在經(jīng)歷了2006年波瀾壯闊的大幅震蕩行情之后，2007年的白糖期貨走勢就顯得溫和了許多，不過如果考慮到2006/07年度在創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量壓力之下達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的銷售量，能夠取得這樣的結(jié)果還是令人肅然起敬的。不但農(nóng)民收入大幅增加，制糖企業(yè)也獲得了較好的經(jīng)濟(jì)效益，而這一切都與政策的調(diào)控密不可分。在2006年為了抑制過高糖價(jià)，國家投放了120萬噸儲備糖；在2007年，為了制止糖價(jià)持續(xù)下跌危及農(nóng)民及制糖企業(yè)的利益國家又進(jìn)行收儲重振市場信心。我們注意到，在相連的兩個(gè)榨季之中，國儲拋售食糖的價(jià)格底線為3800元/噸，而收儲的底線為3500元/噸，兩者相差僅僅300元/噸。盡管在此期間國內(nèi)食糖供需形勢相差天壤之別，但政策調(diào)控的手法仍勝似閑庭信步，明顯體現(xiàn)出穩(wěn)定市場的中心目標(biāo)。所以，盡管預(yù)期2007/08年度國內(nèi)食糖產(chǎn)量還將大幅增長，但相信在政策的有效調(diào)控之下食糖價(jià)格會一如既往地保持相對穩(wěn)定。

　　回顧2007年的糖市行情，盡管也有跌宕起伏，但與上年比較顯得相對平穩(wěn)，不但糖價(jià)的絕對波幅較小(3500元~4200元)，期貨和現(xiàn)貨市場的價(jià)格差距也明顯小于以往。今年的期貨行情主要表現(xiàn)為兩次上漲和兩次下跌，其中1~3月和7~10月的沖高走勢都是憑借收儲題材發(fā)動(dòng)的，只不過前者是地方收儲，后者是國家收儲，從市場的表現(xiàn)來看兩者所產(chǎn)生的影響力存在明顯差別。3~7月以及10月中旬之后是糖價(jià)主要的調(diào)整階段，供需壓力導(dǎo)致價(jià)格回歸是它們的共同特點(diǎn)。整體來看，供需形勢決定糖價(jià)易跌難漲，而政策調(diào)控對價(jià)格下跌起到緩沖和糾正的作用。根據(jù)目前情況的預(yù)期，2008年食糖仍是供大于求，所以依然需要政策干預(yù)來保持市場的穩(wěn)定。行情的展開也還是會圍繞供需狀況和政策調(diào)控的實(shí)施，總體上仍呈現(xiàn)寬幅震蕩的可能性較大，與今年的主要區(qū)別可能表現(xiàn)為價(jià)格高、低點(diǎn)的不同。本年度國家收儲的方案尚未出臺，預(yù)計(jì)價(jià)格底線與去年的3500元會持平或接近，糖價(jià)位于收儲價(jià)下方的時(shí)間不會太久，收儲的利好作用更多體現(xiàn)在數(shù)量上而不是價(jià)格上。糖價(jià)的上限受更多因素的制約目前難以準(zhǔn)確判斷，行情上漲時(shí)市場熱點(diǎn)的可持續(xù)性以及國際市場的表現(xiàn)都會影響糖價(jià)高點(diǎn)的形成。

　　 總之，在全球性食糖供應(yīng)過剩的背景之下，糖價(jià)難以出現(xiàn)大幅上漲的行情，寬幅震蕩仍是2008年市場運(yùn)行的主基調(diào)。預(yù)計(jì)在榨季初期陳糖壓力逐漸消化，2007年12月進(jìn)入產(chǎn)銷旺季，糖價(jià)能夠保持相對穩(wěn)定，如果氣候出現(xiàn)異常可能會刺激市場有所走高。年初的銷售旺季過后市場將重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)量的變化，如果上調(diào)預(yù)期則對糖價(jià)構(gòu)成下行的壓力，實(shí)施收儲會成為穩(wěn)定糖價(jià)的重要力量。5月之后國內(nèi)產(chǎn)量已成定局，這階段銷售進(jìn)度對糖價(jià)的運(yùn)行具有較大的指引作用，對于庫存的消化將決定榨季后半段糖價(jià)承受壓力的大小，是能否出現(xiàn)翹尾行情的關(guān)鍵。同時(shí)，外盤行情的演變也具有重要的指導(dǎo)意義，不過由于國內(nèi)市場受政策調(diào)控的制約，雖然總體趨勢會與外盤保持一致，但價(jià)格的波動(dòng)幅度可能會相對有限。預(yù)計(jì)鄭州白糖期貨價(jià)格2008年主要波動(dòng)區(qū)間在3500~4500元之內(nèi)。

　　北京中期 張向軍