在十幾年的證券市場發展過程中，不少投資者形成一些思維定勢，比如小盤不敗，逢新必炒等等。其中逢新必炒成為不少投資者盲信的教條。他們認為，只要是發行制度改革后上市或者在大盤處于關鍵時間點上市的新股，市場新產品比如權證或者可轉債等等，搶先參與肯定能獲得收益。由此聯想，當前一些投資者對未來推出的股指期貨也躍躍欲試，準備第一時間參與。一位證券界的朋友還言之確鑿地對我說：第一批吃螃蟹的準沒有錯。真的是這樣嗎？

　　其實在這些準備參與股指期貨初期交易的投資者里，首先應該問問自己真正了解股指期貨的操作策略和風險嗎？對自己的資金來源、資金管理和操作能力做到心中有數了嗎？在考慮好這些問題的基礎上，再來確定一下自己要不要參與，什么時間參與，怎么樣參與股指期貨交易。如果過分自信或者盲目照搬一些似是而非的教條，很有可能會導致郁悶、迷茫甚至虧損的后果。事實上，和過去的證券市場新股和新品種上市不同，股指期貨上市初期就抱著“炒新”的心態參與會面臨三個難題：

　　一是做多還是做空。過去證券投資者參與所謂的“炒新”時，主要就是考慮價格高不高，自己認為還有沒有空間，是否有人氣，簡單判斷之后一些投資者就可以趁著熱鬧買進做多，等待未來上漲之后賣出就可以了。因為證券市場單邊機制決定了只有做多才能盡快實現利益。所以只要參與的人，都買進等著上漲。認為價格高的人只能不參與，等著下跌。但是股指期貨不同，當這些盲目炒新的投資者一沖進去之后，會發現原來還有兩個選擇：多還是空？而且和過去幾乎所有參與的人都做多等著上漲不一樣了，這次人心不一定齊了，說不定你做多的時候，其他的人去做空了。如果沒有仔細研究，你無法保證你做的方向就一定得到大多數人的認可。而且多空對立非常尖銳，因為做對的投資者要從做錯的投資者那里取得盈利。

　　二是時間界限。以前證券投資者參與所謂的“炒新”時，如果高位買進被套，實在不行就轉為階段持有，等待下次沖高解套。但對于參與股指期貨初期交易的投資者來說，開始只能選擇比較活躍的現貨月和近月合約參與。一旦做錯產生虧損，由于合約一般很快就到最后交易期限，想長期持有根本做不到，必須進行最后現金交割。

　　此外，還有第三個難度就是市場的活躍性問題。證券市場參與群體廣，市場容量大。而參與股指期貨需要比較多的資金準備。推出初期需要和現貨市場有個對接過程。盡管可能會產生一些短線的套利和交易性機會，但是如果參與者比較少，市場交易不活躍，會產生明顯的流動性不足，這也就是參與股指期貨初期交易的投資者所必須考慮到的問題。

　　(金元期貨 馮偉民)