正當(dāng)糖市萎靡不振、現(xiàn)貨報(bào)價(jià)紛紛低于3500元的心理底線之時(shí)，國(guó)家發(fā)改委、商務(wù)部、財(cái)政部聯(lián)合下發(fā)了2008年國(guó)儲(chǔ)糖收儲(chǔ)通知，指出：鑒于近期國(guó)內(nèi)食糖價(jià)格持續(xù)下跌，為了穩(wěn)定食糖市場(chǎng)價(jià)格，保護(hù)農(nóng)民和制糖企業(yè)利益，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，決定收儲(chǔ)國(guó)產(chǎn)食糖50萬(wàn)噸。具體實(shí)施方案定為將于 1月15日開(kāi)始進(jìn)行公開(kāi)競(jìng)價(jià)收儲(chǔ)，第一批國(guó)家收儲(chǔ)數(shù)量先按30萬(wàn)噸安排。收儲(chǔ)基礎(chǔ)價(jià)格為每噸3500元(南寧車板交貨價(jià)，含稅)。

　　政策救市給市場(chǎng)帶來(lái)希望，廣西地區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)一度上調(diào)到3500元之上，不過(guò)由于成交不理想本周只得再度回落。大約6個(gè)月之前，實(shí)施國(guó)家收儲(chǔ)的行動(dòng)使得國(guó)內(nèi)糖價(jià)止跌回升，期現(xiàn)價(jià)格由3500元附近大幅反彈至4000元，所以市場(chǎng)對(duì)于本次收儲(chǔ)利好仍寄予厚望。不過(guò)，由于這兩次收儲(chǔ)所處的市場(chǎng)環(huán)境有所區(qū)別，那么救市的效果也將不盡相同。

　　首先，2007年國(guó)家收儲(chǔ)是在7月下旬開(kāi)始實(shí)施，那時(shí)各個(gè)產(chǎn)區(qū)早已停榨，食糖產(chǎn)量已成定局，當(dāng)年度的銷售時(shí)間也所剩無(wú)多，供需形勢(shì)較為明朗。根據(jù)截至2007年6月底的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)分析，當(dāng)時(shí)產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫(kù)存超過(guò)300萬(wàn)噸，而02/03、03/04、04/05、05/06等四個(gè)榨季同期平均庫(kù)存僅230萬(wàn)噸左右，已經(jīng)明顯出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩的征兆。但是收儲(chǔ)的結(jié)果僅成交1200噸，雖達(dá)到穩(wěn)定糖價(jià)于3500元之上的目的，但是未能有效緩和供需矛盾，導(dǎo)致大量結(jié)轉(zhuǎn)糖對(duì)2007/08榨季新糖銷售造成沖擊。 目前的情況與去年不同，現(xiàn)在仍處于榨季初期，食糖生產(chǎn)正值高峰，后期的產(chǎn)量還存在變數(shù)。至2006年12月底，廣西、云南、海南等主產(chǎn)區(qū)已產(chǎn)糖260萬(wàn)噸，銷售141萬(wàn)噸，工業(yè)庫(kù)存約119萬(wàn)噸，與02/03年度以來(lái)的同期平均值相比高出14%。看來(lái)，上年度過(guò)剩的局面很可能會(huì)重現(xiàn)。這樣，此時(shí)收儲(chǔ)的目的不應(yīng)僅限于穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，而且還要主動(dòng)調(diào)控供需形勢(shì)，防患于未然。這樣看，不論先期收儲(chǔ)的30萬(wàn)噸成交多少，對(duì)于暫時(shí)穩(wěn)定價(jià)格于3500元之上應(yīng)有把握，但是支持糖價(jià)出現(xiàn)2007年7月那樣的上漲卻不現(xiàn)實(shí)了。

　　其次，去年收儲(chǔ)實(shí)施前期貨和現(xiàn)貨糖價(jià)都位于3500元附近，期價(jià)稍低于現(xiàn)貨價(jià)，兩個(gè)市場(chǎng)都存在超跌反彈的需求。目前局面則有所不同，盡管廣西現(xiàn)貨報(bào)價(jià)大部分已經(jīng)低于3500元，但是期貨市場(chǎng)主力合約的價(jià)格區(qū)間卻位于3800~4100元。這樣，收儲(chǔ)利好將主要表現(xiàn)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，期貨市場(chǎng)上漲的空間不是很大。況且若期現(xiàn)價(jià)格差距繼續(xù)擴(kuò)大只會(huì)導(dǎo)致前者面臨更大的期現(xiàn)套利及保值拋盤的壓力。從技術(shù)上來(lái)看，去年7月行情發(fā)動(dòng)時(shí)鄭糖市場(chǎng)價(jià)格處在歷史低位，一旦價(jià)格止跌回升，得到投資者積極響應(yīng)的可能性很大。而目前期價(jià)處在近年來(lái)整理區(qū)的高位，如果供需形勢(shì)沒(méi)有得到實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)則向上突破的可能性很小。

　　最后，近期國(guó)際糖市強(qiáng)勁上漲一度成為國(guó)內(nèi)多頭推高糖價(jià)的理由。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，近日糖價(jià)反彈其實(shí)是對(duì)2006年初以來(lái)持續(xù)下跌行情的修復(fù)，基金進(jìn)入、印度減產(chǎn)等理由不過(guò)是支持反彈的借口。本次上漲從其性質(zhì)上來(lái)看與鄭州白糖2006年9月~12月的行情沒(méi)什么不同。無(wú)論是食糖的能源概念還是與其他農(nóng)產(chǎn)品的比價(jià)關(guān)系都不足以在短期內(nèi)改變供應(yīng)過(guò)剩的事實(shí)，這點(diǎn)也決定了糖市暫時(shí)難以出現(xiàn)所謂的超級(jí)牛市行情。

　　國(guó)內(nèi)白糖期貨盡管自去年10月中旬以來(lái)也處于調(diào)整形態(tài)之中，但絕對(duì)跌幅不大，而且還出現(xiàn)過(guò)幾次幅度200點(diǎn)左右的反彈，干旱、霜凍題材先后登場(chǎng)，無(wú)奈現(xiàn)貨市場(chǎng)反應(yīng)冷淡，期市獨(dú)自上漲只會(huì)吸引越來(lái)越多的糖廠拋盤。如果以廣西政府制定的甘蔗、食糖聯(lián)動(dòng)價(jià)3800元為中心，3500元作為糖廠和政策能夠接受的價(jià)格底線來(lái)分析，那么4100元(3800-3500+3800)成為相對(duì)的高位是可以理解的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006/07年度全國(guó)食糖綜合平均價(jià)格在3944元/噸左右，工業(yè)累計(jì)銷售平均價(jià)格為3781元/噸，廣西地區(qū)一級(jí)糖銷售價(jià)格為3785元/噸。今年的供需形勢(shì)更加嚴(yán)峻，所以如果市場(chǎng)價(jià)格上漲到4100元之上，沒(méi)有理由懷疑糖廠拋售的熱情。

　　可見(jiàn)，政策收儲(chǔ)穩(wěn)定現(xiàn)貨價(jià)格的目的能否實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)要看成交的情況，如果只是暫時(shí)令現(xiàn)貨價(jià)格回升到3500元而不能實(shí)實(shí)在在地通過(guò)收儲(chǔ)改善供需形勢(shì)的話，則最終仍可能事倍功半。  北京中期 張向軍