備受市場矚目的指數(shù)基金調(diào)整權(quán)重對商品市場帶來了短期支撐,這個動作結(jié)束后商品市場空方能量得到了明顯釋放.為期一周的基金調(diào)整持倉中,商品市場獲得了一定的動力.市場持倉在指數(shù)基金調(diào)整過程中不斷攀升.但隨著基金調(diào)整的結(jié)束持倉出現(xiàn)明顯回落,表明市場由此產(chǎn)生的支持已然消失.市場關(guān)注的重點還是新一年全球經(jīng)濟(jì)的預(yù)期.美國次級債的陰影仍然揮之不去,一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲弱表明由次級房貸引發(fā)的經(jīng)濟(jì)趨弱效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn),不斷打擊投資者的信心,悲觀情緒在市場上得到了明顯的渲染，甚至有觀點認(rèn)為隨著違約率的不斷攀升,優(yōu)級債的危機也將在不久爆發(fā),這將成為全球經(jīng)濟(jì)衰退的重要標(biāo)志.在市場脆弱信心遭到持續(xù)打擊的情況下,政府以及公開市場委員會等機構(gòu)如何運用市場手段來挽救即將減速甚至倒退的經(jīng)濟(jì)列車成為市場最為關(guān)注的問題.美聯(lián)儲于1月22日在緊急會議后突然宣布進(jìn)一步大幅下調(diào)利率75個基點至3.5%，以及美國總統(tǒng)布什的減稅計劃能否得到國會的批準(zhǔn)都會對未來經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要的影響,也難以避免的左右著商品市場的運行.

　　次級債危機的不斷延伸,明顯打擊消費者信心,也導(dǎo)致了消費縮減。我們從最新數(shù)據(jù)就可以看出，美國零售數(shù)據(jù)大幅下降,顯示在經(jīng)濟(jì)整體悲觀預(yù)期下消費的疲弱.美國商務(wù)部表示，12月零售銷售下降0.4%，而11月該數(shù)據(jù)經(jīng)調(diào)整后為1.0%。2007年全年零售銷售上升4.2%，為自2002年以來最低年度升幅，當(dāng)時為2.4%。2006年零售銷售為上升5.9%.顯然,在房屋違約率不斷增加的情況下,消費者的信心受到打擊而減少消費.由于消費支出占美國所有經(jīng)濟(jì)活動的70%，一旦消費減弱,經(jīng)濟(jì)運行將難以得到支撐,最終形成惡性循環(huán)。從數(shù)據(jù)分項指標(biāo)看，汽車及配件銷售下降0.4%，11月該數(shù)據(jù)為下降1.4%；12月剔除汽車后零售銷售下降0.4%，剔除汽車后零售銷售11月曾一度增加1.7%；12月加油站銷售下降1.7%。剔除加油站銷售后，其他零售銷售12月為下降0.2%；剔除汽油及汽車銷售后，12月其他領(lǐng)域零售銷售為下降0.2%；12月電力銷售下降1.9%，建筑材料銷售下降2.9%，服裝銷售下降2.0%，運動產(chǎn)品及圖書銷售下降2.0%。整體消費的萎縮將進(jìn)一步打擊美國經(jīng)濟(jì),也會對全球經(jīng)濟(jì)帶來不利的影響.

　　房地產(chǎn)市場的持續(xù)低迷導(dǎo)致違約率的不斷增加,令全球矚目的次級債危機不斷蔓延,首當(dāng)其沖打擊的自然是大型企業(yè),我們從近期不斷爆出的大規(guī)模企業(yè)虧損就可以看出這次危機的惡果.企業(yè)的巨額虧損使得市場的陰霾明顯加重.近期公布的花旗集團(tuán)以及美林公司的嚴(yán)重虧損便暴露出“冰山一角”.花旗集團(tuán)1月15日公布的2007年第四季度財務(wù)報告顯示，受次貸相關(guān)損失拖累，該集團(tuán)第四季度共沖銷181億美元資產(chǎn)，凈損失達(dá)98.3億美元，這也是花旗集團(tuán)自創(chuàng)立以來，首次遭遇季度虧損。近期，有關(guān)花旗裁員的消息不絕于耳。就在上周亞洲CNBC報道花旗集團(tuán)將考慮大幅裁員計劃后，又有一則新聞將花旗集團(tuán)推上輿論的風(fēng)口浪尖：美國《華爾街日報》援引消息人士的話稱，花旗將推出一項大規(guī)模的裁員計劃，而本次裁員人數(shù)可能會超過2萬.美林公司第四季度財報由同比的利潤23.5億美元轉(zhuǎn)為損失98.3億美元，每股由2.41美元收益轉(zhuǎn)而虧損12.01美元，這源于公司債務(wù)抵押債券和次級抵押貸款出現(xiàn)了115億美元的賬面減值。此外，美林還在債務(wù)抵押債券的對沖中出現(xiàn)了26億美元的信貸價值調(diào)整。涉及次級抵押貸款的金額為27億美元，涉及資產(chǎn)擔(dān)保證券債務(wù)抵押證券的金額為48億美元。眾所周知，企業(yè)是經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞,而大型企業(yè)的巨額虧損通常是經(jīng)濟(jì)走弱的先期表現(xiàn),市場由此進(jìn)一步加大了對2008年度經(jīng)濟(jì)運行的憂慮.

　　面對可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)滑落,政府及相關(guān)機構(gòu)通常會動用市場手段進(jìn)行干預(yù),試圖力挽狂瀾，但同時這種干預(yù)也表明經(jīng)濟(jì)的運行已經(jīng)到了危險的境地.一般而言,無論政府采取什么樣的舉措,對經(jīng)濟(jì)的影響都需要一定的時間方能生效,在此期間，經(jīng)濟(jì)運行的列車將維持原有的慣性趨勢. 筆者注意到美國總統(tǒng)布什已經(jīng)表示，需要采取措施提振處于困境且面臨下行風(fēng)險的美國經(jīng)濟(jì)。布什指出，美國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)固，但一些領(lǐng)域存在令人擔(dān)憂的實際問題；他聲稱，白宮經(jīng)濟(jì)顧問和許多外部專家都認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)今年將持續(xù)增長，只不過會低于前幾年的增速，而且經(jīng)濟(jì)也存在下行風(fēng)險；布什認(rèn)為，美國政府需要采取額外措施刺激經(jīng)濟(jì)，應(yīng)該迅速執(zhí)行價值約占GDP 1%的臨時刺激措施；布什重申希望將2001年和2003年的減稅計劃無限期延長.

　　與此同時,美國聯(lián)邦儲備委員會在經(jīng)過3次調(diào)降聯(lián)邦基金利率之后,于1月22日緊急會議后突然宣布大幅下調(diào)利率75個基點至3.5%，這是1980年以來美聯(lián)儲利率下調(diào)幅度最大的一次. 此前市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲會在下周一正式會議后下調(diào)利率25或50個基點。從本次決定宣布的時間和利率下調(diào)的幅度來看，美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟(jì)的判斷并不樂觀。一方面，這次決定是在緊急會議后突然宣布，另一方面75個基點也是1980年以后美聯(lián)儲利率下調(diào)幅度最大的一次，這說明美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)運行的擔(dān)憂程度比市場預(yù)期的更加強烈。雖然這一政策長期看有利于刺激美國經(jīng)濟(jì)，但短期看卻反映了美國經(jīng)濟(jì)疲軟的程度較之預(yù)期更加嚴(yán)重，這無疑會給商品市場帶來難以避免的壓力。為提振美國經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲大幅下調(diào)利率可謂一劑“強心針”，然而短期內(nèi)這劑“強心針”難以“治愈”以顯“病容”的美國經(jīng)濟(jì)，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇必然需要慢慢調(diào)理并休養(yǎng)生息。

　　作為本輪全球經(jīng)濟(jì)中傳統(tǒng)工業(yè)的代表,中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)吸引著世界的眼球,持續(xù)的高增長使得中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性不平衡越來越明顯,而通脹的全面抬頭也促使中國政府今年的宏觀調(diào)控措施更加嚴(yán)厲,這將對2008年的經(jīng)濟(jì)運行起到一定的壓制作用.同時,去年調(diào)控措施的影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)：據(jù)統(tǒng)計中國去年12月份出口增速同比回落至22%，而去年全年的出口增速為26%；去年年底的信貸萎縮甚至更為急劇，2007年11月份和12月份，新增貸款額僅分別為870億元人民幣和480億元人民幣，其中12月份新增貸款僅相當(dāng)于全年新增貸款總量的1%以上。顯然，緊縮政策的效果已開始顯現(xiàn)，而從緊貨幣政策的影響將在今年更加突出,信貸的進(jìn)一步收縮難以避免,加上國外訂單受到經(jīng)濟(jì)疲弱的影響而減少,出口的減緩也將繼續(xù),對高速增長的中國經(jīng)濟(jì)來說,無疑將出現(xiàn)明顯的降溫,出口和消費一直以來對商品價格的支撐作用將開始減弱.