文華財經（編輯 李志偉 ）－－周五滬上金屬庫存全面大減，特別是滬銅庫存大減8千多噸。受此刺激期價普遍上漲，倫敦金屬延續上漲，但后在美股轉跌的拖累下回吐漲幅，終盤銅價7070美元，較前日不變，倫敦庫存繼續減少，而注銷倉單增加，說明庫存還會持續流出。盡管昨日現貨升水收窄到20美元以內，但在庫存持續下降的支撐下將重新回升。從基金持倉報告看，上周基金多空小增，凈空略大，而商業盤多頭增倉更為積極，也顯示出近階段行情的矛盾在于消費買盤的重新出現和基金基于經濟衰退轉向空頭思路。滬銅庫存大減，但周五現貨升水反而收窄，說明春節前即期消費減少，在61000以上現貨無力上漲的情況不變。筆者認為本周的金屬庫存大幅下降主要是運輸問題引起的，當然在春節前運輸緊張還會持續，從而維持價格在近期偏高位置震蕩。總體來說，銅價近日維持震蕩狀態，但現貨消費啟動的跡象越發明顯，春節后仍有望走出季節性上漲行情，只是美國經濟衰退因素令其上漲的高度和節奏都更弱。今日滬銅表現可以說體現了這種矛盾中的震蕩，期價盤中隨股市暴跌而下降，但價差擴大，而午后股市繼續大幅創出低點時銅價反而震蕩回升，收窄跌幅。操作上，年前維持窄幅震蕩狀態，少量逢低買入等待節后行情。滬銅圍繞6萬上下兩千點震蕩，低買不追高。

　　倫鋁周五上漲強勁，期價收于2520美元，而庫存保持增加，現貨貼水也維持在40美元的波動。價格上漲主要由貴州鋁廠停產引發投機炒作，并無實際利多，預期將不能改變其區間震蕩狀態。滬鋁受到運輸及停產影響較大，上周現貨穩定回升，中鋁已通知下屬各鋁廠做好停產準備，說明電力緊張還會持續，現貨價格還有上長空間。但從整體來說，電力供應問題造成的停產畢竟只是短期現象，他說明了電鋁生產成本提高的長期影響，形成穩定的成本支撐，但產能仍然過高，中期供應并不真實短缺，價格缺乏大幅上漲的推動力。技術上看，滬鋁指數在19300一線形成的壓力難以突破，期價上升空間不大。操作上少量跟多，注意及時獲利了結。

　　倫鋅周五沖高回落，仍保持其在前低一線的橫盤波動。總體勢頭偏空，暫時沒有方向。滬鋅同樣受到停電和運輸支撐現貨有所上漲，但由于這一因素缺乏持續性，期價反彈遭遇較為明顯的拋壓，而滬鋅在前期比價較高，精礦進口量較大，將轉后為后期的現貨壓力，因此短時現貨緊張與遠月看跌相交織，期價表現為弱勢震蕩。今日借助股市暴跌空頭暫時占了上風，但盤中期價下跌過急，現貨轉為升水，也不支持價格立刻展開大跌。技術上期價呈明顯的窄幅無序波動，上下空間都很小，均線目前已集中到19400一線，堅持中線偏空思路，接近壓力區少量拋空。

　　（倍特分析師：鄧宏）