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券商備戰股指期貨 收購對象瞄準小期貨公司http://www.sina.com.cn 2008年01月02日 09:25 和訊網-證券市場周刊
業內:對于銀河證券這樣的新設券商,只要有一個完整的會計年度就可以申請特批IPO 如果說,廣大股民在火熱的2007年里美美地喝到了湯,那么,券商,則穩穩地咬到了肉。 據Wind資訊統計,2007年前11個月,滬深兩市股票、基金、權證的成交金額為51萬億元,按照0.1%的傭金率計算,對應的券商傭金收入高達1020.3億元。預計12月份的成交金額約為2.89萬億元,全年將高達53.91萬億元,券商全年的傭金收入將達到1078.3億元。 按照中國證券業協會2007年一季度歸并口徑計算,中信證券(600030)、銀河證券和國泰君安的市場份額分別為7.81%、6.43%和5.89%。假設市場占有率不變,中信證券2007年的傭金收入有望達到84.2億元,銀河證券的傭金收入為69.3億元,國泰君安的傭金收入為63.5億元。 掃清上市障礙 券商們都急于在資本牛市里分一杯羹。 廣發證券借殼延邊公路(000776),卻因內幕交易功敗垂成。而海通證券(600837)、東北證券(000686)和國元證券(000728),分別借殼都市股份、錦州六陸和 S*ST化二上市。 除了已經借殼上市的券商,還有十多家證券公司有意通過IPO上市,包括招商證券、光大證券、東方證券、國泰君安、華泰證券、上海證券、長江證券等創新類券商,和東吳證券、國聯證券、南京證券等規范類券商。 3年盈利以及最近3個會計年度凈利潤均為正數,且累計超過人民幣3000萬元的規定,將大多數券商擋在了上市門檻外,但各家自有各家的招數,盡早上市以求在券商的分化大潮中異軍突起。 銀河證券成立于2007年1月26日,注冊資本金為60億元人民幣,其實際控制人是中央匯金公司和財政部。在2007年8月完成全部債務清理工作后,銀河證券向證監會申請豁免公司上市前3年盈利的限制。銀河證券人士稱,加快上市的另一個辦法是把剝離給銀河的不良資產扣除,據此生成的財務報表還是能夠做到3年盈利的。 隸屬中國建銀投資有限責任公司的中投證券已經有了兩年多的盈利業績,到2008年下半年就可達標,但為了爭取時間,也在申請特批。中投證券內部人士稱,作為中建投重組的第一家券商,希望能夠通過上市整合中建投旗下的券商。 據悉,對于像銀河證券這樣的新設券商,只要有一個完整的會計年度就可以申請特批IPO。 除了走特批路線的幾家券商,多數證券公司被攔在“3年盈利”的大門外。然而,根據證券業協會已披露的部分券商的年報,到2007年年底,將有多家券商符合連續3年盈利3000萬元以上這一上市條件,包括已經宣布上市計劃的招商證券、光大證券、東方證券、國泰君安證券等。 可以預期,2008年,將形成券商上市潮。 跑馬占地 2007年10月11日,中信成立直接投資業務的全資子公司——金石投資公司,并在2007年第三季度獲得中信聯合創投控股權,持股比例達70.56%。至此,中信證券將其業務鏈從公開市場的IPO延伸到私募市場上的VC和PE。 10月22日,中信與貝爾斯登交叉持股,中信向貝爾斯登投資10億美元,獲得相當于6%左右股權的可轉換債券;而貝爾斯登對中信10億美元的投資,獲得相當于2%左右股權的可轉換債券。 中信-貝爾斯登的合作可視作一種新的嘗試,它既不同于摩根士丹利與中國國際金融公司的合作,即外資放棄經營管理權,更多地以財務投資者示人;亦不同于高盛高華、瑞銀證券模式,即外資在合資公司中擁有絕對的話語權。相形之下,中信-貝爾斯登相互持股的合作模式體現了較高的依存度,有著更多的想像空間。 在開展PE、VC業務的同時,券商對小期貨公司實行了大范圍的收購,為即將推出的股指期貨積極備戰。 在券商收購的期貨公司中,除了長城偉業、天馬期貨等少數幾家公司規模尚可,大多數規模很小,甚至在業界沒有什么名氣。即便規模稍大的期貨公司,也只處于微利狀態。 激勵開閘 隨著上市潮,券商股權激勵也將有望啟動。據稱,監管層有意將招商證券、國信證券作為股權激勵的試點。 招商證券上報的IPO方案中已包含相關設計。此外,國信、國泰君安、東方、光大等證券公司也已宣布進入上市輔導期,并設計了股權激勵計劃。 目前,國內僅有中信證券一家利用股權分置改革和熊市的時機實行了股權激勵機制,鎖定期長達5年。中信證券股權激勵計劃的實施價格是2005年的每股凈資產2.28元,當時的市場價則在4元-5元,當所有的法律程序走完,中信證券股價已經上漲到40元-50元。 據悉,中信證券的方案最后得到了財政部的支持,但未獲國資委認可。因此,凡由各級國資委監管的中信證券股東,均尚未將存量股份過戶給激勵對象。這使得中信證券的股權激勵計劃并未完全實行,約26%的股份被暫存于中國中信集團公司賬戶內。 按照現行法律,持股證券公司5%以上的股東資格需獲得證監會的認定,而個人能否成為證券公司股東,法律上屬于模糊地帶,但現實中除中信證券,并無審批先例。 券商股權激勵的另一種模式是廣發證券,通過殼公司投資控股證券公司股權,然后由公司高管和員工持有殼公司的股權。這個間接持股的模式特點是產權清晰,但一方面亦需通過監管部門的資格認定,另一個障礙在于,《公司法》規定公開募集設立的股份公司發起人人數不能超過200人。 為了繞過這一障礙,有些券商便設立多個殼公司,或者把殼公司當作母公司,通過設立多個子公司的方式操作。 據知情人士稱,目前證監會提出的方案是,進行IPO的券商可由信托機構代持證券公司的股權激勵股份,通過設立信托憑證的方式持有證券公司股權,公司員工購買信托憑證。 訂《證券市場周刊》分享高端投資智慧 郵局訂閱:8折 即392元 發行部訂閱:7折 即343元聯系電話:85650313
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