上周四基本金屬成為商品中表現(xiàn)最強勁的部門，基本金屬價格大幅上漲。美元疲軟、其他商品市場走強、商品指數(shù)頭寸重新調(diào)整和對投資者大量流入商品市場的預(yù)期被認為是金屬價格反彈的原因。不過我們懷疑這些解釋，尤其是最后一個因素，因?qū)ν顿Y者做出任何重大的資產(chǎn)配置決定而言現(xiàn)在還為時太早。真正帶動價格的因素是價格走勢自身，不協(xié)調(diào)的是周四LME漲幅最大的是鎳（6.1％）和鋅（5.1％），兩個2007年下半年表現(xiàn)最疲軟的金屬，而且其中一個累積了大量空頭頭寸。因此我們認為是在一個仍然相當清淡的假期市場中一波LME和SHFE的空頭平倉才是價格的主要拉動因素。信號顯示現(xiàn)貨市場在2007年底走軟之后需要時間回升，市場將繼續(xù)受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響——如果周五公布的美國12月就業(yè)報告大大低于市場預(yù)期的7萬人，那可能形成一個測試。我們建議觀察LME注銷倉單（大多數(shù)金屬的保持在低位）和近期價差（目前疲軟，所有金屬處于現(xiàn)貨/3個月貼水）作為未來幾周現(xiàn)貨市場趨勢的指引。2008年初的消息略微利多。印尼Bangka-Belitung島12月的錫出口從11月的8300噸大幅下降至3300噸。在銅市場，Codelco與轉(zhuǎn)包合同工之間的分歧再度升級，和平抗議使Salvador（年產(chǎn)8萬噸）和Andina（年產(chǎn)24萬噸）的生產(chǎn)減緩。SHFE銅庫存的下降趨勢減緩，上周僅下降1449噸。