黃金價(jià)格的上漲。

     我們認(rèn)為美元貶值是一個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì)，此外國(guó)際局勢(shì)不穩(wěn)以及通貨膨脹下引發(fā)的投資保值需求都將支撐黃金價(jià)格的走勢(shì)。我們預(yù)計(jì)黃金價(jià)格07、08年的均價(jià)160元/克，180元/克。

     公司定向增發(fā)帶來(lái)自產(chǎn)黃金的不斷增加。

     公司前期公告，公司定向增發(fā)收購(gòu)集團(tuán)的"金倉(cāng)礦業(yè)、玲瓏金礦、三山島金礦、沂南金礦以及平度公司的鑫匯金礦"等資產(chǎn)，定向增發(fā)將使公司的自有礦產(chǎn)金產(chǎn)量和黃金儲(chǔ)量獲得大幅提升。假設(shè)公司的增發(fā)在07年底完成，我們預(yù)計(jì)公司07、08、09年自產(chǎn)黃金分別為5.7噸、18噸、20噸。

     公司管理效率提高帶來(lái)的成本的壓縮。

     公司新任董事長(zhǎng)上任以后，加強(qiáng)了內(nèi)部管理，公司的管理效率得到提高，成本得到控制和壓縮。我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)2年，公司的綜合成本將每年下降10%左右。

     推薦評(píng)級(jí)。

     我們假設(shè)公司增發(fā)07年底完成，預(yù)計(jì)黃金07年、08年均價(jià)為160元/克和180元/克,假設(shè)公司增發(fā)2500萬(wàn)股。綜合分析，我們預(yù)計(jì)公司07、08年eps為1.42元和5.15元。鑒于黃金價(jià)格和公司自產(chǎn)黃金產(chǎn)量未來(lái)2年預(yù)期持續(xù)增長(zhǎng)，因此我們維持公司"推薦"的投資評(píng)級(jí)。 □ 葛軍 長(zhǎng)江證券