文華財經（編輯 劉娜）--本周（元月21日-元月25日）東京橡膠期價寬幅震蕩，期價探底反彈，主要受國際金融局勢回暖影響，金屬、原油、黃金等大幅反彈以及日圓匯率走軟提振膠價，現貨面也繼續利多。日膠主力5月合約周五收盤反彈至287.90日元/公斤（周一開盤287.40日元/公斤），周內最低274.70日元/公斤。

　　與日膠走勢如出一轍，并受周邊商品走勢影響，本周國內滬膠觸低反彈，周末主力RU0805合約收盤于23715（周一開盤23655），持倉量增加至65698手。

　　本周基本面消息

　　國內期貨庫存小幅減少，元月25日上期所天膠庫存周報顯示：天然橡膠倉單庫存減少3960噸至61865噸，可交割庫存減少3086噸至93674噸。

　　國家海關總署周二公布的數據顯示，中國2007年12月天然橡膠進口較去年同期減少7.7%，至146,557噸。但2007年全年進口天然橡膠165萬噸，同比增加2.2%。中國國家統計局周四公布，中國2007年12月輪胎產量為5128萬條，同比增長14%。12月合成橡膠產量為244,000噸，同比增長38%。2007年全年中國輪胎產量為5.5649億條，同比增長23%；同期中國合成橡膠產量為222萬噸，較去年同期增加13%。

　　越南橡膠協會秘書長周二表示，今年越南天然橡膠產量料增加13%至680,000噸，以滿足增長的國內外需求。作為全球第四大天然橡膠出口國，越南今年出口量可達700,000-750,000噸，去年為出口719,000噸。

　　泰國橡膠協會主席周三表示，今年泰國橡膠出口料不會增加，因美國經濟衰退可能削減全球需求，但天氣的不確定性可能限制供應并令價格處于高位。2008年橡膠出口可能與2007年持平，泰國2007年出口橡膠290萬噸，低于2006年的300萬噸。泰國2008年料生產310萬噸橡膠，略高于前一年的月300萬噸，因種植面積擴大。泰國農業部25日發布2007年12月天然膠產量數據：2007年全年同比2006年減產90642噸，或3%。主要是由于氣候不正常導致大量減產。

　　本周天膠期價的寬幅震蕩仍然受國際金融局勢震蕩的影響。周初，全球股市延續上周大幅下跌的走勢，對經濟的憂慮繼續打擊期市人氣，國際大宗商品大幅下挫，國際黃金一度走低至850美圓/盎司附近，內外膠價同時觸及跌停。

　　不過隨著美聯儲周二宣布緊急降息75個基點，全球股市開始回暖；周四美總統布什與國會就經濟刺激計劃達成暫定協議，經濟刺激計劃包括將向個人及家庭提供退稅，受之影響美圓大幅貶值，國際工業品繼續走高，原油期貨重回90美圓附近，而黃金重返900美圓以上。周末東京橡膠觸及漲停，上海橡膠亦大幅走高。

　　美聯儲還將于下周召開一系列會議，市場預期美聯儲將進一步降息。全球金融市場逐步平穩，但預計市場還將不時受到次債的影響，投資者仍對經濟的波動保持警惕。不過天然橡膠現貨面依然良好，因買家將在落葉季節產量下滑前采購，落葉季節橡膠價格料將堅挺。

　　筆者認為，盡管金融局勢震蕩延緩了天膠的季節性漲勢，但受割膠淡季的影響，天膠后市走勢依然看好。不過臨近農歷春節，建議投資者在合適時機減持部分頭寸，以防長假持倉風險。

　　弘信期貨研發部 曉 光