前期國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)聯(lián)袂大幅上漲，其中現(xiàn)貨玉米上漲100-200元/噸，期貨主力合約C805最高沖至1816點(diǎn)，漲幅也接近200點(diǎn)。但是由于受到各方因素的作用期貨和現(xiàn)貨價(jià)格都沒(méi)能在高位站住，隨后便展開(kāi)回調(diào)。現(xiàn)在主力合約805已經(jīng)回落到1750一帶，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)華北、港口及南方部分銷(xiāo)區(qū)價(jià)格出現(xiàn)回落，現(xiàn)貨玉米也自高點(diǎn)回落40-60元/噸，但東北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格保持堅(jiān)挺。作為期貨投資者并非只關(guān)心當(dāng)前價(jià)格的漲跌，關(guān)鍵要研究導(dǎo)致價(jià)格漲跌背后因素，深刻分析引起價(jià)格波動(dòng)的深層次原因，并對(duì)預(yù)期價(jià)格走勢(shì)做出預(yù)測(cè)，才是能抓住行情的走勢(shì)。 首先從造成當(dāng)前價(jià)格回落原因入手。由于農(nóng)產(chǎn)品受到國(guó)內(nèi)國(guó)際各種因素的推動(dòng)，導(dǎo)致價(jià)格飛速上漲，由此造成國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)央行規(guī)定3%的警戒水平。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最近3個(gè)月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)都超過(guò)6%，11月份CPI漲幅達(dá)年內(nèi)高點(diǎn)6.9%，創(chuàng)11年新高。居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)持續(xù)維持在高位運(yùn)行，為爆發(fā)全面通貨膨脹留下隱患，為此我國(guó)政府開(kāi)始加大了市場(chǎng)調(diào)控力度。12月11日在糧食批發(fā)交易市場(chǎng)組織第一批50萬(wàn)噸中央儲(chǔ)備玉米競(jìng)價(jià)銷(xiāo)售，該中央儲(chǔ)備玉米實(shí)際成交量為23.18萬(wàn)噸，成交比率47.62%，成交均價(jià)1787元/噸，而且第二批50萬(wàn)噸玉米也將于本月18日在銷(xiāo)區(qū)拍賣(mài)。 導(dǎo)致玉米價(jià)格回落的另外一個(gè)原因，由于玉米價(jià)格短時(shí)間內(nèi)大幅上漲，農(nóng)戶和貿(mào)易商惜售心理有所松動(dòng)開(kāi)始加大銷(xiāo)售力度。與此同時(shí)伴隨著玉米價(jià)格的高企，下游養(yǎng)殖行業(yè)無(wú)法承受飼料成本的快速上漲，需求也有所下降。根據(jù)了解近日與飼料生產(chǎn)企業(yè)，目前由于飼料成本上升過(guò)快，侵吞了養(yǎng)殖業(yè)的利潤(rùn)，雞、鴨的養(yǎng)殖目前基本無(wú)利可圖，后期再度補(bǔ)欄的積極性不高，只有養(yǎng)豬的利潤(rùn)還能維持，可見(jiàn)目前居高不下價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始抑制需求增加，這將導(dǎo)致后市需求下滑，不再對(duì)高價(jià)玉米繼續(xù)起到支撐作用。

　　國(guó)際原油價(jià)格的回落抑制玉米價(jià)格的上漲。其實(shí)玉米價(jià)格之所能如此大幅上漲的一個(gè)深層次原因就是國(guó)際原油價(jià)格不斷刷新歷史高點(diǎn)。伴隨著原油價(jià)格的大幅飆升，市場(chǎng)開(kāi)始利用乙醇來(lái)替代汽油為汽車(chē)提供動(dòng)力。原油消費(fèi)大國(guó)美國(guó)和我國(guó)乙醇生產(chǎn)的主要原材料都是玉米。在乙醇需求不斷增加的情況下，越來(lái)越多的玉米被用作生產(chǎn)乙醇，市場(chǎng)開(kāi)始加大玉米能源概念的炒作，這是造成玉米大漲的關(guān)鍵。但是近期國(guó)際原油在沖擊100美元整數(shù)關(guān)口未果后，展開(kāi)大幅調(diào)整。這與前期國(guó)際原油不斷上漲給玉米價(jià)格帶來(lái)持續(xù)不斷的上行推動(dòng)力有著截然相反的作用。國(guó)際原油由對(duì)玉米產(chǎn)生不斷強(qiáng)化的推動(dòng)力到產(chǎn)生反作用力，也是造成玉米走軟的關(guān)鍵。

　　不過(guò)導(dǎo)致玉米走強(qiáng)的因素仍然存在。主要有：

　　 其一，下游產(chǎn)品價(jià)格走高推動(dòng)加工企業(yè)收購(gòu)熱情高漲。受去年陳玉米庫(kù)存壓力以及資金問(wèn)題影響，今年新玉米上市初期，糧庫(kù)及貿(mào)易商遲遲未入市收購(gòu)。收購(gòu)市場(chǎng)由加工企業(yè)唱獨(dú)角戲。雖然收購(gòu)主體單一，但農(nóng)民惜售影響玉米上市數(shù)量，加工企業(yè)不得不多次上調(diào)收購(gòu)價(jià)格。而支撐加工企業(yè)上調(diào)收購(gòu)價(jià)格的關(guān)鍵原因在于下游產(chǎn)品價(jià)格暴漲，它不但能夠彌補(bǔ)成本的上升，而且使加工利潤(rùn)有所增加。一方面，大豆價(jià)格的上漲帶動(dòng)豆粕、豆油價(jià)格走高，提振玉米纖維飼料、玉米蛋白粉、玉米油等相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格；另一方面，玉米下游產(chǎn)品出口步伐加快，市場(chǎng)供不應(yīng)求推動(dòng)價(jià)格不斷走高。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年10月份國(guó)內(nèi)蛋白粉出口量為18044噸，較上個(gè)月的13666噸增加4378噸，增幅32%，較去年同期的14970噸增長(zhǎng)了20.5%。10月份國(guó)內(nèi)玉米淀粉出口量為25441噸，較上個(gè)月的21772噸增加3669噸，增幅為16.8%，較去年同期的12138噸增加了110%。出口需求的大幅增長(zhǎng)推動(dòng)價(jià)格不斷攀升，而生產(chǎn)利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)推動(dòng)加工企業(yè)開(kāi)足馬力增加產(chǎn)量。雖然目前玉米價(jià)格已經(jīng)漲至高位，生產(chǎn)成本不斷增加，但由于下游產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，加工企業(yè)收糧熱情依然高漲。另外，雖然近期玉米上市數(shù)量增加，但是企業(yè)收購(gòu)數(shù)量?jī)H能維持生產(chǎn)，不能建立長(zhǎng)期庫(kù)存，因此后期加工企業(yè)收購(gòu)需求仍將保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　其二，季節(jié)性旺季來(lái)臨養(yǎng)殖業(yè)需求不斷上升。產(chǎn)區(qū)加工企業(yè)的屢次調(diào)價(jià)令市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)集中在工業(yè)需求方面，然而作為玉米消費(fèi)的大頭飼料養(yǎng)殖需求近期也明顯增加。根據(jù)養(yǎng)殖業(yè)周期來(lái)看， 12月份是養(yǎng)殖業(yè)季節(jié)性需求旺季，隨著“元旦”、“春節(jié)”兩節(jié)的臨近，飼料企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求明顯增加。據(jù)悉目前國(guó)內(nèi)大部分規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄已經(jīng)小幅超過(guò)正常的存欄水平，部分彌補(bǔ)了散戶養(yǎng)殖的缺失。進(jìn)入11月份，豬料銷(xiāo)售環(huán)比顯著提高，目前沈陽(yáng)、河南、北京等地豬料銷(xiāo)售環(huán)比增加了20%左右。盡管受成本提高養(yǎng)殖效益下滑影響，國(guó)內(nèi)家禽養(yǎng)殖補(bǔ)欄積極性不高，但禽料銷(xiāo)售環(huán)比仍然增加了10%。后期養(yǎng)殖業(yè)需求仍將呈上升態(tài)勢(shì)，而養(yǎng)殖業(yè)需求的增加將會(huì)為玉米市場(chǎng)帶來(lái)支撐。

　　其三，收購(gòu)市場(chǎng)參與主體增多分散供給壓力。今年在新玉米上市初期產(chǎn)區(qū)沒(méi)有出現(xiàn)多方收購(gòu)主體搶購(gòu)糧源的局面。然而，由于產(chǎn)區(qū)氣溫偏高影響脫粒，加之農(nóng)民惜售，新玉米上市時(shí)間延遲，價(jià)格不斷走高，部分陳玉米庫(kù)存得以消化。同時(shí)，運(yùn)輸瓶頸問(wèn)題依然制約市場(chǎng)流通，并導(dǎo)致銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)供給緊張，部分地區(qū)玉米出現(xiàn)了2000元/噸的高價(jià)。玉米市場(chǎng)發(fā)生的一系列新變化導(dǎo)致市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)狀況發(fā)生轉(zhuǎn)變。一方面，庫(kù)存的消化為糧庫(kù)和貿(mào)易商入市收購(gòu)創(chuàng)造條件，目前已經(jīng)有糧庫(kù)和貿(mào)易商入市收購(gòu)新玉米。另一方面，銷(xiāo)區(qū)價(jià)格的飆升導(dǎo)致區(qū)域價(jià)差不斷拉大，哈爾濱地區(qū)飼料廠二等玉米收購(gòu)價(jià)格在1500元/噸，而山東青島地區(qū)二等玉米收購(gòu)價(jià)格為1840元/噸，價(jià)差高達(dá)340元/噸。利潤(rùn)空間的上升促使貿(mào)易商收購(gòu)熱情增加，并使其想法設(shè)法從東北發(fā)運(yùn)玉米到銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)。另外，養(yǎng)殖業(yè)需求的逐漸恢復(fù)也促使飼料企業(yè)入市收購(gòu)玉米。雖然后期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供給將有所增加，但收購(gòu)主體的增多將分散供給的壓力，為價(jià)格提供一定的支撐作用。

　　其四，調(diào)控政策效果顯現(xiàn)但難以改變市場(chǎng)長(zhǎng)期運(yùn)行狀態(tài)。國(guó)家通過(guò)國(guó)儲(chǔ)輪庫(kù)的方式增加市場(chǎng)供給平抑銷(xiāo)區(qū)價(jià)格的暴漲。受此影響，大連玉米期貨市場(chǎng)展開(kāi)調(diào)整，玉米市場(chǎng)表現(xiàn)較為堅(jiān)挺。目前部分地區(qū)國(guó)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)始銷(xiāo)售，價(jià)格在1970-2000元/噸，與市場(chǎng)價(jià)格基本相當(dāng)。此舉雖能令銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)供給增加，抑制價(jià)格上漲勢(shì)頭，但卻支撐價(jià)格保持高位運(yùn)行。另外，因?yàn)閲?guó)儲(chǔ)輪出數(shù)量相對(duì)有限，不可能完全滿足市場(chǎng)需求，而大部分糧源仍掌控在農(nóng)民手中，因此政策影響相對(duì)有限，難以改變市場(chǎng)高位運(yùn)行狀態(tài)。 目前上述利空因素對(duì)市場(chǎng)的作用還沒(méi)有結(jié)束，而且國(guó)家的調(diào)控力度還有可能繼續(xù)加大，而諸多利多因素還有待一定時(shí)間才能完全顯現(xiàn)，投資者還需要繼續(xù)對(duì)保持密切關(guān)注。一旦上述利空作用得到顯現(xiàn)，而缺少其他新的利空繼續(xù)作用于市場(chǎng)，玉米仍舊具備再度上行的可能。從實(shí)際上講，90美元一桶原油對(duì)于制造玉米乙醇來(lái)講依舊具有吸引力。所以當(dāng)前玉米市場(chǎng)出現(xiàn)回落一是對(duì)前期無(wú)論現(xiàn)價(jià)還是期價(jià)上漲幅度過(guò)大的一個(gè)修正，二是借此機(jī)會(huì)擠壓投機(jī)泡沫，而玉米總體基本面依舊良好，在經(jīng)過(guò)短期的回調(diào)把當(dāng)前的利空消化后，玉米還是具備上漲的潛能。