周三大連大豆、豆粕振蕩下跌，美盤形態趨弱、國內宏觀調控氛圍加大連豆短期壓力，連豆技術上的中期漲勢仍無結束信號，但中線建議離場觀望。美盤方面，基本面利多支撐主要來自兩個方面，一是由于美元貶值、美國經濟衰退陰影引發的商品價格全面上漲以及基金的保值需求，另一方面是由于生物能源需求的激增，大豆、玉米原有的供求平衡被打破，在最新的月度報告中，美國農業部預計2007/08年度將有32億蒲式耳的玉米用于燃料乙醇的生產，占美國國內玉米總使用量的30％，遠遠高于2006/07年度的23％和2005/06年度的18％。而用于生物柴油的豆油使用量占美國國內總消費量的19％，高于2006/07年度的15％和2005/06年度的8.7％。

     從生物能源需求的急劇膨脹我們可以看出，是能源危機造成了農產品的供應失衡，只要原油價格不大幅回落，農產品的漲勢也難以停止。進口成本方面，昨晚巴拿馬型運價指數報收7383，海運費指數處于長期跌勢之中。現在越來越多的人注意到運費市場的變化，比較一致的觀點是認為運費的下跌代表了大宗商品需求和貿易的下降，這可能是商品牛市結束的最早信號。人民幣近期的加速升值對國內大豆有一定利空影響，按1％的進口關稅估算，今年7月船期的巴西大豆的進口成本約為4852元/噸，豆一809的價格與之相比基本合理。

     宏觀方面，國內近來宏觀調控氛圍不斷強化，對房地產的調控會通過鐵礦石進口的減少傳導到大豆進口運費的下降，人民幣的升值也會降低進口成本，如果美國經濟持續衰退，美豆可能會繼續上漲，但國內的宏觀調控肯定會通過控制其他價格要素達到平抑國內價格的目的，我們認為國內的大豆價格已觸及政策底線，后市上漲的空間不大。

     技術分析，美豆處于長期牛市之中，美豆3月合約自10月8日以來的中期(1~3個月)上漲走勢已持續67天，雖然長期看漲但我們認為中期風險逐漸加大，如果美豆展開中期調整將有100美分以上的跌幅，目前美豆已有一定調整跡象。國內大豆價格除受美盤帶動外，還需考慮宏觀調控及人民幣升值影響，走勢將會弱于美盤，大連豆一809合約自11月30日以來的中期（1～2個月）上漲走勢沒有結束信號，但由于我們認為美豆中期調整的風險加大，因此建議連豆中線離場觀望。 □ 王曉光 銀河期貨