度沖至漲停板附近，午后風云突變，在技術性拋售壓力下期價大幅下挫，尾市美國政府或將推遲乙醇燃料項目1-2年時間的傳言更令期價雪上加霜，最終收在日內低點附近，后幾日走勢疲軟。目前玉米期貨的走勢不是依靠基本面，更多的是靠周邊農產品漲勢的帶動，因此市場情緒很緊張。近期上漲后的獲利回吐增加了市場的負面情緒。

　　CBOT小麥期貨在2月份表現搶眼，2月4日至8日當周，主力3月合約連續5日漲停，連創歷史新高，8日收盤報10.93 美元/蒲式耳，2月初至今該合約已上漲20%以上。美國明尼阿波利斯谷物交易所(MGE)市場一直引領此輪小麥市場的上漲，高蛋白質春麥需求穩定以及對短期供應不足的擔憂支撐小麥期貨價格，美國小麥的供應已降至60年來的最低水準，投機基金的不斷買入也令小麥價格水漲船高。11 日晚CBOT小麥期價日交易限制從30美分提高到40美分，最低保證金也提高50%。漲跌幅上限的提高加大了市場的波動，當日CBOT小麥期貨先是漲停至紀錄高位，之后幾乎跌停，市場波動變得異常劇烈。

　　倫銅大漲，貴金屬持續上揚

　　倫銅在春節期間大漲并突破3個月高點，庫存下降、美聯儲可能再次減息以及股市上漲支撐了銅價的走高，并促使部分投資者買回之前賣出的頭寸，從而帶動期銅上漲。LME銅庫存自5日的174,775噸下降至11日的164,125噸。期鋁上探2700美元壓力位受阻，交投縮減；期鋅則在期銅強勁走高的支撐下企穩，價格在區間內波動。

　　紐約市場貴金屬春節期間持續上漲，鉑金創下歷史新高，全球第二大黃金生產國以及第一大鉑生產國南非因電力嚴重缺乏，許多大型礦業公司被迫降低產量刺激了鉑金與黃金期貨的上漲，而美國股市反彈、基金買盤推動以及揮之不去的美國經濟疲軟擔憂亦為貴金屬價格提供支撐。

　　原油重上90美元，日膠追隨上漲

　　春節期間NYMEX原油呈觸底反彈走勢，前幾個交易日受經濟數據疲軟和庫存增加拖累一度持續走低，8日受尼日利亞、北海、俄羅斯等地原油產量可能下滑等消息刺激，國際油價大幅飆升，NYMEX原油期貨價格重回每桶91美元之上，上漲幅度超過3美元。當天有報道稱，非洲第一大產油國尼日利亞由于國內安全因素和設備維護計劃等方面的原因，原油日產量可能削減100萬桶。另外，有報道稱，由于一處油井出現技術故障，北海地區的原油日產量減少了28萬桶，而俄羅斯今年原油產量因為一座大型油田產油能力“接近枯竭”也可能出現下滑。11日，NYMEX原油連續第三個交易日收高，受助于美國東北部寒流、煉廠故障、委內瑞拉因與艾克森美孚的爭端升級而威脅中斷供應等多項因素提振。

　　日本TOCOM橡膠市場，因節日期間中國、新加坡等主要交易所休市且亞洲現貨市場完全關閉，期貨價格缺乏指引而選擇追隨其他市場如黃金和原油的走勢來尋求價格線索，基本面利多及商品基金在橡膠期貨上的買盤積極也為日膠上漲帶來動力。

　　原糖挑戰前期阻力，美棉區間振蕩

　　ICE原糖8日大幅上漲，之前幾個交易日因投機賣盤和基金清倉的打壓一度回落，隨后受到美國商品研究局指數上升到新高以及谷物和黃金上漲帶動，期價升至3周高位，5 月合約更是突破13美分/磅關口。

　　ICE棉花一周來漲跌交錯，美國棉花期末庫存增加、全球棉花消費下降、對全球經濟衰退的擔憂等令期價承壓，而投機買盤、種植意向減少和有關商品市場的整體走強則帶動期棉走高。前幾日，美棉振蕩攀升，11日，因投資者拋售期棉而買入漲勢迅猛的谷物和金屬期貨，美棉收于四周低位，打破上漲格局，再次回落至70美分/磅支撐。

　　良茂期貨 陳雅萍