近日國際糖價(jià)高位震蕩，以基金為代表的投機(jī)資金仍然是做多的主力，而現(xiàn)貨商也沒有放過高位賣出的機(jī)會。本月中旬發(fā)生的巴西Fluxo公司事件就是多空分歧的集中表現(xiàn)。自2007年12月初以來，國際原糖價(jià)格自10美分/磅上漲到12.5~13美分/磅，漲幅高達(dá)25%以上，倫敦白糖期貨價(jià)格也大漲了約20%，食糖成為2008年年初商品市場上的亮點(diǎn)。德國統(tǒng)計(jì)分析機(jī)構(gòu)F.O. Licht近日預(yù)測，基于去年國際糖價(jià)偏低可能會導(dǎo)致部分產(chǎn)糖國降低食糖產(chǎn)量，估計(jì)08-09制糖年全球食糖市場可能會出現(xiàn)約100萬噸的的供給缺口。這樣更助長了投機(jī)資金做多的熱情。不過，現(xiàn)貨市場受到糖價(jià)大幅上漲的抑制，買家大多保持觀望態(tài)度，現(xiàn)貨表現(xiàn)和期貨行情走勢已經(jīng)出現(xiàn)背離。

　　2007年糖市與其它商品相比表現(xiàn)過于沉寂是近來資金做多食糖的主要理由，食糖價(jià)格偏低已經(jīng)導(dǎo)致產(chǎn)糖大國印度打算將甘蔗轉(zhuǎn)為種植其它農(nóng)作物，但是巴西不斷增加的甘蔗產(chǎn)量仍具有大量增產(chǎn)食糖的潛力，關(guān)鍵在于糖廠對于生產(chǎn)乙醇還是食糖的選擇。理論上講乙醇的需求總體上應(yīng)該與原油價(jià)格呈現(xiàn)正相關(guān)，所以食糖價(jià)格與原油價(jià)格的比價(jià)將決定巴西將甘蔗用于生產(chǎn)乙醇和食糖的比例。根據(jù)統(tǒng)計(jì)得知，自2000年以來食糖價(jià)與原油價(jià)格的比價(jià)關(guān)系(糖：油)呈現(xiàn)逐漸走低的趨勢，即使在2006年初國際糖價(jià)高達(dá)19美分/磅時(shí)與當(dāng)時(shí)的原油比價(jià)也沒有能夠改變這一現(xiàn)狀。如果按2000年至今食糖、原油的比價(jià)中值計(jì)算，若原油繼續(xù)保持90美元/桶的話，那么糖價(jià)或應(yīng)不低于17美分/磅，而這在目前是難以令需求方接受的。事實(shí)上，盡管這些年來食糖和原油價(jià)格跌宕起伏，但巴西用來生產(chǎn)乙醇和食糖的比例總體上仍接近各占一半的比例，隨著糖價(jià)的回升巴西增產(chǎn)食糖的可能性還是相當(dāng)大的。近日國際糖業(yè)組織(ISO)的官員就曾表示：由于來年巴西的甘蔗產(chǎn)量有可能再創(chuàng)歷史新高，加上全球的市糖庫存量仍很大，估計(jì)今年國際糖價(jià)上漲的動力可能會不足，糖價(jià)難以持續(xù)上漲。

　　對于國內(nèi)市場而言，低溫天氣成為利好糖價(jià)的另一個(gè)因素。據(jù)報(bào)道，由于持續(xù)低溫廣西柳州、來賓地區(qū)的甘蔗生長已經(jīng)受到影響，當(dāng)?shù)靥菢I(yè)部門正在實(shí)地調(diào)查甘蔗的受災(zāi)狀況。氣象部門預(yù)報(bào)近幾日連南寧地區(qū)的最低溫度也將下降到2℃左右，這樣災(zāi)情或許有擴(kuò)大的可能。一旦導(dǎo)致大面積甘蔗減產(chǎn)，那么國內(nèi)食糖的供需形勢將要進(jìn)行重新評估。當(dāng)然，天氣因素具有很大的不確定性，在具體的災(zāi)情明確之前還需謹(jǐn)慎對待。

　　另外，上周廣西突然宣布進(jìn)行地方收儲，而且收儲價(jià)格為3600元，與去年持平。在國家15日已經(jīng)按3500元的底線實(shí)施收儲之后，而目前現(xiàn)貨報(bào)價(jià)還不到3500元的情況下，地方高價(jià)收儲的計(jì)劃更多表現(xiàn)出希望糖價(jià)回升的姿態(tài)，實(shí)際效果未必理想。同時(shí)，廣西計(jì)劃收儲數(shù)量為50萬噸，較2007年增加了10萬噸。從宣布收儲的時(shí)間來看，今年與去年非常接近，都是在1月下旬。不過，去年推出地方收儲時(shí)當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨報(bào)價(jià)正好位于3600元附近，而今年則顯得有些事后補(bǔ)救的意味了。

　　29日實(shí)施國家二次收儲，前次未完成的10.55萬噸收儲計(jì)劃再次進(jìn)行網(wǎng)上競賣，最終成交7.5萬噸，成交均價(jià)為3719.04元，較15日的首次收儲略高，但考慮到此次收儲倉庫的分布差別，成交價(jià)格沒有實(shí)質(zhì)上漲，反而前次有些部分成交的庫點(diǎn)在本次競賣中成交價(jià)格有所下調(diào)。從收儲的結(jié)果來看，廠家銷糖的積極性依然較高，推測庫存壓力仍較為沉重。

　　所以，盡管近期利多因素紛至沓來，但是預(yù)期需求沒有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，食糖供應(yīng)也尚未證實(shí)會顯著減少，天氣因素的影響還僅表現(xiàn)在市場參與者的心理層面，而國際市場已經(jīng)出現(xiàn)較高糖價(jià)抑制消費(fèi)的征兆。目前國內(nèi)糖價(jià)依然步履蹣跚，綜合各方因素來看，尋求當(dāng)年底部仍是當(dāng)務(wù)之急。

　　 北京中期 張向軍