一、 一周回顧

    上周國(guó)際金融市場(chǎng)的走勢(shì)注定會(huì)被歷史記牢，會(huì)被后來者反復(fù)引用與比較。全球金融市場(chǎng)雪崩式的暴跌使得美聯(lián)儲(chǔ)不得不在美國(guó)當(dāng)?shù)亟灰讜r(shí)間上周二早8:20（上周一為美國(guó)馬丁－路德金節(jié)日，放假一天）宣布，臨時(shí)決定降低美聯(lián)邦基準(zhǔn)利率75個(gè)基點(diǎn)至3.5％，進(jìn)行市場(chǎng)干預(yù)，減緩市場(chǎng)的緊張情緒。后美國(guó)財(cái)政部又公布具體的1500億美元的財(cái)政救市措施。在美國(guó)公布使用貨幣政策與財(cái)政政策進(jìn)行市場(chǎng)干預(yù)后，投資者的情緒有所緩和，市場(chǎng)暫趨穩(wěn)定。具體表現(xiàn)在黃金價(jià)格的走勢(shì)上，倫敦現(xiàn)貨金在上周一、周二兩個(gè)交易日內(nèi)價(jià)格從884.52美元急速下挫到最低849.7美元。在美聯(lián)儲(chǔ)公布救市措施后，價(jià)格又急速升至上周五收盤的913.5美元，盤中甚至創(chuàng)造了923.7美元每盎司的歷史新高。上周倫敦黃金價(jià)格走勢(shì)圖見圖一。滬期金的走勢(shì)跟隨倫敦金價(jià)的走勢(shì)，先抑后揚(yáng)，劇烈波動(dòng)。主力和約Au0806價(jià)格從周二的最低204.72元每克波動(dòng)到上周五最高的221.4元每克，振幅達(dá)8.15％，上周收盤價(jià)為219.8元。

    圖一：上周倫敦金價(jià)走勢(shì)圖

     數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)

    圖二：上周滬期金Au0806合約30分鐘價(jià)格走勢(shì)圖

    數(shù)據(jù)來源：文華財(cái)經(jīng)

     二、 近期金價(jià)驅(qū)動(dòng)因素分析

    關(guān)于上周黃金價(jià)格的主要影響因素，我們認(rèn)為目前黃金價(jià)格明顯的被金融市場(chǎng)的波動(dòng)性及美元走勢(shì)所挾持，一方面，金融市場(chǎng)的波動(dòng)性使投資者遠(yuǎn)離金融市場(chǎng)，包括黃金投資市場(chǎng)，盡管從長(zhǎng)遠(yuǎn)的觀點(diǎn)來看，黃金具有避嫌功能；另一方面，美元貶值，使投資者涌向黃金市場(chǎng)，因?yàn)辄S金就有天然的保值功能。上周黃金價(jià)格與金融市場(chǎng)波動(dòng)性及美元走勢(shì)的關(guān)系圖可用圖三及圖四來表達(dá)。另外，我們認(rèn)為上述兩個(gè)因素對(duì)金價(jià)影響的作用持續(xù)時(shí)間不盡相同。金融市場(chǎng)波動(dòng)性的影響是一種間接的關(guān)聯(lián)影響，作用持續(xù)時(shí)間較短，隨著金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，收益波動(dòng)率的減弱，這種影響將愈趨減弱，而美元強(qiáng)弱對(duì)于黃金價(jià)格的影響從屬于基本面范疇，是一個(gè)長(zhǎng)期的影響因素。

    圖三：上周紐約期金二月合約價(jià)格與美元指數(shù)比較

    數(shù)據(jù)來源：湘財(cái)祈年期貨

    圖四：上周紐約期金二月合約價(jià)格與道指3月期貨合約價(jià)格比較

     數(shù)據(jù)來源：湘財(cái)祈年期貨

    上周美聯(lián)儲(chǔ)的臨時(shí)降息給市場(chǎng)傳遞了一種信息，即，未來美聯(lián)儲(chǔ)的金融政策將以刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為主要目的。與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策相對(duì)應(yīng)的是歐洲央行的對(duì)抗統(tǒng)貨膨脹決心，通過ECB官員上周發(fā)表的評(píng)論，歐洲央行很有可能繼續(xù)實(shí)行強(qiáng)硬的貨幣政策。有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，歐洲央行的行為可能基于更高層次的貨幣戰(zhàn)略地位方面考慮。不論怎樣，所有這一切給市場(chǎng)傳遞了一個(gè)明確的預(yù)期，即美元未來將持續(xù)走弱，金價(jià)將持續(xù)上漲。

    基本面方面，黃金需求屬于奢侈品范疇，需求彈性較高。當(dāng)金價(jià)上漲到歷史高位時(shí)，會(huì)抑制需求，而當(dāng)價(jià)格回落時(shí)，需求又會(huì)增加。另一方面，上周南非金礦的因停電而停業(yè)的事件給黃金價(jià)格上揚(yáng)帶來了一定基本面的支持。

    市場(chǎng)資金面方面，截至本月22日的美國(guó)CFTC的報(bào)告數(shù)據(jù)表明基金持有的黃金多頭合約一直處于高位水平，表明市場(chǎng)繼續(xù)看好未來黃金價(jià)格的上漲走勢(shì)。CFTC的黃金持倉(cāng)報(bào)告投資凈多頭持倉(cāng)見圖五。黃金基金方面，目前世界上最大的黃金基金是由StreetTracks發(fā)行的在紐約證券交易所上市的GLD黃金基金，占整個(gè)黃金基金市場(chǎng)份額的80％左右。從圖六可以看出，經(jīng)過幾天的黃金基金贖回，黃金基金的持倉(cāng)繼續(xù)加大。

    圖五：CFTC報(bào)告黃金凈投資多頭持倉(cāng)圖

    數(shù)據(jù)來源：湘財(cái)祈年期貨

    圖六：黃金基金GLD的實(shí)物黃金持倉(cāng)圖

    數(shù)據(jù)來源：湘財(cái)祈年期貨

    三、 滬期金本周操作策略

    經(jīng)過近半個(gè)月的交易時(shí)間，滬期金的價(jià)格走勢(shì)明顯的表現(xiàn)為跟隨歐美金價(jià)走勢(shì)，且溢價(jià)維持在相對(duì)穩(wěn)定的水準(zhǔn)。對(duì)于國(guó)際金價(jià)我們可以事先假定為金價(jià)走勢(shì)已經(jīng)走出前期的調(diào)整范圍，有突破向上的要求。本周黃金價(jià)格的具體影響因素將集中在美聯(lián)儲(chǔ)本月29－30號(hào)召開的FOMC會(huì)議結(jié)果以及關(guān)于拯救美國(guó)債券保險(xiǎn)商的后繼消息上，目前黃金的定價(jià)基本已經(jīng)考慮上述兩個(gè)因素的正面結(jié)果。本周滬期金的操作策略應(yīng)當(dāng)繼續(xù)秉持多頭思維，可以逢低適當(dāng)建立中期多頭倉(cāng)位。