價格運行

　　1月7日到1月11日，現貨市場在經歷了開門紅之后繼續高歌猛進，較之前一周收盤上漲200多點。從目前的走勢來看，很有可能沖擊前期6124的高點；短期來看，預計本周將會到達5800點。基本面上看，雖然上周推出了黃金期貨，把一部分資金吸引到期貨市場。但是從現貨市場的走勢來看，這種擠出效應影響非常有限。

　　再之前一周的行情就是現貨大漲而期貨反跌，我們認為前期的盲目樂觀是價格下跌的主要動力，并且預測價格仍然會保持下跌趨勢，這一預測在上一周得到了印證。從合約的走勢上來看，4個交易的合約都出現了下跌行情。當月合約801跌幅最小，跌幅在30點左右；遠期合約跌幅最大，806合約下跌超過600點。需要投資者注意的一點是，很有可能黃金期貨的交易給大家敲響了警鐘。由于投資者對黃金期望很高，因此開盤就高開很多，導致近幾日價格走勢一路下跌。市場是不會允許如此之高的基差的，股指期貨也是如此。

　　交易機會

　　801合約的套利可以進入收獲期。如果在前兩周建立的套利頭寸，期現套利的收益至少可在200點以上。即使在上周建立的頭寸并且平倉者，都可以有100多點的收益。目前801合約還剩余一周的交易時間，基差水平在157點，因此不建議大家在前一周結束套利頭寸，而應當將其持有到期。另外，跨期套利方面，由于近期期貨市場下跌跡象明顯，因此建議采取多近期空遠期的套利方法。

　　數據統計

　　注釋：

　　1.理論價格=現貨指數點位*exp(r*t/360)，其中t為剩余時間，r為無風險利率，取一年定期存款利率

　　2.溢價水平=實際價格-理論價格

　　3.建議套利比例表示采用股指期貨與50ETF進行短線套利時1個指數報價對應現貨部位的數量，即一手股指期貨進行期現套利需50ETF的數量為相應比例乘以300；ETF作為股指現貨的替代品，其與股指現貨之間的關系并非恒定，該比例關系的變動會對期現套利效果產生影響，必須注意和精算的風險

　　4.與50ETF基差=實際價格-ETF價格*建議套利比例

　　5.這里的套利機會，是指依據正向套利持有到期來估算的套利機會；其他套利方法很多，不能全部給出建議

　　基差與價差走勢

　　注釋：

　　6.價差=0802合約價格-0801合約價格

　　7.本報告并不提供量身定制的投資建議。報告的撰寫并未慮及讀者的具體財務狀況及目標。中誠期貨研究團隊建議投資者應獨立評估特定的投資和戰略，并鼓勵投資者征求專業財務顧問的意見。具體的投資或戰略是否恰當取決于投資者自身的狀況和目標。

　　8.本報告作為一種操作建議，僅供投資者參考，因此在投資者作出投資決定之前，請根據自己的實際情況作出更如何實際的決策。

　　中誠期貨 陳東坡