□銀河期貨楊一平

　　黃金期貨1月9日將在上海上市，這將對國內(nèi)資本市場產(chǎn)生重要影響。

　　黃金上升周期明確

　　黃金的金融屬性大大高于其商品屬性，工業(yè)用黃金占黃金總需求量微不足道。據(jù)《黃金年鑒2007》數(shù)據(jù)，2006年包括首飾行業(yè)在內(nèi)的黃金制造業(yè)對黃金的需求全球僅2918.5噸，而國際官方儲備對黃金的需求僅美國一家就有8124噸。除此以外，黃金還存在著大量投資需求，是抵抗通貨膨脹和貨幣貶值的有效工具。從世界經(jīng)濟來看，以美元和黃金為本位的布雷頓森林體系崩潰以來，國際貨幣的歷史就是美元貶值和黃金升值的歷史，盡管80年代由于受到里根經(jīng)濟政策的影響，美元一度強勢。1盎司黃金在布雷頓森林體系下是35美元，即1美元等于0.88671克黃金，而目前1盎司黃金價格已突破850美元。

　　在世界經(jīng)濟多極化的今天，在美國低利率政策影響下，美元弱勢地位難改，各國紛紛調(diào)整以美元為主的國際儲備，增配黃金。另外，世界經(jīng)濟進入能源短缺時代，黃金也將保持強勢。因此黃金的上升周期十分明確，從中長期來看其上升空間大于下跌空間。

　　黃金期貨比股指期貨更具吸引力

　　根據(jù)日前上海期交所的有關(guān)規(guī)則，黃金期貨可能比今后的股指期貨更具有吸引力。首先是合約規(guī)模較小。黃金期貨合約規(guī)模1000克一手，以1克黃金等于200元人民幣計，一個合約規(guī)模僅20萬元人民幣。而股指期貨按目前指數(shù)位計，合約規(guī)模近180萬元人民幣，股指期貨合約規(guī)模過高限制了市場參與度。

　　其二是杠桿比例較大。黃金的最低保證金暫定為合約價值的9%，一個黃金期貨合約的保證金只需1.8萬元人民幣，而股指期貨保證金10%，一個股指期貨合約的保證金就達到18萬元人民幣。其三是在目前的情況下，黃金的上升周期相對于股指明確得多，從中長期來看更是如此，而股票市場卻存在估值之惑。

　　黃金期貨早于股指期貨推出，又更具有吸引力，因此對證券公司的中型客戶有較強的吸引力。這部分客戶有相當(dāng)強的金融投資意識，但由于股指期貨門檻過高，他們可能不會參與股指期貨。在通貨膨脹和資產(chǎn)價格過高等影響下，他們可能首先通過黃金期貨交易熟悉期貨市場。黃金期貨的推出盡管有券商背景的期貨公司有一定優(yōu)勢，但沒有券商背景的期貨公司劣勢并不象股指期貨那么明顯，他們可以借黃金期貨這一突破口介入金融期貨業(yè)務(wù)，期貨市場格局可能再度變化。

　　黃金期貨影響到相關(guān)公司估值

　　黃金期貨價格波動必定會影響到黃金生產(chǎn)、流通和加工企業(yè)的成本和銷售，進而影響到這些企業(yè)的現(xiàn)金流。國內(nèi)黃金期貨的上市將影響國內(nèi)黃金相關(guān)的上市公司估值，從而影響這些公司的股價走勢。目前，國內(nèi)最主要的黃金上市公司除了中金黃金和山東黃金以外，還有天津宏峰、西藏礦業(yè)、弘業(yè)股份、鋅業(yè)股份、豫光金鉛、江西銅業(yè)等，除此以外，豫園商城和中國鉛筆等上市公司也有一定的黃金加工和銷售業(yè)務(wù)，即將回歸的紫金礦業(yè)也是國內(nèi)重要的黃金生產(chǎn)企業(yè)，對這些公司投資者不妨關(guān)注。