⊙中誠(chéng)期貨 陳東坡

　　價(jià)格運(yùn)行

　　1月2日到1月4日，現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入新年后立即走出了一個(gè)三連陽(yáng)的開(kāi)門(mén)紅，周五收盤(pán)較之前上漲2.7%。如此大好的形勢(shì)，主要是受到了上市公司業(yè)績(jī)預(yù)增的影響。根據(jù)報(bào)道，在目前已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的596家公司中，業(yè)績(jī)預(yù)告收入增加的公司比例高達(dá)76%，這意味著上市公司2007年業(yè)績(jī)將首次呈現(xiàn)出普漲格局。在這樣一片大好的形勢(shì)之下，預(yù)計(jì)近期股市仍然會(huì)飄紅。

　　與此相對(duì)應(yīng)的是，期貨市場(chǎng)走勢(shì)令人費(fèi)解的出現(xiàn)了橫盤(pán)甚至向下掉頭的局面。在現(xiàn)貨市場(chǎng)如此大好的漲勢(shì)之下，期貨市場(chǎng)一般也會(huì)出現(xiàn)大踏步上漲。而如此掉頭向下，究其本質(zhì)原因，很有可能是由于之前的基差升水幅度過(guò)大造成的。以0801合約為例，周五距離該合約到期僅剩2周的情況下，基差仍然達(dá)到了400多點(diǎn)，而再之前的一周基差水平都在700點(diǎn)左右。因此毫無(wú)疑問(wèn)，前期的盲目樂(lè)觀是當(dāng)期價(jià)格下跌的主要原因。

　　交易機(jī)會(huì)

　　由于0801合約中間有過(guò)一個(gè)4天的休市，所以前期對(duì)該合約的期現(xiàn)套利判斷不足，實(shí)際上在2007年最后一個(gè)交易日已經(jīng)可以進(jìn)行套利操作了。因?yàn)殡m然以12月28日計(jì)，該合約仍然有21天到期，但是扣除4天假期后，僅僅有17天剩余。如果沒(méi)有抓住2007年的套利機(jī)會(huì)，投資者在2008年仍然存在較好的時(shí)機(jī)進(jìn)行操作。2日到4日的3天交易中，該合約的基差水平均在四、五百點(diǎn)。近期進(jìn)行期現(xiàn)套利需要注意的一個(gè)問(wèn)題，就是現(xiàn)貨對(duì)象的選取。如果選擇上證50ETF等基金來(lái)作為現(xiàn)貨方，在這一段時(shí)間對(duì)滬深300指數(shù)出現(xiàn)較大的反向跟蹤誤差，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　時(shí)間2008-1-4滬深300指數(shù)/50ETF1304.70

　　滬深300指數(shù)5483.65

　　50ETF價(jià)格4.203

　　名稱(chēng)實(shí)際價(jià)格理論價(jià)格剩余時(shí)間（天）與滬深300與50ETF

　　指數(shù)基差基差

　　IF08015894.85490.814411.15463.38

　　IF08026345.05505.042861.35886.85

　　名稱(chēng)成交量持倉(cāng)量建議套利有無(wú)套利機(jī)會(huì)溢價(jià)水平

　　比例（與50ETF套利）

　　IF080136239345721292.27有404.0

　　IF080226278100591298.63有118.7