1月22日，全球股市遭受重創(chuàng)之時，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場也未能幸免于難，除強麥外，其他所有農(nóng)產(chǎn)品期貨品種均大幅下跌，之前一直漲勢良好的豆油和棕櫚油均觸及跌停。1月24日，受CBOT農(nóng)產(chǎn)品大跌的影響，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨在暫時休整一個交易日之后又大幅低開。

    　　農(nóng)產(chǎn)品期貨價格的走勢一般主要受自身基本面影響，而與宏觀經(jīng)濟和證券市場的關(guān)聯(lián)度和傳導(dǎo)性并不那么強，那為什么此次農(nóng)產(chǎn)品期貨市場會受到周邊金融市場如此強烈的影響呢？

    　　由于供應(yīng)趨緊和生物能源概念的炒作，國際農(nóng)產(chǎn)品市場從2006年9月開始的牛市已經(jīng)持續(xù)了一年多的時間，漲幅接近一倍，目前仍未出現(xiàn)頂部的跡象。各機構(gòu)和專家紛紛預(yù)測農(nóng)產(chǎn)品牛市在2008年將繼續(xù)，甚至有觀點提出“2007年的農(nóng)產(chǎn)品牛市只是一個開始”。

    　　農(nóng)產(chǎn)品期貨市場出現(xiàn)牛市的結(jié)果是多頭贏利，而空頭虧損。但反應(yīng)到現(xiàn)貨市場，再進一步傳導(dǎo)到經(jīng)濟生活中，則是價高量缺，直接影響到了居民的日常生活。今年到目前為止，食用植物油價格比去年上漲了58％，而國際市場食用植物油價格幾乎上漲了一倍，雖然國內(nèi)價格漲幅低于世界上漲幅度，但植物油上漲依然成為繼生豬之后第二個推動CPI上漲的重要因素。1月24日國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國12月CPI漲幅6.5％，全年CPI上漲4.8%。國家統(tǒng)計局局長謝伏瞻表示，由于需求剛性很強，食用植物油和石油成為推動CPI上漲的非常重要的結(jié)構(gòu)性因素。從2007年9月開始，國家已經(jīng)出臺了一系列宏觀調(diào)控政策應(yīng)對不斷上漲的植物油價格。

    　　在2007年一系列措施失敗后，1月16日，政府對包括食用油、谷類及其制品、液化石油氣、奶類制品、肉類和雞蛋在內(nèi)的基本商品實施價格管制，以遏制食品價格急劇上漲。此舉被認為是對食用植物油的價格調(diào)控進入了實質(zhì)階段，又適逢CBOT大豆期貨出現(xiàn)調(diào)整的跡象。可以這樣說，美國經(jīng)濟陷入衰退的危機引發(fā)的全球性股災(zāi)不過為農(nóng)產(chǎn)品下跌提供了一個契機口。

    　　隨著美聯(lián)儲降息75個基點救市，全球股市危機得以解脫，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場也止跌企穩(wěn)。但風口過后有必要討論美國經(jīng)濟如果確實出現(xiàn)衰退對農(nóng)產(chǎn)品市場將有何影響。花旗集團在其最新的客戶報告中指出，原棕櫚油和美國GDP 增長之間沒有任何歷史性關(guān)聯(lián)，不過這種觀點是否可以進一步引申至整個農(nóng)產(chǎn)品市場還需驗證。另外，花旗集團在報告中還提到，“除非全球需求大幅衰退，否則我們目前的預(yù)測（棕櫚油高價）不會有任何較大的風險”。全國最大農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商嘉吉中國區(qū)總裁認為2008年全球糧價仍將維持強勢上漲的勢頭，但不排除個別品種如小麥下降的可能性；如果美國經(jīng)濟進入下行軌道，石油需求減少，糧食價格也會隨著下降；美國4月份的播種季節(jié)過后，這一結(jié)果會見分曉。

    　　農(nóng)產(chǎn)品的能源屬性或許是傳導(dǎo)宏觀經(jīng)濟對農(nóng)產(chǎn)品價格影響的有效途徑。以大豆為例，大豆本來是與原油相關(guān)性比較低的產(chǎn)品，從歷史數(shù)據(jù)來看，兩者的相關(guān)性僅為41.5％，但根據(jù)2007年的數(shù)據(jù)計算，大豆與原油價格的相關(guān)性達到94.0％。大豆與原油價格之所以在2007年以來保持如此之高的相關(guān)性，關(guān)鍵在于大豆具有的“能源屬性”，即大豆的副產(chǎn)品豆油能夠用來生產(chǎn)生物柴油。另外，則來自于玉米能夠生產(chǎn)燃料乙醇，而大豆與玉米具有競地關(guān)系。

    　　展望后市，農(nóng)產(chǎn)品牛市的趨勢沒有變，供應(yīng)趨緊仍是其主要基調(diào)。渣打銀行商品研究中心主管Helen Henton表示，“隨著全球糧食和食用油庫存降低，今年任何作物歉收都將推動價格走高”。但隨著政府不斷出臺宏觀調(diào)控政策來“防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹”，調(diào)控力度不斷加大，效果不斷顯現(xiàn)，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場盲目追高的策略應(yīng)該謹慎。

    理財周報