本報記者　肖華　

　　“推動股指期貨順利上市和平穩運行。”1月16日，2008年全國證券期貨監管工作會議上，尚福林主席針對股指期貨進展做出最新表述。

　　就在半個多月前的2007年12月25日，尚福林主席在出席“2007中國金融論壇”上透露，要深入做好股指期貨上市準備，推動股指期貨安全上市和平穩運行。

　　從“安全上市和平穩運行”到“順利上市和平穩運行”，管理層每一次針對股指期貨推出進程的表述都會引起市場的高度矚目。

　　“股指期貨一天不推出，關于股指期貨推出時間的猜測就不會停止。”深圳一家大型券商負責人接受本報記者采訪時指出，目前，坊間又將股指期貨的最新推出時間鎖定在2008年4月左右。

　　“據有關方面在一次內部會議上稱，股指期貨推出還是沒有具體的時間表。”該負責人告訴本報記者，上述傳聞只是市場的一種美好期望。

　　沒有時間表

　　“在經歷2007年N次的猜測失敗后，市場又風聞股指期貨的最新推出時間為2008年4月左右。”2007年12月26日，針對尚福林主席在“2007中國金融論壇”上關于股指期貨的最新表述，中原證券研究員李俊如此點評。

　　15天前，李俊發布了題為＜中金所會員已具規模　股指期貨上市或在明年初＞的研究報告。

　　報告中，李俊回顧了自2007年9月中金所掛牌成立之日起，股指期貨的籌備工作。

　　2007年10月27日，尚福林主席曾表示，股指期貨在制度上和技術上的準備已基本完成，推出股指期貨產品的時機正日趨成熟。

　　“這句話令當時的市場對股指期貨的推出抱有極大的希望。”李俊認為，時隔2個月后，尚福林主席又做出“安全上市和平穩運行”的講話，說明：“深入做好股指期貨上市準備工作”，表明股指期貨上市可能還需要時間。

　　“推動股指期貨安全上市和平穩運行，這符合監管層一貫要求平穩推出股指期貨的態度。”上述大型券商負責人指出，股指期指的籌備工作不僅局限于微觀問題，而且關系經濟、金融安全的戰略問題，這決定了股指期貨的推出仍然充滿變數。

　　在該人士看來，市場在股指期貨推出時間表上的猜測屢屢落空說明，管理層一直沒有改變平穩推出股指期貨的態度。

　　“在前期籌備股指期貨時，管理層對其評價基本是積極的，主要擔心是股指期貨對股市的影響、是否會被操縱、是否被炒作等微觀問題；但是，最近管理層對股指期貨的認識不再僅僅局限于股市，而是提高到整個資本市場、宏觀經濟以及金融安全的視角。”上述負責人認為，市場在股指期貨推出時間表上的猜測屢屢落空，說明期指推出時機的選擇，確實令管理層頗費思量。

　　“據有關方面在一次內部會議上稱，股指期貨推出還是沒有具體的時間表。”該負責人告訴本報記者，管理層推出股指期貨的思路是“高起點，穩起步”，股指期貨一再被推遲的事實表明，管理層希望在更高、更穩的前提下推出股指期貨。

　　1月16日，尚福林主席在2008年全國證券期貨監管工作會議上關于股指期貨的講話全文如下：“推動股指期貨順利上市和平穩運行，穩步壯大商品期貨市場，促進商品期貨與金融期貨協同發展。繼續深入扎實開展推出股指期貨的各項準備工作，積極培育機構投資者，完善市場機構參與股指期貨的制度安排，健全業務監管和跨市場監管協作機制，加強風險防范。做深、做精現有商品期貨品種，研究開發適應國民經濟發展需要的期貨新品種。”

　　還有多遠？

　　中金所會員數已經達到推出初期所需要的規模；中國石油等大盤藍籌股的回歸，也使得滬深300指數的抗操縱性得到進一步增強，目前應當是推出股指期貨的好時機，但為什么期指千呼萬喚仍不出來呢？

　　“我們可以從中金所特別結算會員的缺失和券商IB業務執照的遲遲未公布中來理解股指期貨上市仍需時間，從時間表的數次延遲上分析監管層力求平穩推出股指期貨的態度。”李俊在報告中如此解釋。

　　首先，中金所特別結算會員至今缺失，特別是有望拔得頭籌的交通銀行和民生銀行作為特別結算會員至今沒有審批。

　　從目前來看，＜商業銀行從事期貨保證金存管業務和期貨結算業務管理辦法＞在短期內難以出臺。其中的一個重要原因就是銀監會與證監會對于＜辦法＞(征求意見稿)中一些具體規定還存在分歧，短期內恐難以達成共識。

　　＜辦法＞(征求意見稿)規定：銀行以自有資金向期貨交易所在期貨保證金存管銀行開設的結算備付金專用賬戶繳納結算備付金：人民幣2億元、特別結算會員商業銀行代理結算的非結算會員權益或者非結算會員客戶權益之和的8%。這些具體規定占用了較多的銀行資金。日前一系列的從緊貨幣政策，也在一定程度上影響到銀行的可用資金。

　　其次，有關券商的IB業務執照至今仍未公布。證券公司申請介紹業務資格(即IB)，所要求條件有：全資擁有或者控股一家期貨公司，或者與一家期貨公司被同一機構控制，且該期貨公司須具有實行會員分級結算制度期貨交易所的會員資格。

　　“我們還沒有拿到，也沒有聽到其他公司拿到了。”1月16日，東海證券一位高層告訴本報記者，控股期貨公司的券商的IB申請工作已經展開，但是首批的IB業務執照目前卻并未公布。

　　對于時間表的數次延遲，李俊還認為，不排除是管理層為了讓股市進行更徹底的調整，以便為股指期貨平穩推出創造更好的市場環境。

　　李俊指出，因為股指期貨如果在股指高位推出，機構們可能將大肆做空權重股，從而通過做空機制，賺得高額利潤，而廣大散戶卻難以有別的選擇。盡管大盤目前已經下跌了1000多點，但中石油等權重股調整仍未到位。只要他們仍有調整空間，我們就可以耐心等待股指期貨的推出時間。