華爾街有句名言：從沒(méi)見(jiàn)過(guò)靠圖表而致富的人。在對(duì)市場(chǎng)的分析上一直存在兩大門派，基本面分析派和技術(shù)分析派。

　　基本面分析強(qiáng)調(diào)價(jià)值投資，而技術(shù)分析派依據(jù)的卻是圖表。從兩派的江湖地位上來(lái)看，技術(shù)分析派一直處于下風(fēng)。據(jù)調(diào)查，華爾街的的分析人士只有不到25%的敢于承認(rèn)自己屬于技術(shù)分析派。這一方面是由于巴菲特作為價(jià)值投資的領(lǐng)軍人物的出現(xiàn)，另一方面也與技術(shù)派的先驅(qū)如江恩、李斯特文、艾略特等人的沒(méi)落有關(guān)。現(xiàn)在這種情況有可能被改變了，那就是黃金標(biāo)價(jià)法。對(duì)于技術(shù)分析人士來(lái)說(shuō)，黃金標(biāo)價(jià)法可以稱之為業(yè)內(nèi)的一場(chǎng)革命。它不僅涵蓋了原有的各種技術(shù)分析理論，也包括了傳統(tǒng)的價(jià)值投資，從而將基本面分析派納入了自己的旗下。

　　什么叫做黃金標(biāo)價(jià)法？我們先來(lái)看傳統(tǒng)的標(biāo)價(jià)方式，花旗現(xiàn)在28.56美元/股，這叫做紙幣標(biāo)價(jià)法。采用黃金標(biāo)價(jià)法就是一股花旗值多少黃金。例如當(dāng)前黃金價(jià)格約為900美元/盎司�；ㄆ旃蓛r(jià)采用黃金標(biāo)價(jià)法就是0.0317盎司/股。最高價(jià)出現(xiàn)在2000年9月，當(dāng)時(shí)的價(jià)格為0.215盎司/股。采用黃金標(biāo)價(jià)法的花旗股價(jià)自高峰起已經(jīng)下跌了86%。

　　其實(shí)黃金標(biāo)價(jià)法并不是什么新鮮事，自人類出現(xiàn)交易以來(lái)黃金標(biāo)價(jià)法一直占據(jù)統(tǒng)治地位。期間雖有貝殼、茶葉等標(biāo)價(jià)法的出現(xiàn)，但并沒(méi)有撼動(dòng)黃金標(biāo)價(jià)法的統(tǒng)治地位。這種情況一直延續(xù)到1971年美國(guó)總統(tǒng)尼克松上臺(tái)，黃金標(biāo)價(jià)法退出了歷史體系。技術(shù)分析派的坐標(biāo)被人為更改了。

　　從此技術(shù)分析人士的圖表上失去了計(jì)算通貨膨脹的要素，造成了圖表的相對(duì)失真。而聯(lián)儲(chǔ)在公布M3以及通貨膨脹率數(shù)據(jù)方面的保留又扭曲了國(guó)債殖利率，反應(yīng)在金融市場(chǎng)上就掩蓋了黃金和貨幣資產(chǎn)價(jià)格的對(duì)立。紙幣標(biāo)價(jià)法過(guò)多地強(qiáng)調(diào)了黃金的商品屬性而非貨幣屬性。而在黃金標(biāo)價(jià)法的眼里，傳統(tǒng)的資產(chǎn)價(jià)格變成一種利差。而利差交易的缺陷在長(zhǎng)期資本公司(LTCM)的案例中得到了最好的驗(yàn)證。市場(chǎng)由于利差的出現(xiàn)而吸引投資者的參與，參與人數(shù)的擴(kuò)大縮小了利差空間，趨向?yàn)榱愕睦�差造成流�?dòng)性的突然喪失。這是紙幣標(biāo)價(jià)法的弊病也是造成金融市場(chǎng)“凸性”的原因，更是金融體系結(jié)構(gòu)性失衡的根源。

　　黃金標(biāo)價(jià)法并非倡導(dǎo)恢復(fù)金本位的好處。金融系統(tǒng)采用紙幣標(biāo)價(jià)法在推測(cè)經(jīng)濟(jì)衰退方面做出過(guò)一定貢獻(xiàn)，但黃金標(biāo)價(jià)法為我們提供了一種新的交易思路。撥開(kāi)傳統(tǒng)圖表的迷霧，在解釋長(zhǎng)期利率之謎之類的難題時(shí)更加準(zhǔn)確有效，它將帶來(lái)技術(shù)分析派的革命。

　　(李言淵)