上周雖然只有三個交易日，但滬銅受到巴西銅礦工人罷工和美國利好經濟數據的影響走出了觸底反彈行情，周五甚至以漲停板價收盤，從而本周拉出一根實體長度近3000點的光頭光腳陽線。

　　從去年10月初以來，空頭主力借助美國次級債危機題材，牢牢控制滬銅走勢，從而使滬銅走出了單邊下跌行情，滬銅803一度創造了51840近十個月以來最低價格。但最近一段時期，國際銅現貨市場和滬銅期貨市場上出現了一些利多因素，抵消了部分空頭力量，并在一定階段內成為推動銅價上漲的直接因素，主要表現在：

　　1、國際市場上銅礦工人為獲得更好的薪酬和工作條件開始的罷工活動。1月4日，代表智利國營銅礦巨頭Codelco公司下屬轉包合同工人的銅工人聯合會領導人表示：如果他們(資方)不聽取我們的意見，我們將開始一次長期總罷工。同時，1月4日，贊比亞中資Chambish銅冶煉廠的工人也舉行罷工。罷工活動會使市場產生供應中斷的擔憂，并最終對期貨價格產生一定的利多影響。

　　2、盡管LME庫存水平截止到上周為止上升到198600噸，達到歷史上較高庫存水平，但SHFE市場的庫存水平只有24148噸，不僅庫存水平比較低，而且近8周來一直維持持續減少勢頭，這種表現可以理解為國內銅消費市場開始啟動的表現。

　　3、現貨市場價格一直比較堅挺，長江現貨1#銅報價62780-62980元，上漲4130元；上海現貨報62980-63180；上海現貨價格大幅上漲，現貨升水繼續回升，現貨市場再度走強，將對期貨價格形成支撐。

　　4、隨著美元指數下降，國際市場上石油價格、黃金價格等保值性商品持續上漲；由于現貨市場供求關系變化，農產品價格連續創造歷史新高；這些因素又為銅價格上漲提供良好的外部環境。

　　盡管當前國際市場上出現了一些利多因素，但近期的多空較量中，空頭因素仍對大盤起到較大的影響，市場對銅價反彈的空間仍心存疑慮。

　　1、美國次級債市場危機余波未消。最新有關經濟數據顯示，美國12月份非農就業人口報告僅增加1.8萬人，遠遠低于增長7萬人的市場預期，該數值為2003年8月以來就業市場最差表現；12月份失業率升高至5.0%，為2005年11月份以來最高數值，這些數據加深了對美國經濟前景的擔憂，美國經濟發展遲緩對世界經濟增長速度產生較大的負面影響。2007 年10 月17 日，國際貨幣基金組織發表的《世界經濟展望》報告預測，2007 年和2008 年全球經濟將分別增長5.2%和4.8%，均低于2006 年的5.4%。2007 和2008 年，發達經濟體經濟增長率將分別為2.5%和2.2%，低于2006年的2.9%。

　　2、盡管歐洲在地域上遠離美國，但歐洲同樣未能擺脫經濟增速下降的厄運。報告預測，2007 和2008 年，歐元區經濟將分別增長2.5%和2.1%，增長率低于2006 年的2.8%。德國經濟兩年將分別增長2.4%和2.0%，增長率低于2006 年的2.9%。法國、意大利和西班牙2007 年的經濟增長率也將低于2006 年。

　　3、中國雖然受美國次級債市場危機影響較小，但為防止物價由結構性上漲向全面通貨膨脹的轉變、防止經濟由過快向過熱的轉變，中央銀行一改過去長達十年的穩健的貨幣政策，實行從緊的貨幣政策，專家預計我國經濟增長速度將由07年的11.5%降低到08年的10.8%。由于固定資產投資是我國銅消費大戶，固定資產投資規模的縮小將明顯減少銅消費數量。

　　綜上，本人認為，盡管近期內國際現貨市場和國內市場出現了一定的利多因素，但由于美國不僅沒有擺脫次級債危機，而且還有向金融等其他領域蔓延的勢頭；我國盡管是國際市場上銅消費大戶，但由于宏觀調控，08年銅需求增長速度會有所減緩，加上歐元區經濟增速減緩的影響，從中期角度看，今后銅消費增長速度肯定會減緩，長期以來銅市場上供不應求的局面會有所改變，這一因素將成為多頭拉高大盤的最大顧慮，并最終影響到國內外銅期貨價格反彈的高度。

　　同時，近期盤面表現也暴露多頭對后市信心不足。以主力合約803為例，自07年12月18日起，多頭曾經發動一波幅度達9000多點的反彈行情，但803反彈至58000以上時，多頭就迅速平倉，尤其是07年12月25日當天，多頭不僅沒有乘勝追擊，反而主動平倉，在高位拉出一根幅度達3300點的長陰線，表明多頭對后市心存疑慮；1月2日起，盡管也走出了一輪反彈行情，但此輪反彈主要由于國際智利銅礦工人罷工消息引發，由于此輪上漲并非由于多頭低位主動建倉引起，而是由于空頭恐慌性平倉所致，這將會影響到此輪反彈的力度和上漲空間。

　　綜合上述分析，本人認為，近期內盡管市場上出現了一些利多題材，但由于市場對國際市場主要銅消費國發展遲緩的擔憂，加上近期內的盤面表現，決定近期內滬銅維持中性偏空的特點。該特點有兩層含義：1、由于近期內多空對峙，滬銅將維持震蕩整理的行情，803的震蕩區間為61000-55000；2、由于中性偏空，利空因素對大盤的影響將大于利多因素，預計本周滬銅將走出回調行情。

　　格林期貨經紀有限公司 李永民