上周國際白糖期貨價格由于受到基金買盤推動期價呈現(xiàn)大幅飆升，導(dǎo)致主力3月合約期價已經(jīng)突破7月18日所創(chuàng)造的高點。從技術(shù)上來看，該高點的突破也就是宣布期價已經(jīng)試圖脫離底部盤整運行態(tài)勢，展開一輪突破上漲行情。受到外盤大漲的刺激，國內(nèi)多頭也躍躍欲試，買盤不斷介入，推動內(nèi)盤糖價逐漸走高，目前內(nèi)盤期價也處底部區(qū)域的上邊口附近，似乎在等待突破行情的到來。但是國內(nèi)沉重現(xiàn)貨壓力卻成了糖價難以突破致命的障礙。

　　作為投資者對任何一個品種的把握都需要對該品種的長短期影響因素作全面掌握分析才能把握好行情運行的脈搏。如果對商品價格的長期和短期影響因素一致，則很好把握。關(guān)鍵是長短期因素相反，此時對投資者來講把握難度加大。如果只考慮當前短期因素，一旦中長期因素起到主要作用，依靠短期因素做出行情判斷注定會虧損嚴重。但是也不能只看長期因素，因為長期因素對行情的影響不是十分直接，同時等到真正對行情產(chǎn)生作用還有一段時間，存在很大的不確定性。故只看遠期因素來參與行情操作也同樣是不可取的。在這種情況下，只能考慮長線，兼顧短線。針對目前的白糖期貨行情，就存在明顯短期供應(yīng)壓力非常沉重，與中長線壓力之間的矛盾。

　　從白糖短期因素來看，供應(yīng)壓力十分沉重。根據(jù)12月20日的國內(nèi)糖協(xié)會議透露，明年全國食糖產(chǎn)量1350萬噸的預(yù)測，該產(chǎn)量與今年相比增產(chǎn)12.5%，產(chǎn)量壓力沉重。國際市場盡管存在產(chǎn)量增加導(dǎo)致白糖產(chǎn)量下降，但是總體增加已是個不爭的事實。根據(jù)國際糖業(yè)協(xié)會的最新預(yù)測：估計07-08制糖年全球食糖市場的供給過剩量將達到1110萬噸(原糖值)，而且不排除制糖年結(jié)束時供給過剩量上升到1200萬噸的可能性。沉重的供應(yīng)壓力是當前國內(nèi)國外糖面臨的短期壓力。在沉重的壓力面前出現(xiàn)超乎尋常的暴漲有一定的難度。特別是在國內(nèi)市場，由于供應(yīng)壓力沉重導(dǎo)致國內(nèi)產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格目前還處在3500元/頓一下，而期貨價格由于在外盤刺激和資金的推動下，遠遠超過現(xiàn)貨價格，遠月合約809維持在4200元/噸，期貨與現(xiàn)貨價格差達到700元/噸的水平。如果投資者參與期現(xiàn)套作扣除資金利息和倉儲成本以及其他費用，利潤率高達10%左右，且為無風險利潤。從鄭州商品交易所公布的倉單周報顯示，上周倉單由上周的23張增至685張，共計增加662張；有效預(yù)報再度大增，由上周的1.3萬張猛增到2.4萬張，可見在期現(xiàn)套做利潤的刺激下，現(xiàn)貨商和貿(mào)易商在期貨市場上加大拋盤力度，實盤壓力也越來越重，短期內(nèi)走出回調(diào)行情將不可不免。非常保守的說，白糖807合約跌破4000點將不費吹灰之力。

　　從中長線來看，眾多長線利多因素中最為關(guān)鍵的是美國能源法案。美國國會日前以壓倒性票數(shù)批準32年來首次的汽車節(jié)油法案，該法案要求在2022年到來之前，乙醇的使用量必須提高6倍至每年360億加侖。盡管美國市以玉米為主要原料來生產(chǎn)乙醇，但是按照能源法案的數(shù)字，美國的玉米全部用來生產(chǎn)乙醇都不夠用的，更何況全部用來生產(chǎn)時不可能的呢？因此必須尋找其他途徑，當前最便宜的生產(chǎn)辦法就是利用甘蔗來進行生產(chǎn)，最終導(dǎo)致全球酒精生產(chǎn)消耗大量甘蔗，白糖產(chǎn)量下滑。除此以外還有，在其他農(nóng)作價格上漲后，種植甘蔗收益相對下降，導(dǎo)致播種面積減少，最終造成產(chǎn)量下滑，改變當前供大于求的局面。

　　總體來看，當前白糖面臨短線供應(yīng)壓力，但是中長線看漲，國內(nèi)期糖上演的就是中線看漲和短線壓力之間的較量。因此投資者在操作上，不必盲目追漲，可以等待機會回調(diào)機會再度進場買進應(yīng)該是個不錯的選擇。

　　 新紀元期貨總部研發(fā)部經(jīng)理——車勇