股指期貨仿真交易IF0806的交易保證金標準由15％上調至17％ 本報攝影記者/吳軍

     保證金標準的適時上調應與中金所控制結算風險及并不鼓勵遠期投機交易的導向有關

     上周五（21日），中國金融期貨交易所（下稱"中金所"）發布了將股指期貨仿真交易遠期合約IF0806的交易保證金標準由15％上調至17％的通知，該比例首次突破了中金所開展仿真交易一年多來收取保證金不超過15%的上限。

     且在同日發布的下月合約IF0802上市通知中，中金所將昨日新上市的該合約的保證金標準規定為與當月合約IF0801及下季合約IF0803相同的15%。業內人士一般認為，保證金標準的適時上調應與中金所控制結算風險及并不鼓勵遠期投機交易的導向有關。

     按照中金所公布的"滬深300股指期貨仿真交易合約表"修訂版，交易所向參與仿真交易的會員收取的最低交易保證金水平為合約價值的10%。仿真交易進行一年多，中金所收取的近期合約（當月合約和下月合約）保證金標準經歷了由10%上浮至12%，后又下調至10%再上漲至如今15%的反復演變過程，而遠期合約保證金水平一般要高出近期合約2個百分點。根據市場狀況適時調整保證金標準，是中金所控制金融期貨風險的八大有效手段之一。

     近一兩個月來股指期貨仿真交易持續火爆，在日成交總量超過100萬手后，又于本月11日實現總持倉量超20萬手的歷史性突破。不過，IF0806合約在10日也出現了最高價超出最低價1200點近15%波幅的暴漲行情，即按此前15%的保證金標準，空頭在當日已面臨盤中爆倉的結算風險。事實上，當日滬深300股指現貨波幅不到200點，IF0801的全日波幅也不到700點。顯然，現貨的波動在仿真交易中因過度投機被大幅放大，尤其在遠期合約上表現更加明顯。

     一些業內人士分析，10月中旬中金所調高各月合約保證金比例2至3個百分點，仍出現這種成交量和持倉量的爆炸性增長，應與沖刺中金所會員資格的期貨公司集中于近期重獎開展股指期貨仿真交易大賽有關。剛結束的"海通－浦發"杯股指期貨仿真交易大賽，就創下參與客戶總數突破6萬而單日最高交易量占中金所交易量40%的新紀錄。而在仿真交易大賽相繼閉幕后的近一周，中金所日成交量已下降至50萬手左右。

     長江期貨總經理譚顯榮曾向《第一財經日報》表示，中金所上調仿真交易遠期合約保證金標準及對近期合約實行"平今倉"（指當日開倉后當日平倉的日內交易行為）手續費為零的優惠，在加強結算風險控制的同時，意在引導投資者關注近期合約，使仿真交易走上更健康發展的道路。