⊙特約撰稿 孫軍

　　股指期貨作為一種金融衍生品，其高杠桿性所帶來的高收益特征對中小投資者有著很高的吸引力，但很多投資者在了解股指期貨時只看到它可能帶來的高收益，對于如何在實際操作股指期貨中控制和管理自己面臨的風險卻知之甚少。股指期貨的操作和股票的操作有著很大的區別，利用股票的操作思路和手法去操作股指期貨將會導致嚴重的損失，究竟在股指期貨操作中有哪些主要風險需要投資者注意和關注呢？

　　首先，股指期貨交易的是預期，是一段時間之后的股票指數價格，如果現在的指數價格是5200點，投資者預期1個月之后指數將上漲至6000點，那他就愿意以5250點甚至更高的價格來買入股指期貨合約，反之亦然。但現實中沒人能肯定地說自己可以準確預測指數走勢，預期總會有偏差和失誤，如何避免預期風險，讓自己的預期更準確、概率更高一些，那就要對影響股票指數走勢的因素進行詳細的研究和分析，只有讓自己的預期結果實現的可能性更高，才能盡可能地避免預期風險。

　　其次，投資者對股指的走勢有了基本的判斷，準備開始操作，但股指期貨的操作系統和股票操作系統有著很大的不同，沒有頭寸也可以賣空，每次操作都有幾個參數需要選擇，在操作時間比較緊張時很容易出現操作失誤。為了盡量避免操作失誤帶來的風險，投資者應該選擇一個好的交易系統，且有機會一定要參與仿真交易，以盡早熟悉交易系統。

　　再者，投資者預期對了，交易操作也沒有失誤，但最后卻賠錢，原因是滿倉操作。很多投資者操作股票時有滿倉的習慣，但對股指期貨而言，這卻是投資的大忌。股指期貨實行每日無負債結算，每天交易所清算過后所有的盈虧都必須實現，不存在浮動盈虧的問題，暫時虧損導致的結算準備金不足必須有后續的資金補進，否則就會被期貨公司實施強制平倉。在滿倉操作時，股指小幅反向波動都會使得投資者賬戶里的結算準備金不足，而由于滿倉操作，沒有多余資金來補充保證金，結果在虧損時被強制平倉，在黎明前的黑暗中倒下，這就是所謂的股指期貨的結算風險。投資者在開倉交易時最好交納保證金后留存兩倍于保證金的結算準備金。當然，針對不同的市場環境和不同月份的合約，保證金和結算準備金比例可以適當調整。

　　另外，股票中很多的操作習慣在股指期貨操作中都可能帶來風險，譬如在股票操作中常見的虧損補倉，以降低平均持有成本的操作手法，在股指期貨的操作中就應該嚴格控制。股指期貨一般都是盈利才補倉，而且是金字塔型的補倉。

　　如何在實際操作中找到一種最適合自己的操作手段和方法，需要投資者在交易過程中不斷總結，但常見的基本風險和控制的手段，在參與交易之前投資者應該做到心中有數，這樣才能把股指期貨這個投資工具利用好。

　　（作者為興業證券衍生產品部高級研究員 ）