我國的商品期貨市場經過十多年的發展，其價格發現和規避風險的功能已經得到了有效發揮，無論是個人還是機構投資者都對銅、橡膠、大豆、白糖等大宗商品期貨交易的運作機制和操作策略有了一定的認識，但股指期貨對于我國的大多數投資者是新鮮的。同商品期貨相比，他們在運作機制和風險管理上有很多相通之處，比如合約標準化、保證金、買空賣空和每日無負債結算等制度。但是它們的價格形成機制卻存在較大的差異，不同的價格形成機制將導致不同的投資決策，投資者在參與股指期貨交易時應認清這個差別。

    　　一、商品與股票的價格形成機制

    　　商品價格是商品與貨幣的交換比例，是商品自身各種價值(成本、功用、效用)綜合信息的體現。從我們每天吃的食品、穿的衣服到住的房子，他們都有價格。

    　　股票是股份證書的簡稱，是股份公司為籌集資金而發行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價證券。每股股票都代表股東對企業擁有一個基本單位的所有權。股票是股份公司資本的構成部分，可以轉讓、買賣或作價抵押，是資金市場的主要長期信用工具。

    　　商品（消費品）的價格反映的是人們對附著在商品媒介上的功用的需求程度，它包含的是該物品（商品）所已經具備的功效，是已經存在于商品中并能給商品的購買者帶來效用的貨幣表現。但是股票的價格，事實上是所有證券的價格，都是未來一系列現金流（分紅）的貼現，簡單說就是如果你擁有股票，那么他的價格就是你在未來得到的這只股票的所有的分紅之和（不考慮時間價值）。因此股票的價格與該股票所代表的企業未來的生產經營狀況有著直接的關系，股票價格是公司在整個生存期盈利能力的體現。股票不同于商品等消費品，它的價格是一種“錢生錢”的能力，是對未來“生”出來的錢多少的預期。

    　　由于商品價格和股票價格的形成機制不同，他們對市場各種變化的反映也不盡相同。例如當市場供求關系發生變化時，其價格變動的驅動力也不一樣。對于商品等消費品“物以稀為貴”，當供給增加時，其價格就會下降；但是對于股票等投資工具，人們關心的不是它的供給有多少，而是它能給該投資工具持有者帶來多少收益，只要未來產生的收益高，其價格就會上升。雖然從短期來看，由于貨幣供應量的穩定性會使得投資品的價格有所影響，但是供給不能從根本上左右股票等投資品的價格。目前市場上的部分績優股無論大盤怎樣調整，其股價一直處于上升就是明證。

    　　二、期貨價格

    　　所謂期貨，一般指期貨合約，就是指由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量標的物的標準化合約。這個標的物，又叫基礎資產，是期貨合約所對應的現貨，可以是某種商品，如銅或原油，也可以是某個金融工具，如外匯、債券，還可以是某個金融指標，如三個月同業拆借利率或股票指數。期貨合約的買方，如果將合約持有到期，那么他有義務買入期貨合約對應的標的物；而期貨合約的賣方，如果將合約持有到期，那么他有義務賣出期貨合約對應的標的物(有些期貨合約在到期時不是進行實物交割而是結算差價，例如股指期貨到期就是按照現貨指數的某個平均價來對未平倉的期貨合約進行最后結算)，當然期貨合約的交易者還可以選擇在合約到期前進行反向買賣來沖銷這種義務。

    　　由期貨的定義可知，期貨的價格就是未來某一定時間點其基礎資產的價格。對于商品期貨，其期貨價格要由未來某時點的需求供給情況，以及當前商品的價格、運輸和儲存費用等來決定。而對于以股票指數為標的的股指期貨，其價格則是該指數代表的股票組合未來的盈利能力在未來某個時點（期貨合約到期日）的集中體現，它不需要考慮運輸和倉儲費，但是在當前與期貨合約到期日之間某些股票會有分紅，該分紅應該從期貨合約到期時的股票價格中扣除，因為該分紅對于現在來說是未來，但是對于該合約的到期日則是過去。所以股指期貨價格事實上是預期上的預期，相對于商品期貨而言，其不確定性更大。

    　　三、價格形成機制差異對投資策略的影響

    　　由于商品期貨與股指期貨基礎產品的價格形成機制上存在差異，市場上的投資者在制定投資策略時就應該區別對待，做到因事制宜，量體裁衣。對于商品期貨價格的影響因素，其主要是基礎產品的市場供求與期貨市場上的資金供給情況。在長期的走勢上更應強調市場供求的分析。而對于股指期貨，雖然在短期內也受貨幣資金供給的影響，但其長期趨勢卻主要是由股票指數所包括的企業未來的盈利能力決定，而對于股票市場上有多少的股票（供給）沒有直接關系。特別是對于我國即將推出的滬深300股指期貨，其成分股都是大股本大市值，盈利能力強的上市公司，而且每隔一段時間滬深300指數成分股會重新更替一次，剔除部分相對較“差”的股票，而新加入一些“好”的樣本股。這種“更替”對滬深300指數相對大盤的長期走好提供了保證。

    　　可以說，掌握了我國上市公司中較優秀企業的平均盈利能力，也就掌握了股指期貨的長期走勢。

    　　同時，股指期貨價格“預期上的預期”的特性也決定了其高風險性，因此在進行股指期貨投資時更應該加強風險管理。在股指期貨價格行情的預測上，投資者也應該認清股票價格與商品價格在形成機制上的不同，制定正確的投資策略，盡量減少因為股指期貨價格走勢判斷失誤而造成的投資損失。