據中糖協預測，全國食糖產量將達到1350萬噸，與去年相比增產12.5%。沉重的增產壓力，壓得國內白糖現貨價格維持在3500元/噸以下運行。如此低的價格讓很多糖生產企業叫苦連天，要求國家進行收儲，以抑制不斷下跌的糖價。

　　首先要分析下國家為什么要收儲？回答這個問題需要結合國家對甘蔗收購收購政策。在本榨季初廣西物價局規定，2007/08年榨季每噸普通甘蔗收購價格260元，同時與每噸一級白砂糖平均含稅銷售價格3800元掛鉤聯動。260元/噸的甘蔗收購價是政府指導價格，并非市場供求關系產生的價格，所以既然國家規定糖廠以260元/噸收購甘蔗，那么糖價下跌糖廠就會要求國家出面進行收儲以不至于虧損。所以面對白糖現貨價格跌破糖廠生產成本底線要求國家收儲的呼聲越來越高。

　　國家在糖廠的要求下收儲計劃終于出爐，決定收儲50萬噸國產糖。但是國家此次發布收儲50萬噸，國家能否收到仍舊是個疑問。去年國內糖價也跌破3500元/噸，國家宣布收儲，最終一斤沒收，今年估計會繼續上演。之所以這么說，主要是考慮目前糖廠以3500元/噸的價格出售給國家，還不如直接拋售期市獲得收益高。假設以4100元/噸拋在SR809 合約上，扣除資金利息、倉儲費用、以及入庫檢驗等費用，最終相當于現貨銷售價格在3800元/噸，比3500元/噸銷售給國家劃算的多。

　　由于通過期貨市場拋售現貨糖有利可圖才導致目前國內期貨倉單飛速增加，在剛剛過去的三周內期貨倉單已經增加到4969張，有效預報高達32569張，后期預計還會有更多的倉單需要注冊。因此投資者就要關注一個問題，國內的食糖產量最終到底能否被國內消化掉，如果消化不掉后期即便國際市場上漲，國內糖價也未必能跟漲。當然有些投資者以為國家收儲會抵消部分現貨壓力，同時還會增加市場多頭的信心，令價格上漲，因為這一幕在去年國家收儲就上演過，所以今年好多投資者也有這樣的想法。但是這些都不是關鍵，關鍵還是產需關系。如果現貨價格一直維持在3500元/噸，期貨多頭接一把4100元/噸的倉單，然后到現貨市場以3500元/噸出售，不是找虧的嗎？目前遠期合約價格如此之高，有時間升水也有能源概念升水，但是隨著時間的推移，所有這些升水都會被擠掉，那么價格自然會向現貨回歸。

　　面對沉重的產量壓力，國內的消費需求快速增長是后期價格能否上漲的關鍵。如果消費真的無法消化掉如此多的產量，那么隨著時間的推移，不排除期貨價格在眾多倉單的壓制下出現回調。而能源以及其他中長線利多因素有可能在國內出現回調后才能得到真正的施展。鑒于借助國家收儲來拯救國內白糖弱勢值得懷疑。

　　新紀元期貨總部研發部經理——車勇