經濟衰退擔憂加劇，金屬考驗支撐 本周金融市場劇烈動蕩，由于花旗爆出次級債損失高達180億美元，大大超出市場預期，加上美國重要房屋數據繼續創出新低，聯儲主席貝南克稱美國經濟經濟前景惡化，將在降息方面更加激進。市場普遍理解為月底降息50個基點已成定局。受花旗巨虧影響，美股大跌，技術破位，并拖累大部分商品在本周出現大幅下跌。 倫銅本周庫存大減15000噸，注銷倉單減少，仍占總庫存比率達12%，受此影響，現貨由上兩周的貼水40美元持續收窄，到昨日轉為升水9美元。而考察庫存流出地區，主要為亞洲庫存減少，在全球的其它地方也都出現普遍的減少，盡管量要小得多，但說明應該是各地旺季備貨，估計庫存將持續流出。現貨在最近的兩周中隨著庫存流出由高貼水持續收窄到轉為升水是市場格局的重大改變，預計這種勢頭會持續。滬銅方面，滬銅現貨62000以上升水消失，但回落后升水重新擴大，說明現貨保持緊張。預期大部分倫敦減少的庫存都流入中國，但本周上海庫存僅增加不足400噸，現貨壓力還沒有出現。基本面看，一方面由于本周經濟金融環境的利空拖累，另一方面美國經濟衰退勢頭加劇，令消費預期轉弱。但本周庫存方面已出現旺季消費重新回升的信號，只是目前仍處備貨階段，拉動力還不明顯。技術上看，倫銅沖高回落，重新考驗7千一線支撐，可能暫時維持震蕩，目前看下一支撐在布林中軌處，回落空間也很小，等7千重新站上，才能確認前期對兩個月筑底區間的突破得到確認。滬銅方面在倫銅示弱的情況下兩天站穩在支撐位59000以上，說明下跌空間很小，逢低買盤依托技術支撐位買入較為積極。筆者堅持季節性回升行情已經展開，但春節前由于消費還沒有轉旺，可能維持目前的窄幅波動區間，操作上逢低買入，等待節后行情的思路不變。 倫鋅本周同樣大跌，期價未能突破布林上軌壓制，轉為回到下軌支撐位，其波動區間較小，而總體弱勢，暫時維持區間內波動。庫存方面，本周倫鋅庫存持續增加，總庫存接近10萬噸，現貨貼水也因此逐步擴大到20美元，顯示現貨壓力在積累。滬鋅本周庫存大增近6千噸，兩市總庫存保持快速增加勢頭。滬鋅期貨下跌，但在19000一線得到支撐，期價在此大幅增倉，有短線企穩意圖。現貨則保持著貼水狀態，但貼水幅度不大。考慮到鋅現貨壓力逐步增大，我們對鋅價總體保持震蕩下行判斷，但短線跌幅過大，目前有企穩跡象，空頭離場，等待反彈后重新拋空的機會。技術上看，倫鋅在布林下軌處暫獲支撐，反彈壓力在2400一線。滬鋅在19000暫獲支撐，反彈可能測試2萬壓力，這里也是60天線壓力處。考慮到滬鋅投機氣氛較重，等待盤面重現弱勢后方可跟進。 （倍特分析師：鄧宏）