近期，筆者就深圳地區(qū)銅現(xiàn)貨消費(fèi)商抽樣調(diào)查做了初步統(tǒng)計，數(shù)據(jù)顯示大多銅消費(fèi)商目前認(rèn)為價格在55000元以下將是很好的買入時機(jī)，同時對2008年采購的策略是價格升至68000元以上則不再提前采購而是即買即用。就筆者實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)來看，一般在現(xiàn)貨商的價格估值區(qū)間中軸以下進(jìn)行保值全年來看都是極具戰(zhàn)略意義的，同時就國際市場上來看，標(biāo)準(zhǔn)銀行及巴克萊價格預(yù)測2008年銅的全年均價將在7400美元附近，折合滬銅主力為62000元/噸左右，也基本吻合國內(nèi)現(xiàn)貨商的估值中軸，所以筆者認(rèn)為在當(dāng)前59000元/噸附近，企業(yè)進(jìn)行買入期銅操作是可行且必要的保值手段。

　　就當(dāng)前基本面來看，雖然在2008年發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增速有減緩跡象，全球銅市的緊張程度也將有所緩解，銅市可能難以出現(xiàn)2006年的暴漲行情，但是受到許多因素的支撐，銅市仍有望在高位運(yùn)行。

　　我們看到近幾年來銅價不斷高漲，但礦山增加供應(yīng)量的速度卻慢于預(yù)期，開采低品位礦石、罷工、經(jīng)營失誤等因素導(dǎo)致減產(chǎn)，抵消了部分新建礦山增加的產(chǎn)量。

　　與早幾年開采的大規(guī)模礦山相比，目前新建的工程規(guī)模下降、但是基建成本卻很高，能源成本攀升，導(dǎo)致冶煉成本提高，加上國內(nèi)調(diào)降進(jìn)口關(guān)稅，冶煉利潤進(jìn)一步萎縮，都將在未來一段時間影響到銅精礦供給，總體來看，低庫存以及中國買盤的剛性需求仍將繼續(xù)主導(dǎo)當(dāng)前的市場運(yùn)行節(jié)奏。

　　就期銅市場結(jié)構(gòu)來看，當(dāng)前也非常適合參與買入保值。一般來說，當(dāng)期貨市場出現(xiàn)近月合約價格高于遠(yuǎn)月合約價格時，即：近月升水時，并且升水幅度高于倉儲成本和保證金資金融資成本，就可以考慮進(jìn)行買進(jìn)套期保值。而自2007年12月以來，期銅市場一個月對兩個月升水連續(xù)平均達(dá)到2000元/噸以上，高于期貨合理月價差和資金融資成本460元/噸，選擇這樣的時機(jī)進(jìn)行保值長遠(yuǎn)來看風(fēng)險極小，主要有兩個方面的原因：

　　第一，由現(xiàn)貨升水帶動的近月合約的大幅升水，體現(xiàn)出市場現(xiàn)貨消費(fèi)良好，這將支撐整個市場銅價后市的上漲；

　　第二，近月合約大幅升水，意味著在遠(yuǎn)期月份上建立的買進(jìn)套保頭寸，不但可以享受到銅價上漲的盈利，同時隨著時間的推移，可以獲得換月升水部分的盈利，對買進(jìn)保值是非常有利的。

　　在以上分析的基礎(chǔ)上，我們結(jié)合期貨市場行情，銅價基本形成中期W底部形態(tài)，因此，就技術(shù)而言，也具備進(jìn)行買入套期保值的現(xiàn)實(shí)操作條件。

　　對于企業(yè)而言，值得注意的一點(diǎn)是在實(shí)際操作中，隨著時間的推移，為了使得頭寸能在市場中有較好的流動性，需要將持倉進(jìn)行相應(yīng)的轉(zhuǎn)移和調(diào)整。由于銅市場現(xiàn)在目前是反向市場(近月價格高過遠(yuǎn)月)，轉(zhuǎn)移過程中會因隔月價差的關(guān)系可以降低保值成本。這時在操作上也要有相應(yīng)的技巧。例如，在2008年3月中旬(3月合約接近交割之際，市場會因交割而表現(xiàn)為期貨向現(xiàn)貨價格回歸的特征，隔月價差有縮小可能)，如企業(yè)需要延期保值，則筆者建議避開這段時間，從而可以得到更好的移倉價格，降低保值成本。(神華期貨 曹 潔)