由于國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價格在2006年春節(jié)增加達到5000多元/噸的高價，同時國家連續(xù)實行以260元/噸的甘蔗收購價格的收購政策，保護了蔗農(nóng)的利益，共同刺激了國內(nèi)蔗農(nóng)加大種植力度。在播種面積儲蓄增加的情況下，國內(nèi)的食糖產(chǎn)量由2005-06榨季的880萬噸，增長到2006-07榨季的1200萬噸，而2007-08新榨季的產(chǎn)量據(jù)糖協(xié)預(yù)測可能達到1350萬噸，比去年增加12.5%。產(chǎn)量的重壓使當(dāng)前國內(nèi)食糖期貨現(xiàn)貨市場最大的壓力。

　　面對沉重產(chǎn)量供應(yīng)壓力，現(xiàn)貨價格跌到3500元/噸一線徘徊，糖廠為了擺脫困境，不得不要求國家收儲。為此國家于15日舉行了2008年1月份第一次國產(chǎn)糖競價收儲。根據(jù)收儲結(jié)果，最高價3790/噸，最低價3590元/噸，平均價3712.52元/噸，成交總量為19.45萬噸，成交金額7.22億元。完19.45萬噸的收儲兩市30萬噸的收儲任務(wù)的64.8%。針對收儲結(jié)果筆者從以下兩個方面著手分析。

　　首先，要鏟除部分投資者認(rèn)為收儲就利多，拋儲就利空的想法。從政策制定者角度出發(fā)，收儲對改善當(dāng)前供應(yīng)壓力有一定的有利作用，而拋儲則有助于緩解緊張的供求關(guān)系，對市場價格助漲助跌作用不明顯。不過國內(nèi)去年白糖收儲，因在公布收儲后出現(xiàn)上漲，從而造成了收儲能夠推動糖價上漲的這一因為時間先后而造成錯誤因果關(guān)系先例。其實從實質(zhì)上講，去年售出之所以上還有其他原因作為配合。其一，是期貨和現(xiàn)貨價格達到低位，下跌空間沒有，只要存在輕微利多都會走出反彈行情；其二，我國白糖銷售情況出乎預(yù)料，同時時間上又處在榨季結(jié)束，產(chǎn)銷情況基本面明朗。由于銷售不錯使得供求關(guān)系改善；其三，新榨季開榨推遲也對糖價產(chǎn)生一定的利多作用。而目前的情況與去年恰恰相反，一是期價在高位，再度大漲使得本就偏離現(xiàn)價的期價再度偏離，引發(fā)更多投資者參與期現(xiàn)套利；其二目前正處在新榨季開始，最終本年度市場對白糖的消化情況還不明朗；其三，目前是新榨季開始也不存在榨季推遲問題。由于收儲所處的情況不同，對市場產(chǎn)生作用也不同，不能因為去年收儲上漲，就主觀的認(rèn)為本次收儲也會推動價格上漲。

　　其次，國家此次收儲最終收到19.45萬噸的白糖，這從另外一個側(cè)面反映出國內(nèi)白糖市場的供應(yīng)壓力。就期價和收儲價格來看，當(dāng)前糖產(chǎn)如果能夠通過期貨途徑來消化現(xiàn)貨庫存的話，扣除必要的費用，所獲的收益遠比通過銷售國儲來得高。那么之所以比期貨價格還低也樂意出售，充分說明現(xiàn)貨壓力的存在。這也印證了此前筆者擔(dān)心的國家一旦收儲受到白糖，期價將會大跌的擔(dān)心。

　　上述對此次收儲情況分析，收儲真正暴露出國內(nèi)的供應(yīng)壓力的真實性，令投機多頭短期內(nèi)期望糖價大漲的幻想破滅，后期糖價是否會被沉重的供應(yīng)壓力壓制下來的擔(dān)心陡然上升。從目前來看市場投資者有這個擔(dān)心也是在情理之中的，不妨投資者從鄭州商品交易所公布的倉單來看，連續(xù)三周呈現(xiàn)增加的勢頭。截止12月11日，實際倉單數(shù)量達到7980張，有效預(yù)報達到31238張。就目前來看，國內(nèi)的期貨市場將要消化40萬噸的白糖。在現(xiàn)貨價格如此低的情況下，多頭在期貨市場接貨轉(zhuǎn)拋現(xiàn)貨除了要虧去期價與現(xiàn)貨價差外，還要虧去出庫費用等。可見目前的期現(xiàn)格局對多頭多么的不利。白糖盡管長線受到生物酒精這一利多因素的作用而看漲，但是投資者也要做好對付短線壓力的準(zhǔn)備，才能不至于因短線回調(diào)而招致巨額虧損。

　　車勇