紫薇

　　2008年1月9日，備受矚目的黃金期貨開盤了，作為2008年上市的第一個新品種，標志著我國金融期貨的開端。

　　當天交易概況

　　1月9日上午9時，黃金期貨7個合約以基準價209.99元/克在上海期貨交易所正式掛牌上市交易。

　　黃金期貨主力合約Au0806開盤即大漲，開盤價為230.95元，漲幅9.98%，而這個價格離首日漲幅限制的10%只差4分錢，緊接著所有合約全線觸及漲停價230.99元/克，不久便一路回落，主力合約0806盤中一度探低至222元/克。開盤20分鐘時，成交量達到11000余手，其中近月Au0806為8830手，整體交易十分活躍。

　　黃金期貨第一筆成交共6手，賣方為中金黃金，買方為江西銅業，從交易記錄上顯示，成交價格為230.95元，巧合的是，這兩家均為上市公司，且都是涉金企業。

　　尾市15：00，各合約收盤價為：Au0806是223克/元，Au0807是224克/元，Au0808是225克/元，Au0809是227克/元，Au0810是228克/元，Au0811是228克/元，Au0812是229克/元，全天的總成交量為121468手，總持倉量為21810手，其中，主力合約Au0806的成交量為103364手，持倉量為16342手。

　　其它市場情況：截止下午15：30，上海現貨9999黃金收盤至208.80元/克，最高為209.00克/元，倫敦金現價最高漲至891.75美元/盎司，COMEX2月黃金上漲至894.4美元/盎司。

　　總體來看，全天各市場的整體表現為沖高走勢。

　　黃金期貨基準價分析

　　1月8日下午3：00過后，上期所準時發布了黃金期貨上市掛盤基準價公告，AU0806至AU0812共7個合約的掛盤基準價均為209.99元/克。上期所有關負責人表示，此次基準價的確定是綜合考慮了國內外現貨、期貨市場價格、倉儲成本及利息成本等因素。

　　上海黃金交易所收盤情況顯示，1月8日Au99.99規格金收盤價格為205.30元/克，當日中國銀行的黃金借貸利率是4%，這樣205.30+205.30×4%×6/12=209.41克/元，與基準價基本一致。

　　我們以人民幣1月8日掛牌中間價美元/人民幣7.2791，1盎司=31.1030計算，該基準價209.99的價格折合為897.28美元/盎司，超出當日倫敦現貨金與紐約商品期貨交易所(COMEX)期金最高價格。倫敦現貨金1月8日的最高價為881.45美元/盎司，COMEX期金0806合約最高價為892美元/盎司。

　　因此看來，黃金期貨首日基準價雖然已經高出目前國內外現貨金價格，但考慮到目前市場對金價普遍的看漲預期，再者參考外盤的因素，紐約金的6月份合約最高價格已達890美元/盎司，折算為人民幣價格為208元/克，這樣，掛盤基準價定為209.99元/克是比較合適的。

　　國內現貨市場跟隨期市而動

　　中國證監會主席尚福林說，黃金期貨上市是我國期貨市場具有重要意義的大事，是我國期貨市場多年來規范運作的結果。證監會支持黃金期貨與現貨市場合作與共、協調發展。

　　在黃金期貨相關規則明確后，上海黃金交易所也做出了相應的調整。上海黃金交易所自2008年1月9日起就早市的交易時間、延期合約的交易保證金比例、延期合約的漲(跌)停比例等參數進行調整。具體內容包括交易所每周一早市的開市交易時間、每周二至周五早市的恢復連續交易的時間由目前的10:00調整為9:00；延期市場和中、短期市場的集合競價時間由目前的9:50至9:59調整為8:50至8:59，8點59分進行集合競價的成交撮合。延期市場的Au(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)、Ag(T+D)合約的交易保證金比例調整為7%，漲(跌)停比例調整為上一交易日結算價的±5%，交收違約的違約金比例調整為5%。

　　從這些調整中，可看出兩市期望著合作與共、協調發展，這也有利于中國價格對國際的影響，共承國人期望。

　　國際金價的反應

　　中國黃金期貨的上市已被業界視作可能影響國際金市的一股重要力量，在上市前，國際金價已經連續創出新高，而今日上市交易的中國黃金期貨，其基準價就一舉刷新了國際金市的最高價。

　　近期國際金市的表現也與國內黃金期貨上市很有關系。黃金期貨1月9日上市的消息于去年12月29日公布后，國際金市也在此期間突破前期整理平臺，頻頻創出歷史新高。倫敦現貨金價格已觸及891.75美元/盎司，紐約商品期貨交易所(COMEX)期金觸及894.4美元/盎司。我們注意到今天美元并未走低，原油也在盤整，但黃金在走高，這不可能與國內黃金期貨的上市沖高無關。

　　金價走勢預計

　　黃金期貨與此時上市，恰逢完美時機，國際金價走高，或面臨調整，多空正現分歧，此時恰是多空博弈時機。

　　我們在前期的文章中做過金價的預期，認為黃金將再創新高，目標在900美元左右，但對08年黃金的總體走勢并不樂觀，900美元成為階段性高點的可能很大，后面將有一個周期較長的調整過程。目前，金價已接近此點位，也就是說，對于中、長線投資者，黃金已不具備多大的追高價值，應是空單開始建倉的時機。

　　對于投資者來說，黃金期貨作為一個新品種，初期入市交易應該保持謹慎，不要盲目追漲，因為國際金價目前受到美元、原油、地緣政治等因素影響，還處于震蕩期，隨時發生的回調都可能給國內黃金期貨做多者造成較大風險。

　　事實上，國際黃金市場主力針對中國推出黃金期貨的博弈已經展開。當黃金上漲已成眾多投資者的共識時，他們極有可能借助黃金期貨設置空頭陷阱，伏擊內地做多者。

　　結論：

　　黃金期貨對于中國期貨業來說，不僅僅是一個期貨品種，它代表著國內期貨市場的不斷發展完善，期貨品種的不斷創新。隨著機構投資者、黃金類公司、金融行業等積極參與，期貨市場在投資者結構、活躍程度、市場地位等方面將發生重大改變。隨著市場的做大，中國因素在國際市場的地位將不斷顯現，中國聲音會越來越多、越來越亮。