文華財經(jīng)(編輯 王亞男)--備受市場矚目的指數(shù)基金調(diào)整權重而導致對金屬市場帶來了短期支撐,而在這個動作結(jié)束后金屬空方能量得到了明顯的釋放.為期一周的基金調(diào)整持倉中,金屬市場獲得了一定的動力,銅價維持了反彈格局.市場持倉在指數(shù)基金調(diào)整過程中不斷攀升.但隨著基金調(diào)整的結(jié)束持倉明顯出現(xiàn)回落,表明市場由此而產(chǎn)生的支持已然消失.市場關注的重點還是對新的一年全球經(jīng)濟的預期.美國次級債的陰影仍然揮之不去,一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)的疲弱表明由次級房貸引發(fā)的經(jīng)濟趨弱效應已經(jīng)顯現(xiàn),不斷打擊投資者的信心,悲觀情緒在市場上得到了明顯的渲染.甚至于有觀點認為隨著違約率的不斷攀升,優(yōu)級債的危機也將在不久爆發(fā),將是導致全球經(jīng)濟衰退的重要標志.顯然,在市場脆弱的信心持續(xù)遭到打擊的情況下,政府以及市場公開機構(gòu)如何運行市場手段來挽救即將后退的列車成為市場最為關注的問題.美聯(lián)儲是否進一步大幅調(diào)降利率以及美國總統(tǒng)布什的減稅計劃能否得到國會的批準都將對未來的經(jīng)濟起到至關重要的作用,也難以避免的影響著金屬市場的運行.

　　次級債危機的不斷延伸,明顯打擊消費者信心,也導致了消費縮減,我們從最新數(shù)據(jù)就可以看出這種變化.美國零售數(shù)據(jù)大幅下降,顯示在經(jīng)濟整體悲觀的預期下的消費減弱.美國商務部表示，12月零售銷售下降0.4%，而11月該數(shù)據(jù)經(jīng)調(diào)整后為1.0%。2007年全年零售銷售上升4.2%，為自2002年以來最低年度升幅，當時為2.4%。2006年零售銷售為上升5.9%.顯然,在房屋違約率不斷增加的情況下,消費者的信心受到打擊而減少消費.由于消費支出占美國所有經(jīng)濟活動的70%。而一旦消費指出減弱,則經(jīng)濟運行將難以得到支撐,形成惡性循環(huán)。從數(shù)據(jù)分項指標看，汽車及其配件銷售下降0.4%，11月該數(shù)據(jù)為下降1.4%。12月剔除汽車后零售銷售下降0.4%，剔除汽車后零售銷售11月曾一度增加1.7%。12月加油站銷售下降1.7%。剔除加油站銷售后，其他零售銷售12月為下降0.2%。剔除汽油及汽車銷售后，12月其他領域零售銷售為下降0.2%。12月電力銷售下降1.9%，建筑材料銷售下降2.9%，服裝銷售下降2.0%，運動產(chǎn)品及圖書銷售下降2.0%。整體消費的縮減,將進一步打擊美國的經(jīng)濟運行,也將對全球經(jīng)濟帶來不利的影響.

　　房地產(chǎn)市場的持續(xù)低迷導致違約率的不斷增加,令全球矚目的次級債危機不斷蔓延,首當其沖打擊的自然是大型企業(yè),我們從近期不斷爆出的企業(yè)就可以看出這種危機的惡果,企業(yè)的巨額虧損使得市場的陰霾明顯加重.近期公布的花旗集團以及美林公司的嚴重虧損就暴露出冰山一角.花旗集團1月15日公布的2007年第四季度財務報告顯示，受次貸相關損失拖累，該集團第四季度共沖銷181億美元資產(chǎn)，凈損失達98.3億美元。這也是花旗集團自創(chuàng)立以來，首次遭遇季度虧損。近期，有關于花旗裁員的消息不絕于耳。就在上周亞洲CNBC報道花旗集團將考慮大幅裁員計劃后，又有一則新聞將花旗集團推上輿論的風口浪尖。美國《華爾街日報》援引消息人士的話稱，花旗將推出一項大規(guī)模的裁員計劃，而本次裁員人數(shù)可能將會超過2萬.美林公司第四季度財報由同比的利潤23.5億美元轉(zhuǎn)而損失98.3億美元，每股由2.41美元收益轉(zhuǎn)而虧損12.01美元，因公司債務抵押債券和次級抵押貸款中出現(xiàn)了115億美元的賬面減值。此外，美林在債務抵押債券的對沖中出現(xiàn)26億美元的信貸價值調(diào)整。涉及次級抵押貸款相關的總金額為27億美元，涉及資產(chǎn)擔保證券債務抵押證券相關的金額為48億美元。企業(yè)是經(jīng)濟的細胞,大型企業(yè)的巨額虧損通常是經(jīng)濟走弱的先期表現(xiàn),市場由此進一步加大了對2008年度經(jīng)濟運行的憂慮.

　　面對可能出現(xiàn)的經(jīng)濟滑落,政府以及相關機構(gòu)通常會動用市場手段進行干預,試圖力挽狂瀾.同時這種干預也表明經(jīng)濟的運行已經(jīng)到了危險的境地.而一般而言,無論什么樣的舉措,對經(jīng)濟的影響需要通過一定的時間方能生效,經(jīng)濟運行的列車慣性將繼續(xù)朝反向運行. 筆者注意到美國總統(tǒng)布什已經(jīng)表示，需要采取措施提振處于困境且面臨下行風險的美國經(jīng)濟。布什指出，美國經(jīng)濟基礎穩(wěn)固，但一些領域存在令人擔憂的實際問題。他聲稱，白宮經(jīng)濟顧問和許多外部專家都認為美國經(jīng)濟今年將持續(xù)增長，只不過會低于前幾年的增速，而且經(jīng)濟也存在下行風險。布什認為，需要采取額外措施刺激經(jīng)濟，應該迅速執(zhí)行價值約占GDP 1%的臨時刺激措施。布什重申希望將2001年和2003年的減稅計劃無線期延長.與此同時,美國聯(lián)邦委員會在經(jīng)過3次調(diào)降聯(lián)邦基金利率之后,將可能再度減息. 聯(lián)儲主席伯南克10日稱，美國經(jīng)濟08年不會陷入衰退，但經(jīng)濟面臨的下行風險增加，美聯(lián)儲有必要進一步的降息。此言增強了市場對美聯(lián)儲本月末將降息50個基點的預期。上個月，美國聯(lián)邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee, 簡稱FOMC)作出了將聯(lián)邦基金目標利率下調(diào)0.25個百分點至4.25%的決定，為連續(xù)第三次降息，使累計降息幅度達到1個百分點。FOMC上月還同時將貼現(xiàn)率也下調(diào)了0.25個百分點至4.75%。去年8月份以來Fed已將貼現(xiàn)率累計調(diào)低1.50個百分點，其目的在于提振信貸市場的流動性。金融市場此前預計，三月底前聯(lián)邦基金目標利率最多可能被進一步調(diào)低0.75個百分點。這一預期似乎從伯南克10日的講話中獲得了支持。也在一定程度上驗證了對經(jīng)濟運行將出現(xiàn)回落的擔憂,在這樣的情況下,金屬市場難以避免的承受壓力.

　　在世界的東方,作為本輪世界經(jīng)濟的傳統(tǒng)工業(yè)的代表,中國經(jīng)濟繼續(xù)吸引世界的眼球,持續(xù)高速增長使得結(jié)構(gòu)性的不平衡越來越明顯,而通脹的全面抬頭促使中國政府今年的宏觀調(diào)控措施更加嚴厲,將對2008年度的經(jīng)濟運行起到一定的壓制作用.同時,去年的調(diào)控措施也已經(jīng)開始顯現(xiàn),據(jù)統(tǒng)計中國去年12月份出口增速同比回落至22%，而去年全年的出口增速為26%。去年年底的信貸萎縮甚至更為急劇。2007年11月份和12月份，新增貸款額僅分別為870億元人民幣和480億元人民幣，其中12月份新增貸款僅相當于全年新增貸款總量的1%以上。顯然，中國經(jīng)濟降溫舉措的效果正開始顯現(xiàn)。而貨幣從緊的政策將在今年更加突出,信貸的進一步收縮難以避免,加上國外訂單受到經(jīng)濟疲弱的影響而減少,出口的減緩也將繼續(xù),對高速增長的中國經(jīng)濟來說,無疑將出現(xiàn)明顯的降溫,也必然會降低消費,一直以來對金屬價格支撐作用開始減弱.

　　在這樣的背景下,全球銅市場明顯出現(xiàn)動蕩,即將到來的消費旺季與對全球經(jīng)濟的疲弱預期從不同層面對銅價施加影響,使得銅價動蕩加重.上海銅價近期結(jié)束了前期的反彈行情出現(xiàn)明顯下跌,但現(xiàn)貨緊張格局沒有緩解的情況下市場在低位仍然存在一些支撐,60800元對市場的反彈構(gòu)成一定的壓力,下方58800元存在一些支撐,整體弱勢沒有改變.倫敦市場則在指數(shù)基金調(diào)整權重后明顯下跌,市場支撐力度減弱,但在周末受到布什將實行減稅政策的影響而再度反彈,短期看其弱勢格局沒有發(fā)生改變,7200美元上方將對銅價施加壓力,銅價將在重壓下回落.

　　(景川)