2007年四季度以來(lái)，BDI指數(shù)受中國(guó)宏觀調(diào)控趨緊及世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化等因素影響出現(xiàn)大幅回落，通過梳理該指數(shù)與世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及大宗商品特別是原油價(jià)格之間的關(guān)系，我們可以發(fā)現(xiàn)，BDI指數(shù)的下跌對(duì)黃金價(jià)格來(lái)說(shuō)是把雙刃劍。

     短期內(nèi)，BDI指數(shù)的大幅回落代表世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展陷入停滯，乃至衰退，這讓本就陷于長(zhǎng)期貶值預(yù)期的美元更加承受壓力，而美元貶值將直接刺激以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際金價(jià)走高。另外，美元的貶值也使其他貨幣購(gòu)買黃金的意愿和能力加強(qiáng)，刺激黃金投資的需求。

     國(guó)際金融環(huán)境的惡化也使得黃金的避險(xiǎn)、保值功能愈加突出。國(guó)際資本為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，必將涌入相對(duì)安全的黃金市場(chǎng)，這一點(diǎn)也從近期紐約商品交易所（COMEX）黃金基金凈持倉(cāng)的大幅增加以及黃金ETF動(dòng)向上得到佐證。截至當(dāng)前，COMEX黃金基金凈多單頭寸達(dá)到205404手的記錄高位，世界最大的黃金投資ETF（StreetTracks Gold Trust）持有黃金631.05噸，超過了中國(guó)內(nèi)地官方儲(chǔ)備量。

     從長(zhǎng)期來(lái)看，BDI指數(shù)的下滑，表示國(guó)際貿(mào)易中大宗商品到岸成本降低，這在一定程度上有助于世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，同時(shí)也有利于緩解世界通脹壓力。在此背景下，黃金的投資價(jià)值可能會(huì)受到一定的沖擊。總體來(lái)說(shuō)，BDI指數(shù)的波動(dòng)對(duì)黃金價(jià)格的影響是一個(gè)長(zhǎng)期、緩慢的過程，尤其是在當(dāng)前黃金市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)仍為美國(guó)能否完全走出次貸風(fēng)波的時(shí)候，這一過程更加需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。

     □中信建投期貨