1、 美國經(jīng)濟衰退是長期影響因素

    自12月以來金融巨頭們暴出巨額次級債虧損迫使美聯(lián)儲大幅降息，而美國07年四季度GDP增長率僅為0.6%，這一最重要的宏觀經(jīng)濟綜合指標最終宣布美國經(jīng)濟進入衰退周期，由于GDP為滯后經(jīng)濟指標，從年中先行指標OECD領(lǐng)先指標及ISM制造業(yè)指數(shù)進入下降以來，至此所有經(jīng)濟指針全面指向下降，從金融市場和政府層面，全面承認經(jīng)濟衰退。

    美國經(jīng)濟衰退對全球經(jīng)濟及中國經(jīng)濟的影響已經(jīng)在年報中做了分析。具體到金屬上，需要注意的是，自12月以來，由于衰退被金融市場定性，從基本面較強的銅上看，基金操作上有逢高拋空的意圖，伴隨著消費回升，令價格走勢非常震蕩。從年初指數(shù)基金調(diào)整持倉配置看，價格可以輕松波動500元，而基金操作上轉(zhuǎn)向逢高拋空，應(yīng)該可以明顯壓低價格上漲的空間。因此，美國經(jīng)濟衰退對有色金屬的影響體現(xiàn)在，一壓制價格上漲高度，二這一利空將是08年一個長期因素，價格若有上漲，也會較為震蕩和猶豫。具體到鋅上，可能令節(jié)后的季節(jié)性上漲較為無力，空間較小。

    2、 中國放松調(diào)控

    年報中已經(jīng)分析了，由于美國經(jīng)濟衰退的影響，盡管中國貨幣政策上宏觀調(diào)控提法不變，實際執(zhí)行將較溫和平穩(wěn)。最新的情況是意外雪災(zāi)對南方各地經(jīng)濟影響較大，上周中央已經(jīng)提出在宏觀調(diào)控上要靈活掌握的說法，目前普遍預(yù)期調(diào)控的實際執(zhí)行力度會減弱，而大災(zāi)之后刺激經(jīng)濟恢復(fù)及災(zāi)后重建工作需要，會更令調(diào)控放松。總之，大災(zāi)之后，經(jīng)濟可能反而出現(xiàn)一定反彈。相應(yīng)的，有色金屬壓力減輕。

    二、

     現(xiàn)貨面

    1、 雪災(zāi)影響分析

    雪災(zāi)造成的影響分幾個方面。一，減產(chǎn)影響，目前已知株冶全面停產(chǎn)，另一些湖南小規(guī)模冶廠應(yīng)該也停產(chǎn)了。據(jù)了解可能需要一個月左右時間才能全面恢復(fù)生產(chǎn)。如果考慮到生產(chǎn)用電全面恢復(fù)所需時間，這個恢復(fù)時間應(yīng)該是比較可行的。對現(xiàn)貨供應(yīng)產(chǎn)生一定影響，但應(yīng)該遠遠達不到市場所說的15萬噸減產(chǎn)的規(guī)模。估計實際影響不會很大。二，長距離輸電設(shè)施的重建會額外提升鋅用量，近幾日鋅價上漲已有所體現(xiàn)。三，本次電力緊張暴露了電煤緊張的問題，目前電煤漲價趨勢明顯，長時間依靠行政手段壓制電煤進而電價越來越不可行，08年可能出現(xiàn)生產(chǎn)用電的漲價。從而抬高金屬生產(chǎn)成本，對于接近生產(chǎn)成本的電鋅來說，存在一定的成本支撐作用。而鋅期價投機因素較重，也可能出現(xiàn)借機炒作的情況。

    總體來說，雪災(zāi)帶來減產(chǎn)和需求增加，是明顯的利多因素，這一因素與年后的消費季節(jié)性增加重疊，會對價格帶來支持。但短線看，節(jié)后運輸可能已經(jīng)恢復(fù)，上海地區(qū)現(xiàn)貨供應(yīng)恢復(fù)，而前期大量進口精礦應(yīng)該已經(jīng)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)貨，節(jié)后可能出現(xiàn)上海到貨量突然增加的情況，而現(xiàn)貨消費還沒有馬上開始，價格有短期回落要求。

    從對倫鋅過去長期圖表的觀察發(fā)現(xiàn)，即使在熊市下跌過程中，2－3月也往往止跌有所反彈，月線表現(xiàn)為小陽線，本次因為雪災(zāi)因素，價格應(yīng)該也會在震蕩中有所反彈，但力度相當有限。

    2、 當前現(xiàn)貨市場格局

    倫鋅最近一個月保持著庫存緩慢增加的勢頭，目前總庫存已增加到10萬噸以上，現(xiàn)貨貼水基本維持在20美元以上水平。顯示過剩穩(wěn)定增加的勢頭，這一基本格局將長期維持，并給出價格震蕩下行的長期趨勢。

    滬鋅庫存在最近的一周轉(zhuǎn)為小減，因運輸緊張，但現(xiàn)貨保持著貼水格局，期價已經(jīng)形成穩(wěn)定的近低遠高排列，但考察近一個月以來現(xiàn)貨升貼水的變化可以發(fā)現(xiàn)，當期價快速反彈時，現(xiàn)貨變?yōu)橘N水，對三個月期貼水基本在500－600元，隔月貼水在二百元上下，屬于比較中性的水平，并不強烈看跌現(xiàn)貨。而當期價快速下跌時，現(xiàn)貨又轉(zhuǎn)為小幅升水，只是升水不能維持，但給出現(xiàn)貨并不支撐價格大幅下跌的信號。這種現(xiàn)貨在小幅升貼水之間波動的情況給出價格維持震蕩的信號。進一步的下跌可能需要看到庫存壓力明顯增加，而這，將從年后消費旺季展開時供需新的平衡狀態(tài)中逐步得到信號。

    總體來說，倫鋅顯出壓力逐步增加的跡象，但滬鋅現(xiàn)貨表現(xiàn)相對穩(wěn)定，不支持價格的大漲大跌。

    三、

     技術(shù)分析

    倫鋅周線圖

    從周線圖上看，倫鋅在2200－2600這里形成兩個多月的震蕩區(qū)間，目前均線已經(jīng)走平，而日線上看，均線系統(tǒng)已經(jīng)收斂對價格形成支撐，有繼續(xù)上行要求。目前的壓力位在區(qū)間上沿2600一線，如果期價在2400一線獲得支撐，調(diào)整后重新回升突破壓力，則進一步的回升壓力在2800一線。從日線和周線上目前還都只能認為是區(qū)間震蕩，有上行欲望，其它品種上也曾出現(xiàn)過這種長期維持較窄的區(qū)間震蕩的情況，因此現(xiàn)有技術(shù)圖形無法給出確切判斷，只能根據(jù)后市形態(tài)演變逐步調(diào)整我們的思路。

    滬鋅指數(shù)周線圖

    與倫鋅周線上的震蕩猶豫不同，滬鋅在近兩周回升有力，有上試21600壓力并繼續(xù)上行的欲望，而下檔支撐在18000一線，低點抬高也較為明顯。而日線上看，期價重新回到均線系統(tǒng)的壓力19300之上,令看跌的技術(shù)圖形得以扭轉(zhuǎn)，這一線轉(zhuǎn)為支撐，但日線存在較大的跳空缺口，期價短線快速上行，有回落要求，

    總體來說，周線和日線都體現(xiàn)出震蕩偏強的格局，但目前還看不到強烈的突破區(qū)間進一步拓展回升空間的跡象。而短線的回檔要求很強。

    四、

     操作的思路

    基本面來說，在偏空的基調(diào)之下出現(xiàn)雪災(zāi)利多因素，加上季節(jié)性因素，春節(jié)后價格整體可能維持當前價格區(qū)間，或重心略有上移。目前技術(shù)面方向不明，災(zāi)后評估及重建工作可能對價格回升空間影響較大，需謹慎對待，等待情況的逐步明朗。

    由于對整體偏空的思路，保持逢高拋空的思路，但加強靈活操作。目前可以進行短線大漲后的回調(diào)操作，注意關(guān)鍵支撐位19300一線的止盈。而若在這一線得到支撐，可能拓展上行空間，進一步的壓力在21600,23000。