圖5、LME 鋁庫存和升貼水

　　二、國內市場基本面

　　1、 國內原鋁產量增長迅猛

　　2007 年，中國仍然是全球原鋁產量增長最快的國家，據國家統計局數據顯示，1-11 月鋁產量達到1131.5 萬噸，同比增長34.6%，較去年全年總產量增加193.5 萬噸。國內電解鋁大幅增長的主要原因在于：氧化鋁新增產能產量迅速增長，氧化鋁價格下跌，電解鋁生產利潤十分可觀。今年前11 個月，國內氧化鋁產量達到1777 萬噸，同比增長50%(圖6)！2007 年下半年到今年11 月份，氧化鋁價格基本維持在2500-3200 元/噸，而同期鋁價卻保持高位運行，因此刺激電解鋁投資猛增。

　　圖6、國內原鋁和氧化鋁產量

　　2、 國內原鋁需求超速增長

　　國內原鋁需求包括國內消費和出口兩部分。國內消費主要體現在鋁材產量上，據國家統計局數據顯示，今年1-11 月鋁材產量累計為1118.5 萬噸，同比增長49.2%，較去年全年總產量增加284.7 萬噸。出口方面，包括原鋁及合金，鋁加工品及鋁制成品出口，在這幾種出口產品中，今年前8 個月，鋁加工品出口較為顯著，總量為132.04 萬噸，同比增長76.7%，但是自8 月1 日起，國家對非合金原鋁棒和鋁桿出口征收15%的暫定關稅。受此影響，7 月份以后，國內鋁材出口量連續下滑(圖7)。出口鋁材減少，增加了國內鋁錠的供應。此外，電解鋁在建設、投產過程中，本身需要消費大量原鋁，從而強化了原鋁消費量。

　　圖7、國內鋁材產量和出口量

　　3、國內庫存大幅增長

　　國內原鋁產量持續增長及出口鋁錠回流到國內市場，使得原鋁供應增加，上海和廣東兩個地區鋁錠庫存穩步增長。截止到12 月14日，上海期貨交易所交割鋁錠庫存已經由6 月底的2.4 萬噸增至約10萬噸水平(圖8)。

　　圖8、上海期貨交易所庫存變化