弘業期貨研發部李可

　　隨著1月9日黃金期貨在上交所的正式上市，國內期貨歷史上第一個具有金融屬性的品種由此誕生。在通脹上升的今天，具有保值增值屬性的黃金無疑將成為投資者的新寵。同時黃金期貨作為商品期貨的一員，其保證金放大效應所帶來的高風險也給廣大新進投資者上了一堂生動的風險教育課。

　　黃金期貨首個交易日，AU0806至AU0812等7個合約開盤基準價均定為209.99元/克。按交易所規則，開盤當日漲跌幅擴大至10%。開盤后各合約均以漲停230.99元/克高開，對比上海黃金交易所的現貨金價208.8元/克，算上萬分之二的托管費，國內現貨與遠期現貨價差超過10元/克。同時與國際市場比較，目前倫敦金價為880美金/盎司左右，以當前7.265的人民幣匯率換算，國內期貨價格的合理價格應在205元/克左右，國內期價與國際金價的價差也超過20元/克。因此國內期價也就存在相對估值過高的現象，而價格泡沫的背后也蘊涵著巨大的投機風險。

　　從黃金期貨上市兩日以來的走勢看，以主力合約806上市230.99元/克的開盤價計算，跌幅近7%。黃金期貨上市的兩個交易日的走勢，尤其是上市前投資者的高預期，不禁讓人聯想起中國石油回歸A股上市初的表現。而黃金期貨日均10萬手的成交量對比2萬手的持倉量也表明投機資金短線進出的頻繁，金價劇烈波動的特點完全超出了中小散戶保值增值的投資意愿。在資金管理至上的期貨交易中，廣大新進散戶如何懂得風險控制將是當務之急。目前各經紀公司黃金期貨的保證金比例在14%左右，以黃金期貨當日5%漲跌幅，次日7%擴停的漲跌幅度來看，一旦出現大行情，只需2個交易日，方向做反的客戶就面臨爆倉的危險。黃金期貨的高風險性與黃金的保值性之間的巨大反差，將是未來黃金投資者需要去適應的重要環節。

　　高風險往往也意味著高收益，黃金期貨對于投資者來說可謂是風險與機遇并存。具有與原油價格高度關聯的黃金將成為廣大投資者抵御金融動蕩最好的避險工具。但黃金期貨保證金交易的杠桿效應同時也放大了黃金投資的風險。作為黃金投資者，必須合理地做好資金管理，控制好持倉風險，以完善的交易計劃來迎接“黃金”時代的到來。