(2)2007 年央行共六次加息并十次提高存款準備金率�！　�

　　(3)第四季度以來國家對部分農產品進出口關稅作出調整，以調控持續上漲的物價。中國海關將10-12月大豆進口關稅由3%調整為1%后，又將該調整延長至2008 年3 月31 日。此外，財政部和國家稅務總局發布《關于取消小麥等原糧及其制粉出口退稅的通知》稱，經國務院批準，從2007 年12 月20 日起取消小麥、稻谷、大米、玉米、大豆等原糧及其制粉的出口退稅。

　　總體上，中國大豆供應很大程度上還是依賴于進口，因此國內大豆價格仍難以脫離美盤影響，但2008年中國大豆產量及政策面調控情況將會在一定程度上改變國內大豆價格走勢的節奏。

　　通過對以上08 年大豆供需形勢的分析，我們可以得出以下預期結論：

　　1、 盡管影響2008 年大豆價格的因素有很多，但最根本的關鍵還是美國大豆種植面積。通過我們對模型的推算，08/09 年度美國大豆種植面積將達到7420 萬英畝，期末結轉庫存將為2.47 億蒲式耳。而經維持住07/08 年度1.85 億蒲式耳庫存水平，種植面積將不能低于7260 萬英畝，否則庫存將進一步下降從而引發大豆價格新一輪上漲。

　　2、 2007 年美元貶值對大豆價格的上漲起到重要作用，而08 年美國經濟狀況對整體商品價格走勢影響作用將有可能進一步放大。美元、原油走勢對大豆價格和基金持倉都會有較大影響。

　　3、 由于北半球整體供應偏緊，南美大豆今年產量不容有失，否則供應偏緊的格局將進一步加劇并可能被市場所放大。

　　4、 大連大豆走勢將仍追隨于美盤，國內政策面調控在2008 年仍將持續并有可能進一步加強。

　　5、綜合看，盡管一季度大豆和玉米的種植面積爭奪仍將持續，大豆種植面積大幅增長的可能性仍然極　大。美盤大豆2008 年總體價格水平將會出現回落，特別是在種植意向明確后深幅調整在所難免。但是鑒于需求的長期增長以及市場對于未來大豆、玉米種植面積輪種規律的預期，農產品市場尚未顯現出終結牛市的條件。大豆重演2007 年玉米價格先抑后揚走勢的可能性很大，在下半年逐步消化掉種植面積利空影響后能否再續升勢取決于單產水平及美元，特別是大豆價格最終能否將三十多年的交易區間成功上移必須依賴于美元貶值的推動。

　　北方期貨　　張如明