前言：美國的石油替代戰略對我國物價的影響極為嚴重，2007年國際農產品市場的牛市或許只是一個開始，在未來很長一段時間內，糧食與能源的替代成為一種常態，農業戰略或許要遠遠超過目前大多數人的預期。在此基礎上，我們展望2008中國的農產品期貨，上漲是一種必然的結論。

　　很多人認為我國谷物的貿易份額占比不大，因此推論我國糧食的對外依存度不高，其實是存在嚴重的誤區。80 年代我國玉米庫存能夠穩步提升，與大量的玉米進口不無關系。自00 年以來，我國玉米庫存量直線下滑，目前的庫存水平只能滿足國內2個月的消費量。庫存下降的背后是玉米進口的減少，而今我國三年的玉米進口都不足一個月的消費量，如何能夠緩解玉米供需的失衡呢？

　　當年進口玉米可供消費月數、玉米庫存可供消費月數(80 年—07 年)單位：月

　　而玉米對于我國的食品價格的影響極其重大，因為我國的肉類消費以豬肉為主，而我國豬肉的飼料主要是玉米。從歷史來看，我國肉禽類制品價格的走勢與美國玉米價格的走勢完全一致，且滯后期在1 年左右，恰好等于生豬的繁殖期。今年我國豬肉價格的暴漲，正是去年全球玉米價格飆升的滯后反應。

　　中國肉禽及其制品消費價格、美國玉米出口價格(94 年—08 年)單位：1

　　注：價格指數以93 年為100

　　并非只有玉米庫存處于危險邊緣，目前我國所有谷物的總庫存大約只相當于3 個月的消費量，而就在2000 年時這一水平還在1 年左右。這一局面的形成也與國內糧食政策的錯誤導向不無關系。自98 年我國糧食獲得歷史性豐收之后，之后幾年的糧食生產被嚴重忽視，導致糧食產量的大幅下滑，與此同時我國的谷物還在不斷出口，兩者共同造成了谷物庫存的大幅下降。以目前3 個月的庫存水平，即便我國的谷物依然保持凈出口，但我國谷物的對外依存度無疑已處于史無前例的高危水平。

　　中國谷物凈供給、谷物庫存以及99 年以來累積谷物出口(80 年—07 年)

　　左軸單位：1 右軸單位：月 注：均以相對于當年需求的比例來衡量

　　我國谷物對外依存度加大的另一證據是，國際糧價的走勢具有明顯的聯動性。04 年我國糧價飆升，而當年美國出口農產品價格同樣漲幅高企。如今美國出口農產品價格再度大幅上漲，由此預計我國08 年的糧價也存在極大的上行壓力。

　　中國糧食價格、美國PPI 食品價格、美國出口農產品價格(00 年—08 年)單位：%

　　注：均08 年為預測值

　　我們預計，08 年的糧食價格漲幅為10%，肉禽類價格漲幅為15%左右，而其它食品的價格漲幅也不低于5%，因而食品價格的整體漲幅不低于10%。再加上非食品價格1.2%左右的漲幅，估計08 年CPI 的平均漲幅為4.1%左右。